휘몰아치는 미국 채무 폭풍이 전 세계를 휩쓸고 있다.
북경시간으로 10월 20일 새벽,"글로벌자산정가의 닻"으로 불리우는 10년만기 미국채무수익률이 재차 폭등하여 장중 한때 5% 를 돌파하여 2007년이래 최고치를 기록하였다. 비록 후속적으로 다소 하락하였지만 여전히 16년래 최고수준에 접근하고있다.
전 세계 주식시장이 이에 따라'바람소리'를 내며 미국 주식 3대 주가지수는 금요일에 모두 하락했다. 그 중 과학기술 성장주를 위주로 하는 나스닥지수는 1.53% 폭락했다. 기타 해외 시장과 중국 국내 주식시장도 영향을 받았다. 아일랜드 종합지수, 독일 DAX 지수는 각각 2.58%, 1.64%, 항셍과학기술지수는 1.03% 하락했다. 상하이지수도 10월 20일에 3000포인트 하락했다.
인터뷰에 응한 기금경리의 견해에 의하면 경제성장속도, 통화팽창예기 및 공급과 수요에 의해 구동되는 거래정가는 미국채무수익률이 상승하는 핵심추진력으로서 현재 조건으로 볼 때 고리률은 비교적 긴 시간을 유지할수 있으며 신흥시장의 위험자산에는 화페가 가장 먼저 타격을 받게 되며 투자자는 금, 단채 등 자산에 관심을 돌리고 위험을 피할수 있다.
여러 가지 요소가 미국 채무 수익률의 급등을 가속화시켰다
기간을 늘려보면 올해 미국채 수익률 상승은 올해 3월 하순부터 시작됐다. 이 중 10년 만기 미국채 수익률은 연내 최저점인 3.253% 에서 5.004% 로 5% 선을 돌파했고 20년 만기와 30년 만기 국채 수익률도 최고치를 경신하며 5.363%, 5.146% 로 상승해 미국채 수익률이 전반적으로 치솟았다.
HSBC 진신 후강선펀드, 홍콩주통 듀얼코어펀드의 펀드매니저 푸배가는 미국 채권의 핵심 구동은 경제 성장률, 인플레이션 예상 및 공급과 수요 구동의 거래 정가이며, 올해 들어 미국 채권의 수익률이 예상을 초과하여 상승하는 것은 두 단계로 나눌 수 있다고 말했다.
첫 번째 단계는 3~7월이며, 배후의 구동은 미국의 재정 자극 강도가 예상을 초과하여 경제 성장률의 중추 예상 상향 조정을 유발하여 실제 금리 상승을 이끌고, 동시에 서비스류 인플레이션 및 에너지 인플레이션이 선후로 예상을 초과하는 것이다.
2단계는 8월 이후 미국 채무 초과 발행 및 피치가 미국 채무 등급을 하향 조정한 후 가져온 공급과 수요의 부족이 확대되어 미국 채무 금리에 더 높은 위험 보상이 필요하게 되었고, 금리 상승을 가속화시켰다.
특히 9월 이후 강력한 경제 수치가 고용 수치를 겹쳐 연준의 연말 추가 금리 인상 기대를 키웠고, 10년 만기 미국 채무 수익률은 급등 가속화를 맞아 기울기가 더욱 가파르면서 두 달도 안 돼 4% 에서 5% 로 높아졌다.
최근 미국 채무 수익률의 가속화 상행에 대해 국부 글로벌 과학기술 상호 연결 기금 매니저 디싱화는 주로 두 가지 큰 원인이 있다고 생각한다:
한편으로 미국 경제의 근성은 상대적으로 더 높은 실질 금리 (real rate) 를 지원한다.9월이래의 거시적수자가 보여준데 따르면 미국의 통화팽창은 둔화되였지만 점성이 크고 로동력시장은 여전히 강하며 더욱 강한 경제성장은 상대적으로 더욱 높은 실제리률을 의미하며 통화정책이 긴축을 유지하는 길이와 강도는 절대다수 투자자들의 예상을 초과할수 있기에 장단리률은 지속적으로 상승하고있다.
