この2カ月、沈黙の多かった米株の小皿株がウォール街で一世を風靡した。
バンク・オブ・アメリカの最新のファンドマネジャー調査によると、市場の現在の米株小皿株への見方はここ3年で最高に達している。2021年6月以来、ファンドマネジャーらは米株小皿株が今後12カ月で大皿株よりも優れていると予想している。
背後にある最大の好材料は、FRBの利下げ予想に違いない。高金利が小企業に与える衝撃がより大きいため、市場はより多くの小企業が高金利環境で倒産することを懸念しており、これにより米株の小盤株は昨年ほとんど低迷した。今年はFRBの金利低下に対する市場の期待が高まっていることから、ウォール街のアナリストらは、ラッセル2000指数（Russell 2000 Index）で評価される米株の小盤株の魅力がますます大きくなるとみている。
ゴールドマンサックスの米株式ストラテジスト、コスティン（David Kostin）氏は昨年末、利下げ予想を上方修正し、FRBは今年3月に初めて利下げする見通しだ。コスティン氏は、「貸借対照表の弱い企業にとっては、より早く金利低下が始まることが人気の兆しだ。歴史的に見て、金利低下と経済成長の改善が期待される環境は小皿株を支持することができるが、これらの小皿株の取引推定値も依然として低い」と述べた。
相対的に安いと評価されるのも、確かに小皿株のもう一つの魅力です。多くのアナリストは、歴史的基準に比べて同指数は過小評価されており、昨年11月から上昇の列に加わっても、小盤株はまだ大盤科学技術株の上昇に完全に追いついておらず、その後も追加の余地があるとみている。
カナダのロイヤルバンク・キャピタル・マーケッツ（RBC Capital Market）ストラテジストのカバシナ（Lori Calvasina）氏は過去数カ月間、小皿株を推薦してきた。彼女は昨年12月、「2000年の科学技術バブル崩壊期以来、ラッセル2000指数はスタンダード500指数に対してこれほど安くなったことがない。これは多くの資産投資家が小皿株に注目することになるだろう」と述べた。
当時、投研会社のFundstrat研究責任者の李（Tom Lee）氏も、米株大盤科学技術株は2024年も好調だが、小盤株に劣ると予想していた。「小皿株は2024年には50%上昇するか、金融株（XLF）は30%上昇する可能性がある。持倉の状況から、金融株を保有している人はあまりいないし、小皿株を保有している人もいないことがわかるので、この2つのプレートの後には大きな上昇空間がある」と述べた。
実際、李氏が予測して以来、市場は変わってきた。インフレの低下速度が市場のこれまでの予測より速いため、市場は昨年最後の2カ月から、FRBの今年の金利低下に対する押付層を5 ~ 6回に引き上げ、市場に価格を再設定した。これを受けて、Bespoke Investment Groupのデータによると、昨年10月下旬から12月中旬にかけて、ラッセル2000指数はわずか48日で52週ぶりの安値から52週ぶりの高値に上昇し、史上最速の逆転を記録した。現在、同指数は昨年10月の安値から累計16%以上上昇している。
上昇の波の後、投資家が直面している重要な問題は、この指数が将来の低金利のメリットを完全に消化しているかどうかで、後続の上昇余地を制限しているかどうかだ。
コスティンから見れば、答えは否定的だ。彼は1月12日付の研究報告書で、「現在も低い推定値と健全な経済見通しが結びついていることは、ラッセル2000指数の今後12カ月間のリターン率が約15%に達することを意味する」と書いているが、「投資家の経済成長への期待が悪化した」場合、状況が変わる可能性があることを警告している。
カヴァシナ氏も、これまで小皿株の支持要因が存在することを期待していたと述べた。「小皿株はこれまでの金利低下サイクルが優れており、より高い金利へのリスク開放も市場が懸念していたほど悪くない」。1月8日付の最新の研究紙では、「（昨年）12月から、私たちが出会ったすべての人は、これまで小皿株への投資に集中していなかった多くの投資家を含めて、小皿株について話したいと思っていて、建設的な態度を持っていました。前回このような状況が発生したのはいつだったか覚えていません」と話しています。