2024년은 정말 전 세계 중앙은행의'금리 인하의 해'가 될 것인가?시간이 정식으로 음력 용해에 접어들면서 사람들은 작년 말에 대해 비할 데 없는 예측을 굳게 믿었는데, 지금은 이미 점점 더 많은 동요를 일으키고 있다. 적어도 2년 전 전 전 세계 주요 중앙은행이 동시에 긴축 주기에 진입한 것처럼 각국이 짧은 시간 내에 동시에 금리 인하의 문을 열려면 가능성이 더욱 희박해지고 있는 것 같다....
물가 전망을 결정하는 국내 구동 요인의 영향력이 글로벌 추세를 대체하면서 선진국 중앙은행의 지난 4년간 통화정책 분야 동시성이 곧 균열을 보이기 시작할 조짐이다.
일부 중앙은행은 2024년에도 금리를 계속 인상할 가능성까지....
1990년대 초 인플레이션 목표제 설립의 선구자인 뉴질랜드 연방준비제도이사회는 통화정책 추세를 설정하는 데 일가견이 있다.오스트랄리아신은행 경제학자들의 예측에 따르면 이 련방공화국은 이르면 2월말에 재차 금리를 인상할수 있으며 거래원들은 뉴질랜드가 재차 전 세계 주요중앙은행의 통화정책의 일치성을 타파할수 있다고 인정했다.
이 외에도 최근 들어 입장이 더욱 매파적으로 변하고 있는 것은 뉴질랜드의 가까운 이웃인 호주다.미셸 불록 호주 연방준비제도이사회 (FRB) 의장이 이달 초"추가 금리 인상 가능성을 배제할 수 없다"고 밝힌 것은 2월 6일 열리는 올해 첫 금리 회의에서 비둘기파적 기조를 취할 것으로 예상됐던 시장 예상과는 확연히 다른 정책 경로를 부각시켰다.
실제로 지난해 말 모두가 2024년에 여러 차례 금리를 인하할 것으로 예상했던 연준도 이제 음력 용년을 맞아 새로운 변수에 직면한 것으로 보인다.
지난주 시장의 예상을 훨씬 뛰어넘은 두 건의 미국 메가톤급 인플레이션 보고서인 CPI와 PPI가 발표된 후 고용 증가가 급증하고 인플레이션이 지속적으로 점성을 띠고 있으며 비관적인 예상과 끊임없이 어긋나는 미국 전체 경제 성과는 이미 미국 국채 수익률을 약 두 달 만에 최고점으로 복귀시켰으며, 동시에 거래원들은 올해 금리 인하에 대한 예상을 대폭 하향 조정했다.
미국 금리 선물 시장의 현재 올해 말 금리 추정치는 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 의 12월 점도표와 거의 일치한다. 정책 결정자들의 예상 중앙값은 2024년에 25포인트씩 세 차례 금리를 인하할 것으로 예상되며, 현재 파생상품 계약 가격도 같은 폭에 대응하고 있으며, 네 번째 금리 인하를 단행할 가능성은 적을 것으로 예상된다.거래원들은 지난해 말 올해 7차례 금리 인하에 베팅한 바 있다.
더욱 극단적인 것은 몇몇 월가 투자은행과 서머스 전 미국 재무장관이 지난주 잇달아 낸'금리 인상'목소리다.프랑스 흥업은행 애널리스트 Kit Juckes는 지난주 연준이"서두를 이유가 없다"며"미국 경제가 다시 성장을 가속화한다면 연준의 다음 금리 결의는 금리 인하가 아니라 금리 인상일 수 있다"고 말했다.
서머스 전 미국 재무장관도 최근 인터뷰에서 연준의 다음 단계는 금리 인하가 아닌 금리 인상일 가능성이 높다고 큰소리치며 연준의 움직임이'매우 조심스러워야 한다'고 주장했다.
이와 함께 지난 수십 년간 디플레이션을 이겨내려는 노력에도 장기간 초완화 상태였던 일본은 앞으로 몇 달 안에 2007년 이후 첫 금리 인상 조치를 취할 것으로 보인다.
이들 중앙은행의 최신 정책 예상 변동으로 볼 때, 2024년은 과연 업계에서 당초 빛나던'금리 인하의 해'가 아닌지, 확실히 이미 큰 물음표를 던져야 한다.적어도 올해 상반기에는'금리 인상 진영'의 힘이 여전히'금리 인하 진영'과 각을 세우기에 충분했는데....