다른 한편으로 거래차원에서 시장은 보편적으로 미국리률이 높은 수준을 유지할수 있다는것을 믿지 못하고있기에 미국채무가 일단 대다수 투자자의 관건적인 심리지점을 돌파한후"닻"을 잃으면 단시일내에 일방적인 추세를 형성하기 쉽다.
그러나 일부 펀드매니저들은 미국 채권의 광적인 표현은 거시적 데이터가 예상을 계속 초과하는 것과 무관하지 않지만, 더 큰 원인은 미국 채권의 공급과 수요의 불균형에서 비롯될 수 있다고 생각한다."지난 몇 달 동안 미국 재무부는 대량의 채권 발행을 통해 거액의 적자를 해결하고 있지만, 미국 채권의 3대 구매자인 미국 연방준비제도이사회, 미국 은행, 그리고 외국 투자자들은 오히려 잇달아 감액하고 있으며, 매도 압력은 금리가 크게 가파르게 상승하고 심지어 유동성 위기를 촉발할 수도 있다"고 펀드매니저는 말했다.
전 세계 주식 시장은 소문이 자자하다
'글로벌 자산 가격 결정의 닻'인 미국 채무 수익률의 대폭적인 상승은 글로벌 금융시장에 큰 충격을 주고 있다.한편으로 미국 채권 보유자들은 채권 가격 하락으로 큰 손실을 볼 것이고, 다른 한편으로 더 높은 채권 수익률도 주식 시장의 매력을 지속적으로 떨어뜨릴 것이다.
국부달러채기금경리 마추사는 다음과 같이 인정했다. 미국채리률이 지속적으로 상승하고 자금이 지속적으로 미국으로 환류되기에 신흥시장의 위험자산에는 화페가 가장 먼저 타격을 받게 된다.판의 경우, 주로 고금리의 충격을 받는 것은 고정자산이 비교적 무겁고 채무가 비교적 무거운 업종이므로 투자자들은 가능한 한 회피할 것을 건의한다.
푸배가는 미국 채무 금리 마이너스 관련 전형적인 품목은 비철금속, 장기자산 (채권, 소비주) 및 손실류 성장주 등이며, 비달러 화폐의 평가절하 압력도 커지고 있으며, 위안화 자산은 미국 채무 금리가 상승하는 배경에서 압력을 받을 것이라고 지적했다."권익시장에서 홍콩주는 미국채 금리로 가격을 비교적 많이 책정하여 영향을 받을 수도 있지만, 시장이 미국채 금리가 거래성 단기 상승이라고 예상할 때 그 반신성도 커질 것이며, 일단 변곡점을 맞이하면 홍콩주의 탄력성도 앞설 가능성이 있다."
"미국 채권이 지속적으로 상승하면 국내 권익시장에도 비교적 큰 충격을 줄 수 있다. 특히 홍콩 주식시장의 해외 투자자 비중이 비교적 높기 때문에 미국 채권이 지속적으로 상승하면 어느 정도의 유동성 위험을 초래할 수 있다.채권시장의 경우 중미 금리 차가 지속적으로 확대되기 때문에 중앙은행은 환율 안정을 유지하기 위해 국내 자금 유동성을 조이거나 자금 원가가 상승하여 채권시장에도 영향을 미치고 수익률이 상승할 것"이라고 말했다.미국 채권의 수익률 상승이 국내 주식시장과 채권시장에 미치는 영향에 대해 한 펀드매니저는 덧붙였다.
금, 단채 등 위험 회피 자산에 주목하다
미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 의 금리 인상과 미국 채무 금리가 언제 변곡점을 맞이할지에 대해 시장의 이견이 크다.어떤 사람들은 미국이 내년에 재정 수축으로 전환할 것이며, 경제가 기대 이상의 쇠퇴가 발생할 확률이 높으며, 미국 채무 금리도 현저하게 하락할 것이라고 생각하지만, 어떤 사람들은 미국 인플레율이 3% 이상에 달라붙어 미국 연방준비제도이사회가 단기간에 금리를 크게 낮추지 않을 것이라고 생각한다.
