21세기 경제보도 기자 백양 양청청 북경보도
2024년 첫날, 양력설 휴가가 아직 끝나지 않았는데 바이두는 업종에 중량급 소식을 던졌다.
1월 1일 저녁, 바이두는 공고를 발표하여 그 관련회사 Moon SPV Limited가 계약권리를 행사하여 Moon SPV Limited, Baidu (Hong Kong) Limited, JOYY Inc. 및 기타 관련측이 2020년 11월 16일에 체결하고 향후 개정 또는 보충한"주식구매협의"를 중지했다고 밝혔다.
바이두는 앞서 체결된'주식 매입 계약'에 따라 바이두(Hong Kong) 리미티드가 조이에게 구매하기로 합의했으며, 조이가 바이두(Hong Kong) 리미티드에 조이의 중국 내 동영상 엔터테인먼트 생방송 사업(YY 생방송)을 매각하기로 합의했다고 밝혔다.그러나 주식구매협의는 입안인수의 인도는 반드시 일부 전제조건을 만족시켜야 한다고 규정하였는데 그중에는 필요한 정부감독관리부문의 비준과 기타 조건이 포함되며 만약 입안인수가 최종마감일전에 인도되지 않을 경우 구매자 또는 매도자는 모두 주식구매협의를 중지할 권리가 있다.
2023년 12월 31일, 즉 최종 마감일까지 주식매입협의에서 규정한 인도전제조건은 아직 전부 만족되지 않았다.바이두에 따르면 Moon은 지분 인수 계약을 종료한 후 거래의 미래 일정에 대해 환취그룹과 협상을 모색하고 합리적인 해결 방안을 논의할 것이라고 한다.
이날 저녁, 바이두가 YY생방송 인수를 중지할 예정에 대해 환취그룹도 공고를 발표하여 YY생방송의 바이두에 대한 매각은 이미 2021년 2월 8일에 기본적으로 완성되였고 일부 사항은 여전히 앞으로 완성되여야 한다고 대답했다. 그러나 바이두는 통지에서 이미 주식구매협의를 중지할 권리를 행사하여 거래를 취소했다고 주장했다.이에 대해 회사는 법적 조언을 구하고 있으며 바이두의 통지에 대해 취할 수 있는 모든 선택을 고려하고 있다.
간단히 말해서, YY 생방송을 인수하는 거래이다. 바이두는 계속하고 싶지 않다. 게다가 이전에 체결한 협의도 바이두에게 거래를 종료할 수 있는 창구를 남겼다.즐거운 모임의 반응을 통해 알 수 있듯이 공고가 발송되기 전에 바이두는 합의 종료에 대해 소통하지 않았거나 쌍방이 소통했지만 의견을 일치시키지 못했을 수도 있다.
한 법률가는 기자에게"만약 쌍방이 협의에서 종료 조항을 명확히 했다면 바이두는 그 권리를 행사할 수 있을 것"이라고 말했다.그러나 바이두와 환취그룹이 협의를 체결한 지 이미 3년이 지났고, 이는 30억 달러가 넘는 천가 거래는 말할 것도 없고, 더 중요한 것은 YY 생방송과 바이두의 융합도 이미 3년 동안 추진되었다. YY 팀이든 바이두 내부든 이미 YY를 바이두의 일부로 간주했다. 현재 바이두가 갑자기 거래를 종료한다고 해도 그 과정은 그렇게 순조롭지 않을 것이다.
36억 달러 규모의 거래
2020년 11월 17일, 환취그룹과 바이두는 쌍방이 이미 협의를 체결했으며 바이두는 약 36억딸라의 현금으로 환취산하의 YY생방송을 수매하게 되는데 여기에는 YY이동응용, YY.com 사이트와 YYPC 등이 포함되지만 이에 국한되지는 않는다고 선포했다.
바이두가 공개한 거래 세부 사항에 따르면 인수 가격 중 약 20억 달러 (일부 조건에 따라 조정 가능) 는 인수 인도일에 환취그룹에 지불해야 한다.인수 인도 후, 약 10 억 달러 (일부 조건에 따라 조정 가능) 는 인도일 또는 2021 년 4 월 30 일에 지불해야하며 약 3 억 달러 (일부 조건에 따라 조정 가능) 는 인도일 또는 2021 년 6 월 30 일에 지불해야하며 특정 조건을 충족 한 후 최대 3 억 달러를 지불해야합니다.
인수 인계 완료도 YY 생방송이 어떠한 중대한 불리한 영향도 받지 않았고, YY 생방송의 재무제표가 모든 중대한 방면에서 공정하게 그 경영 실적을 반영하고, 정부 감독관리 부서의 필요한 심사비준을 취득하며, 환취그룹이 YY 생방송에 관한 약간의 재편성 절차를 완료하고, 환취그룹이 10년간의 비경쟁 약속을 체결하는 등 일부 조건을 만족시켜야 한다.환쥐그룹 생방송 업무의 일부 분야에서 바이두와 경쟁하지 않을 것에 동의한다.