글로벌 중앙은행의 용년이 이견의 길에 오를 것인가?
물론 일부 전 세계 주요 중앙은행의 연내 완화의 길은 아직 쉽게 바뀌지 않을 수도 있다. 예를 들어 현재 경제가 쇠퇴의 수렁에 빠져 있는 유럽 지역.
유로존은 작년에 극히 미약한 차이로 경기 침체를 피했고, 물가 압력의 하락 속도가 예상보다 빨랐는데, 이는 조기 금리 인하를 추진하는 업계 인사들의 견해를 지지했다.거래상들은 또 스위스 중앙은행이 이르면 다음 달 금리를 인하할 것이라는 데 잇달아 베팅하고 있다.그러나 영국은 여전히 경기 침체와 높은 인플레이션의 딜레마에 처해 있으며, 이는 영국 중앙은행을 가장 어려운 상황에 처하게 할 수 있다.
국제통화기금 (IMF) 의 최신 경제 예측은 미국 경제 전망이 개선되고 유로존 경제 전망이 악화되며 영국 경제 수치가 참담하다는 이견을 부각시켰다.
채권 딜러들은 현재 1년 후에 미국의 기준금리가 약 100포인트, 유럽은 약 120포인트 하락할 것으로 예상하고 있으며, 호주는 현재 수준보다 약 40포인트 낮을 뿐이고, 일본은 약 30포인트 금리를 인상할 것이다.
씨티그룹 전략가는 거래원들이 매우 짧은 완화 주기 이후 얼마 지나지 않아 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 가 금리를 인상할 위험을 헤지해야 한다고 말했다.
이는 유럽 중앙은행 관리들을 포함한 전 세계 주요 중앙은행들이 피하려는 상황으로, 신속한 180도 전환이 결국 인플레이션을 다시 과소평가한 것으로 입증될 수 있다고 우려하고 있다.
지난 반년 동안 각국의 정책 입안자들은 행동이 너무 이르거나 너무 늦은 위험에 대해 논의하는 데 많은 시간을 보냈다. 전자는 다시 고개를 드는 물가 압력에 깜짝 놀랄 수도 있고, 후자는 수요를 너무 많이 억제할 수도 있다.그러나 현재 후자는 분명히 더 많은 지지를 받고 있다.
IMF의 수석 이코노미스트인 Pierre-Olivier Gourinchas는 각국 중앙은행이 어렵게 얻은 신용을 상실하고 인플레이션 반등을 초래할 수 있기 때문에 너무 일찍 완화하는 것을 피해야 한다고 말했다.그러나 경제 성장을 위태롭게 하고 인플레율이 목표보다 낮을 위험에 처하지 않도록 금리 인하를 과도하게 연기해서는 안 된다.
그는 최근 보고서에서"내 느낌은 인플레이션이 수요에 의해 움직이는 미국이 더 많은 것 같다. 위의 첫 번째 위험에 주목해야 하고, 에너지 가격이 인플레이션 상승 과정에서 비례하지 않는 역할을 하는 유로존으로 치솟으면 두 번째 위험을 더 관리해야 한다는 것이다.이 두 가지 상황에서 연착륙의 길을 유지하는 것은 쉽지 않을 수 있다"고 말했다.
장기적으로 볼 때, 유럽, 북미, 남태평양 각국의 중앙은행은 모두 서로 다른 인구 증가율, 에너지 수입 의존성, 공급망 이전, 주택 동태 등 확연히 다른 구조적 문제에 대응해야 한다.이에 따라 2020년 중반(코로나) 이후 나타난 글로벌 통화정책 일관성은 거의 약화가 불가피해졌다.
후버 연구소의 방문학자 미키 레비는 "각국 중앙은행이 다른 속도로 금리를 낮출 것"이라며 "대부분의 지방에서 인플레이션이 떨어지고 있지만, 중앙은행 총재들은 서로 다른 인플레이션과 경제 상황에 직면해 있으며, 이는 그 목표를 달성하는 데 필요한 적절한 정책 금리를 결정한다"고 말했다.
이번 주를 전망하면 수요일과 목요일에 발표될 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 와 유럽 중앙은행의 1월 의사록은 이 두 중앙은행 내부 관리들의 정책 방향과 발걸음에 관한 최신 견해를 파악하기 위해 사람들의 촉각을 곤두세울 것으로 보인다.