"우리는 전체적으로 금리 인상 주기가 끝날 확률이 높다고 생각하지만, 금리는 더 오랫동안 높은 진동을 유지할 수 있다"고 푸배가는 지적했다."장단금리가 예상을 초과해 오른 뒤 수요 및 투자에 대한 억제가 가중되고 미국 재정자극이 겹치면서 약세를 보이기 시작했다. 현재 금리 수준은 이미 어느 정도 경제 펀더멘털에서 벗어났기 때문에 추가 금리 인상이 필요하지 않을 확률이 높다고 생각한다.그러나 인플레이션의 중추는 에너지 가격의 높은 수준과 제조업 공급망의 재구축으로 2% 로 돌아가기 어렵기 때문에 금리가 높은 수준으로 비교적 오래 흔들리는 경향이 있다"고 말했다.
휘몰아치는 미국 채무 폭풍에 직면하여 투자자들은 어떻게 자금의 피난처를 찾아야 합니까?펀드매니저는 또 어떻게 창고를 옮겨 위험을 피했습니까?
"단기적으로는 금과 단채 조합을 고려할 수 있고, 장기적으로는 현금 흐름이 풍부하고 대차대조표가 강한 회사를 고려할 수 있다. 논리는 경제 역풍 상황에서의 확장이다."라고 디싱화는 말했다."권익자산면에서 비록 5% 의 미국채 10년물 리률의 큰 확률은 정상상태가 아니라고 생각하지만 우리는 올해 여전히 시가가 큰 주식에 관심을 돌리고있다. 나는 대차대조표와 현금환류능력의 큰 확률이 이번 위험사건을 막을수 있다고 생각한다.환매와 배당금이 4~5% 에 육박하고 동시에 주요경영업무가 안정을 유지한다면 이런 종류의 회사는 큰 영향을 받지 않을 확률이 높다"고 말했다.
역사적으로 볼 때, 금과 미국 채권의 수익률은 줄곧 고도의 마이너스 관계를 보였지만, 최근 지정학적 위험이 지속되었기 때문에 위험 회피 수요가 금 가격에 버팀목이 되었다.10월 20일 뉴욕상품거래소에서 금 선물시장에서 거래가 가장 활발한 12월 금 선물가격은 온스당 0.7% 오른 1994.40달러로 7월 31일 이후 가장 높은 종가를 기록했다.
부배가도 투자자들이 금의 투자기회에 관심을 돌릴수 있다고 건의했다. 그는 다음과 같이 인정했다. 미국채무리률이 상승함에 따라 금의 거래속성정가권중이 상승하고 금융속성정가권중이 낮아져 당면 단계에서 볼 때 여전히 비교적 좋은 위험회피자산이다."나의 전반적인 투자 스타일은 왼쪽으로 더 치우칠 것이기 때문에 미국 채권이 상승하고 하락할 것으로 예상되는 판단 하에 비철금속, 혁신약 등 미국 채권 금리의 마이너스 관련 품목의 투자 기회를 미리 주시할 것이다."라고 푸배가는 말했다.
시장은 일반적으로 5% 의 10년 만기 미국 채무 금리의 큰 확률이 일상적이지 않을 것이며, 미국 채무가 상승하고 하락할 것이라는 예상 하에 미국 채무의 투자 기회에 관심을 가질 것을 건의하는 기관도 있다.
모건스탠리는 최근 10년 만기 미국 국채 수익률이 5% 이상이면 투자자들에게 좋은 매수 포인트라고 밝혔다.이 은행은 수익률이 5% 를 돌파해 미국 국채의 공정가치 수준을 이 회사가 생각하는 것에서 멀어지면"우리는 초과 조정 범주에 놓일 것"이라고 말했다.
마추스도"5% 의 미국 채무 수익률이 매우 매력적이라고 생각한다. 표금리가 높기 때문에 현재 10년 만기 미국 국채를 매입해 원금을 손실할 확률은 낮지만 보유 만기 전략을 채택하면 향후 10년 평균 5% 의 연간 수익률을 잠글 수 있다.투자 기간이 그렇게 길지 않은 투자자에게는 현재 1년 만기의 미국 채무 수익률도 5.5% 로 비교적 매력적"이라고 말했다.
"미국 채무 금리의 변곡점은 현재 단계에서 공급과 수요가 주도하고 있다. 시점은 비교적 판단하기 어렵다. 위험의 발생은 왕왕 사건이 촉발하는 우연성을 동반한다. 일단'판도라의 상자'가 열리면 금리의 하방 속도는 상행기보다 더 빠르고 가파르다."