① 만약 비농업이 성행하는 동시에 통화팽창이 재차 대두된다면 미국련방공화국은 년말 마지막 두차례의 회의에서 어느 한 회의를 뛰여넘어 금리를 인하할 가능성이 진일보 상승하게 된다. ②그렇다면 북경시간으로 오늘 저녁 8시 반에 발표될 예정인 미국의 9월 CPI 수치는 도대체 어떻게 표현될것인가?
지난주 금요일의 비농업 데이터가 발표되기 전에 오늘 밤의 미국 CPI 데이터가 시장에 얼마나 큰 영향을 미칠지 생각하는 사람은 거의 없을 것이다.그러나 이제 모든 것이 크게 바뀌었습니다...
미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 의 관심이 고용 데이터로 쏠리는 상황에서 인플레이션 데이터는 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 가 어느 회의에서 25포인트 금리를 인하할지, 50포인트 금리를 인하할지를 결정하지 못할 수도 있지만, 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 가 과연 금리를 인하해야 하는지에 대한 화제에서 인플레이션 데이터는 여전히 중요한 발언권을 가지고 있다.특히 지난주 비농업이 신규 고용이 예상을 훨씬 웃도는 것으로 나타났을 뿐만 아니라 임금 증가율도 예상보다 높은 상황에서 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 는 여전히'임금-인플레이션'나선이 되살아나지 않을까 단언할 수 없을 것이다!
적지 않은 업계인사는 지난주에 시장예상을 전면적으로 개변한 비농업보고는 이미 이번 주의 미국CPI 수치에 더욱 큰 압력을 가져다주었다고 표시했다.만약 통화팽창수치가 예기치 않게 예상을 초월하여 상승한다면 미국련방공화국의 년말전으로 금리인하폭에 대한 시장의 예상을 한층 더 줄어들게 하고 이어서 또 하나의 시장동란을 일으킬수 있다.이는"대적과 같은"옵션 변동률 지표에서 이미 알 수 있다...
현재 금리 시장의 예상은 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 의 다음 달 초 회의에서 금리 인하가 이미 확실한 일이 아니라는 것을 보여준다.만약 비농업이 폭발하는 동시에 인플레이션이 다시 고개를 든다면, 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 는 연말 마지막 두 차례 회의에서 어떤 회의를 건너뛰고 금리를 인하할 가능성이 더욱 높아질 것이다. 금리 시장의 최신 가격 결정은 현재 사실 이미 9월 점진도에서 연내에 50포인트 더 금리를 인하할 것이라는 예측보다 낮다.
그렇다면 북경시간으로 오늘 저녁 8시 반에 발표될 예정인 미국의 9월 CPI 수치는 도대체 어떻게 표현될것인가?
미국 9월 CPI 데이터 예상 일람
먼저 월가의 오늘 밤 CPI 데이터에 대한 예상을 살펴보겠습니다.
8월 CPI가 계속 하락하자 현재 언론 조사를 받고 있는 기관 경제학자들은 9월 전체 CPI 재료가 전년 동기 대비 2.3% (8월 2.5% 미만), 전월 대비 0.1% (8월 0.2% 미만) 상승할 것으로 전망했다.
변동이 쉬운 에너지와 식품 가격을 제외하면 9월 핵심 CPI 재료는 전년 동기 대비 3.2% (전치 3.2% 와 동일), 전월 대비 0.2% (8월 0.3% 미만) 상승할 것으로 보인다.
다음 그림은"새로운 미국 연방 준비 제도 이사회 (FRB) 통신"Nick Timiraos가 주요 투자 은행의 예측을 요약한 것입니다.
상술한 예측에서 볼 수 있듯이, 현재 시장 인사들은 보편적으로 미국의 전체 CPI 수치가 진일보 하락하는 것에 대해 꽤 자신감을 가지고 있다.9월 전체 CPI 상승폭이 예상대로 2.3% 로 순조롭게 떨어지면 6개월 연속 하락할 것이며, 동시에 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 의 2% 인플레이션 목표에도 더욱 근접할 것이다.
참고: 지난 10년간의 CPI 데이터 추세
그러나 동시에 사람들은 아직 너무 일찍 기뻐할 수 없을 수도 있다. 오늘 밤 시장의 주요 위험점은 핵심 CPI 데이터에 집중될 가능성이 높다.현재 업계에서 예상하는 중앙값에 따르면 9월 핵심 CPI의 전년 동기 대비 상승폭은 3개월 연속 3.2% 에 머물 가능성이 높다.전체 CPI가 하락하는 동시에 핵심 CPI는 시종일관"3% 이상"에 달라붙어 있는데, 이는 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 가 이미 한 차례 50포인트 금리 인하를 단행한 상황에서 적지 않은 위험을 초래할 수 있다.
