미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 가 지난달 새로운 완화 주기를 시작한 뒤 미래의 정책 경로는 뚜렷해지지 않고 있다.경제 데이터가 견실하게 나타남에 따라 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 내부에서는 다음 금리의 방향에 대해 더욱 신중을 기하고 있지만, 데이터 의존도 지표 표류의 잠재적인 시장 가격 결정 위험을 심화시켜 위험 자산에 대한 교란을 초래할 수 있다.
이와 함께 이번 회계연도 미국 연방정부의 재정적자가 1조8000억 달러에 달하는 상황에서 금리가 더 많은 불확실성으로 치닫고 있는 것은 의심할 여지가 없다.
캔자스시티 연준: 금리 불확실성 높은 수준
최근 미국 캔자스시티 연은 연방기금 정책금리 불확실성에 대한 새로운 지표인 KC PRU를 내놓아 시장옵션 가격을 통해 향후 금리 공간을 계량화했다.
KC PRU에 따르면 시장은 현재 향후 1년간 연방기금 금리의 가능한 결과에 대해 1.25% 포인트 범위 내에서 가격을 책정하고 있다.최근 수십 년에 비해 특히 위기 시기를 고려하지 않은 상황에서 시장 이견은 높은 수준이다.이에 비해 2012~2020년 평균은 0.49% 에 그쳤다.
현재의 금리 불확실성은 경제 데이터에 대한 각 측의 해석이 다르다는 것을 반영한다.한편으로 역사적 기준으로 볼 때 실업률은 여전히 낮고 인플레이션은 크게 둔화되었으며 국내 총생산은 건강한 속도로 증가하고 있습니다.다른 한편으로 로동력시장은 완만하게 부진하고있으며 통화팽창은 여전히 미국련방공화국의 목표보다 높으며 또 대량의 잠재적충격이 경제확장을 파괴할수 있는데 이런 추세의 발전은 미국련방공화국의 정책에 영향을 미칠것이다.
월요일에 발표된 상담회의 선두지표는 0.5% 하락하여 전월보다 다소 빨라졌다.Justyna Zabinska La Monica 비즈니스 사이클 지표 수석 관리자는 공장 주문과 향후 몇 달 동안 소비자 전망의 부진이 지수 하락을 견인했다고 밝혔다.그녀는"전반적으로 지표는 향후 경제 활동의 불확실성을 계속 예고하고 있다"고 말했다.
최근의 최신 발언에서 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 내부는 기본적으로 향후 신중한 금리 인하에 대해 중요한 공감대를 형성했다.월러 연준 이사는 예상보다 뜨거운 소비자 인플레이션 보고서와 강력한 고용 보고서를 포함한 최근 경제 수치는 경제가 예상대로 둔화되지 않을 수 있음을 보여주며 금리 인하 속도가 9월 회의에서 필요한 것보다 더 조심해야 한다고 주장했다.
그러나 제한적인 통화정책은 여전히 앞으로 경제를 제약하는 압력이다.자산 관리 기관인 BK 애셋 매니지먼트의 거시 전략가 보리스 슐로스버그 (Boris Schlossberg) 는 제일재경과의 인터뷰에서"사실 연준은 9월 결정 때 금리 인하 폭에 대한 큰 이견에 직면했다"며"현재 정책 결정자들이 직면한 경제 상황은 여전히 복잡하다"며"허리케인과 파업이 노동시장에 미치는 단기적인 도전은 물론 지정학적 요인의 영향도 있다"고 말했다.
슈로스버그는 미국 경제가 점차 미묘한 임계점에 접근할 수 있고, 너무 빠른 완화는 인플레이션을 다시 일으킬 수 있으며, 정책 강도 부족은 연착륙을 위협할 것이라고 주장했다.역사적 결과를 보면, 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 는 확실히 정책 결정에 대해 경계심을 가지고 있으며, 적시에 위험에 대처하고 있다.
연방 적자가 잠재적 위험이 될까?
지난주 발표된 자료에 따르면 2024 회계연도 미국의 재정적자는 1조 8000억 달러를 넘어 사상 세 번째로 높은 수준이다.
미 재무부는 이번 회계연도 지출이 10% 늘어난 6조7천억 달러인 반면 정부 수입은 11% 늘어난 4조9천억 달러에 이른다고 보고했다.특히 공공부채 순이자 지급을 위한 지출은 34% 늘어난 8천820억 달러로 이번 긴축 사이클의 막바지에 있는 연준의 금리 수준과 직결된다.
책임있는 연방 예산위원회 (Committee for a Responsible Federal Budget) 가 이달 발표한 분석에 따르면 민주당 대통령 후보 해리스와 공화당 후보 트럼프의 세금 및 지출 계획은 모두 적자를 더 늘릴 수 있다.
글렌메드의 투자 전략 및 연구 책임자인 제이슨 프라이드 (Jason Pride) 와 투자 전략 부사장 마이클 레이놀즈 (Michael Reynolds) 는 겉으로 보기에는 해리스와 트럼프가 이미 제안한 정책 제안이"합치면 연방 적자를 상당히 크게 확대했다"고 말했다.대선 구조와 관계없이 새 정부는 향후 10년 동안 3조1000억~3조8000억 달러의 적자 지출을 늘릴 것을 고려하고 있다.
월요일 미국 채권의 수익률은 새로운 매도에서 상승했고, 10년 만기 미국 채권은 7월 이후 최고 수준에 근접했으며, 정책에 민감한 2년 만기 미국 채권은 4% 를 돌파했다.투자 기관인 John Hancock investment Management의 공동 수석 투자 전략가 인 Emily Roland는 9 월 중순 이후 미국 경제가 여전히 건강하다는 징후가 국채 수익률을 상승시켰지만 채권 시장의 흐름도 정부의 적자 상승 전망을 부분적으로 반영하는 것으로 보인다고 주장했다.이 방면의 증거는 10년 만기 국채의 장기 프리미엄이 상승하거나 투자자가 장기 국채를 보유할 위험에 필요한 추가 보상에서 찾을 수 있다.
특히 미국 대선 이후 새로운 채무 협상이 시작된다.시장에서는 실질적인 디폴트 가능성은 크지 않지만 시장 신뢰의 시련은 확실하다고 보고 있다.최근 금의 추세를 보면 각국 중앙은행이 지속적으로 개입하는 것도 자산배분이 위험을 피하는 이유 중 하나다.