周五，美国劳工统计局将对月度通胀数据的季节性调整因素进行年度更新。以往，这一调整都没有得到重视，但这一次，华尔街和经济学家却非常关心。
原因是在一年前，通常修正幅度很小的消费者价格指数(CPI)在当时进行了较大调整，以至于让人们对整体通胀进展产生怀疑。
如今，随着美联储官员正努力地寻求更多证据，证明他们在承诺降息之前已经缓解了价格压力，这次可能再次大幅调整的风险让政策制定者和投资者感到不安。
美联储理事沃勒在1月16日的一次演讲引起了人们对这些数据的关注，并促使投资银行纷纷发布有关这一话题的一系列研究报告。
“回想一下，一年前，当通胀看起来正在迅速下降时，季节性因素的年度更新抹去了这些进展，”沃勒在演讲中表示，“我希望这些修正能证实我们所看到的进展，但好的政策是基于数据，而不是希望。”
一直以来，美国劳工统计局都会定期调整月度CPI数据，以消除影响数据的季节性因素。例如，这些数据可能包括收成的估计影响，或与假日购物相关的趋势。通过季节性调整平滑这些数据，可以对同一年内不同月份的通胀进行有意义的比较。
但是，正如美国劳工统计局在其网站上解释的那样，量化季节模式的过程本身需要不时进行调整，以跟上气候、生产周期、模型变化和其他因素的变化。因此，每年都需要对季节性调整因素进行更新。
而去年的调整就让市场大吃一惊。
2022年最后三个月，初步数据显示，不包括食品和能源在内的消费者价格指数(美联储密切关注的衡量通胀潜在趋势的重要指标)年化增长率仅为3.1%，低于2021年同期的8%。
然而，这一数据释放的积极信号最终被证明是假的。经过修正后，3.1%被重新计算为更高的4.3%。四天后，1月份的核心CPI年化增长率也被修正为5.1%。突然间，围绕通胀和利率前景的基调发生了转变。
这让周五即将公布的信息受到了不同寻常的关注。不过，一些经济学家仍试图为市场这种情绪降温。
以Michael Gapen为首的美国银行经济学家在1月25日给客户的一份报告中写道，“在我们的10年样本中，月度修正的绝对平均值仅为2.6个基点”，而2022年第四季度的月度修正平均为9个基点。
“我们预计去年的情况不会重演，”该团队表示，他们认为这次的修正不会影响货币政策的前景。
Bloomberg Economics经济学家Anna Wong、Stuart Paul、Eliza Winger和Estelle Ou表示：“美联储主席鲍威尔已经表明，在不确定的情况下，他倾向于在制定政策时缓慢行动。这是推迟降息的一个关键原因——尽管通胀数据，包括2月9日公布的CPI季节性因素修正，将支持3月份的降息。”
以Ellen Zentner为首的摩根士丹利经济学家在1月30日的报告中对这一话题泼了更多冷水。
他们表示：“去年的CPI修正值是个异常值。从纯粹的统计角度来看，在即将到来的修正中看到另一个异常值的可能性很低。”
但摩根士丹利的研究团队随后提出，新冠疫情对季节性因素造成了严重扭曲，这些因素可能会在未来几年影响CPI，从而引发了市场质疑。
他们表示：“上一次修正可能是一系列季节性大幅波动的起点，但仅凭一个极端例子很难判断。”