미디어 조사의 경우 9월 핵심 CPI의 전월 대비 예상 분포에 따르면 0.2% 와 0.3% 증가할 것으로 예상되는 애널리스트 수는 대체로 같으며 경제학자 한 명 (Prestige의 Jason Schenker는 0.1% 증가에 그칠 것으로 예상) 뿐이다.따라서 오늘 밤 사람들도 핵심이 전월 대비 CPI가 예상을 약간 초과하는 위험을 조심해야 한다.
최근 몇 달 동안 자동차 보험 가격의 급등으로 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 가 각별히 중시하는'슈퍼 핵심 CPI'(서비스업 데이터에서 주택과 임대료 원가를 제외하는 것) 가 폭발적이었다.이런 추세가 지속된다면 좋지 않은 현상도 될 것이다.
투자은행은 어떻게 오늘 밤 데이터를 구체적으로 분해합니까?
현재 골드만삭스는 9월 핵심 CPI 재료가 전월 대비 0.28% (0.2% 의 보편적 예상보다 높음), 전년 동기 대비 3.16% (3.2% 의 보편적 전망과 일치) 상승할 것으로 예상하고 있다.이 은행은 또 9월 전체 CPI가 0.10%, 전년 동기 대비 2.27% 상승할 것으로 전망했다.
골드만삭스의 9월 핵심 CPI 전망은 8월 전망과 일치한다.골드만삭스는 8월과 마찬가지로 9월에는 중고차와 항공권 가격 분야에서 물가 하방 조력이 줄어들 것으로 전망했다.최근 몇 달 동안 중고차 경매 가격이 반등했기 때문에 중고차 가격은 전월 대비 1.0%, 항공권 가격은 0.5% 상승할 것으로 예상되는데, 이는 계절적 요인의 적절한 추진을 반영한다.
골드만삭스는 또한 9 월 CPI 보고서에서 나타날 것으로 예상되는 다른 두 가지 주요 구성 요소의 추세를 강조했다.
① 자동차보험.9월 자동차보험 가격은 상승폭이 둔화했음에도 불구하고 0.7% 다시 견조하게 상승할 것으로 예상돼 보험료의 지속적인 상승을 반영했다.비교적 높은 자동차가격, 수리원가, 의료와 소송원가는 모두 보험회사에 가격인상압력을 가져다주었지만 보험료를 소비자에게 전가하는것은 비교적 긴 지연기가 있었다. 일부 원인은 보험회사가 반드시 주감독관리기구와 협상하여 가격을 인상해야 하기때문이다.
현재 보험료와 원가 사이의 대부분의 격차는 이미 줄어들었다.이에 따라 골드만삭스는 내년 자동차보험 가격 증가 속도가 코로나 이전 수준으로 회복될 것으로 전망했다.
② 주택 가격.골드만삭스는 7월과 8월의 큰 폭의 성장을 거친 뒤 주택 인플레이션이 완화돼 건물주 등가임대료 (OER) 가 0.35%, 단독주택 임대료가 0.31% 증가할 것으로 전망했다.앞으로 단독주택 임대료의 강력한 증가는 OER를 능가하는 상승폭을 초래할 수 있다.
모건스탠리의 전망도 골드만삭스와 유사하다.다모는 전체 통화팽창률의 하락은 주로 휘발유가격의 하락에 기인한다고 인정했다.중고차의 추동하에 상품통화팽창은 플러스 성장을 나타낼것으로 예상되며 항공권가격도 플러스 성장을 유지할것이다.
이밖에 대모는 서비스업의 통화팽창이 둔화될것으로 예측했는데 주로 주택통화팽창률이 하락하였기때문이다.이 회사는 OER (집세) 의 최근 상승이 일시적인 계절적 요인의 영향을 받을 수 있다고 보고 이 지표가 일부 수정될 것으로 전망했다.
씨티그룹의 이코노미스트인 베로니카 클라크와 앤드류 홀렌호스트는 화요일 보고서에서"임금의 지속적인 강세는 특히 의료 및 보건과 같은 서비스 산업 분야에서 인플레이션에 명백한 상향 위험을 초래할 것"이라고 썼다.
오늘 밤 CPI는 미국 연방준비제도이사회와 금융시장에 어떻게 영향을 미칠까?
지상소의 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 관찰 도구에 따르면, 현재 시장 거래원들은 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 가 11월 회의에서 25포인트 금리를 인하할 확률을 85% 로 예상하고 있으며, 움직이지 않을 확률은 아직 15% 에 불과하다.
그러나 현재 25포인트 금리 인하에 대한 예상이 여전히 절대적인 주류를 차지하고 있지만 UBS 경제학자 브라이언 로즈는 지난주 금요일 보고서에서"물가 상승 속도가 예상보다 빠르고 그동안 노동력 수치가 강세를 보이면 연준이 11월 회의에서 움직이지 않을 가능성이 높아질 것"이라고 경고했다."
뱅크오브아메리카 애널리스트도"지난주 오정분출의 고용 보고서에 이어 이번 주 CPI의 중요성이 높아졌다고 생각한다.상당한 의외의 사고가 완화 사이클에 불확실성을 가져오고 시장에 더 많은 변동성을 가져올 수 있다"고 말했다.
Forex.com과 City Index의 Matthew Weller는 연준이 인플레이션에서 노동 시장으로 초점을 맞추기로 결정했다고 밝혔다. 이는 CPI를 포함한 인플레이션 데이터가 시장에 미치는 효과가 이전만큼 크지 않을 수 있다는 것을 의미한다.비록 이런 견해가 이전에는 확실히 론리에 부합되였지만 이달의 CPI 보고는 여전히 지난주 금요일의 뛰여난 취업보고의 추동하에 시장파동을 일으킬수 있는데 이 보고는 통화팽창이 재차 상행위험에 직면하였음을 암시할수 있다.
최근 금융시장의 모습을 보면, 금리 인하 전망이 크게 줄어들었기 때문에, 최근 10년 만기 미국 채무 수익률과 달러 지수는 이미 나란히 약 8주 만에 최고치를 찍었다.그러나 미국 주식은 비록 그다지 충격을 받지 않았지만, 일단 인플레이션 상황이 반복되면 미국 주식의 후장 성과에 더 많은 불확실성을 가져다 줄 수 있다.
골드만삭스는 오늘 밤 CPI 성과가 S & P500 지수에 미치는 영향에 대해 다음 그림과 같은 예측을 했다.
간단히 말해서, CPI 수치가 낮을수록 시장 상승 여력이 커지는데, 최악의 결과는 핵심 CPI가 전월 대비 0.34% 이상으로 상승하는 것이다.
골드만삭스 전략가 Dominic Wilson은 지난주 비농업 고용 보고서의 강세가 CPI의 배경을 크게 변화시켰다고 요약했다.몇 주 전, 나는 시장이 약간 높은 인플레이션 수치에 대해 상당히 관대할 것이며, 예상보다 낮은 상황에서 완화 전망을 가속화하는 것에 대해 흥분할 것이라고 생각했다.그러나 이제 위험은 더 높은 인플레이션 수치가 최근의 서사적 변화를 심화시킬 수 있다는 데 있다. 즉 연준이 취할 수 있는 느슨한 행동이 이전의 예상보다 훨씬 낮다는 것이다.
Wilson은 오늘 밤 인플레이션이 예상보다 높은 것에 대한 사람들의 반응이 예상보다 크게 낮을 수 있기 때문에 이 수치가 주식 시장에 미치는 하방 위험이 상대적으로 더 클 수 있다고 생각한다.
22V Research가 오늘 밤 CPI를 발표하기 전 한 조사에 따르면 42% 의 투자자가 오늘 밤 CPI에 대한 시장의 반응이"좋고 나쁨이 반반이다/무시될 것"이라고 예상했고, 32% 의 투자자는 위험 회피를 유발할 것이라고 답했으며, 25% 의 투자자만이 위험 선호도를 유발했다.
22V 설립자인 데니스 데버스체어는 "전반적으로 인플레이션에 대해 낙관적"이라고 밝혔다. 경기 침체를 예상하는 투자자 비율은 낮아진 반면 금융 상황을 긴축해야 한다고 생각하는 투자자 비율은 6월 이후 가장 높은 수준을 기록했다고 지적했다.
네드 데이비스 리서치의 에드클리 솔드는 주식 시장이 지속되려면 인플레이션이 계속 하락해야 하고, 경제가 연착륙해야 하며, 미국 기업의 이익 증가가 강세를 유지하고 확대되어야 한다고 주장했다.
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