2021년 2월 8일, 환취그룹은 공고를 발표하여 YY생방송을 바이두에 매각하는 거래가 이미 기본적으로 완성되였다고 밝혔다.같은 해 3월 홍콩증권거래소에 제출한 서류에서도 바이두는"이번 인수는 거의 완료됐으며 일부 상습적인 사항은 가까운 시일 내에 완료될 것으로 예상된다.주식 매입 협의의 조항 및 시간표에 따라 운영자금 1억 달러 조정을 고려한 뒤 조이와 지정 공관계좌에 총 19억 달러를 지급하고 여러 공관계좌에 총 16억 달러를 입금했다"고 말했다.
이는 2021년 초 바이두가 이 거래에 35억 달러를 지출했다는 것을 의미한다.그러나 당시 공고에서 바이두는 또"만약 인수가 지정된 시간에 완성되지 못한다면 주식구매협의를 중지할수 있다."는 말을 언급했는데 바로 이 말은 바이두의 오늘 공고에 복선을 깔아놓았다.
또 바이두와 환취그룹이 거래를 추진하는 과정에서 환취그룹은 혼수를 당했지만 바이두의 YY 인수에 영향을 주지 않았다.
2020년 11월 19일, 앞에서 서술한 거래가 선포된후 유명한 공매기구 혼수 (Muddy Waters Research) 는 공매보고를 발표하여 환취그룹은 사기성회사라고 하면서 1년간의 조사연구를 거쳐 환취그룹 산하의 YY생방송이 영업수입, 리윤, 유료사용자 등 수치면에서 모두 조작혐의가 존재한다는것을 발견했다고 밝혔다.
혼수는 보고서에서도 바이두에 대한 고문을 제기했다.보고서는 바이두가 성장하기 위해 노력하고 있다는 것은 이미 비밀이 아니지만, 실제로 시가의 7% 를 넘는 현금을 꺼내 거의 완전히 거짓된 비즈니스 형태 (회사) 를 구매해 성장을 이룰 수 있을까?
혼탁한 물의 공매에 대해 환취그룹은 당시 보고에 대량의 착오가 존재한다고 대답했다.이어 환취그룹의 감사위원회도 독립심사를 진행한 결과 혼수 보고서의 혐의와 결론이 확인되지 않았다.
바이두는 2021년 3월 제출한 상장 서류에서도 바이두가 인수에 관한 주식 매입 협의를 체결하기 전 및 혼수가 환취그룹에 관한 공매 보고서를 발표한 후 모두 재무, 법률 및 상업 방면의 실사를 진행했다고 언급했다.2021년 2월 7일, 쌍방은 이미 원 주식구매협의의 일부 조항 및 조건을 수정하고 개정을 거쳐 다시 서술한 주식구매협의를 체결하였다.
바이두는"YY 생방송이 우리 업무에 발휘할 수 있는 시너지 효과를 고려할 때, 우리는 수정되고 다시 기술된 주식 구매 협의에 따라 거래를 계속 완료하는 것이 본사의 상업적 이익에 부합한다고 믿는다"고 말했다.
바이두 생방송"해열"
이 거래에 대해 바이두는 큰 기대를 보인 바 있다.리옌훙 바이두 CEO는 YY 인수는 바이두가 모바일 생태 기반 구축을 진전시킨 후의 공격 조치라며"YY Live의 가입은 우리로 하여금 대형 동영상 소셜 미디어의 플랫폼과 운영 경험을 얻게 할 것이며, 바이두의 지식, 전자상거래 등 생방송 서비스에서의 축적과 결합하여 바이두를 중국의 선도적인 생방송 플랫폼 중의 하나로 만들 것이며, 수입 다원화 전략을 한 걸음 더 매진시킬 것이다."
그는 또"생방송은 이미 인터넷 플랫폼에서 없어서는 안 될 인프라가 되었고, 기술과 데이터 부여는 앞으로 생방송을 포함한 각 산업 변혁의 핵심 구동 요소이며, YY Live가 바이두에 가입하여 생방송 산업에 가져다 줄 새로운 가능성을 기대하게 한다"고 언급했다."
당시의 시간 노드, 생방송은 확실히 바이두가 중점적으로 힘을 쏟는 코스 중의 하나였다.2020년 말 당시 바이두 모바일 생태사업 그룹 (MEG) 책임자였던 선떨은 바이두가 하고 있는 일은 전통적인 정보 검색에서 서비스 연결로 전환하는 것이라고 말했다."생방송은 미디어 중 하나입니다.생방송은 문자와 짧은 동영상보다 적시성과 상호작용성을 갖추고 있다"고 말했다.
따라서 당시 바이두의 YY에 대한 열정도 이해하기 어렵지 않다.바이두 MEG 경영진은 앞서 21세기 경제보도 기자에게 YY를 인수하는 의사결정과 박자 과정이 모두 바이두 투자위원회의 의사결정 절차를 거쳤다고 밝혔다.36억 달러의'천정부지'인수 금액에 대해서는"가치가 있다고 생각한다"고 말했다.
앞에서 서술한 경영진 인사의 견해에 의하면 바이두가 YY를 인수하기전에 YY의 외부고객획득원가와 투입은 이미 상대적으로 작아 높은 리윤상태를 유지하고있다.생방송 대상 인수를 선택하는 과정에서"바이두도 가격이 더 낮은 대상을 많이 본 적이 있다. 6억~10억이 있다. 하지만 능력이 주입된 이후 업무 전체의 순발력과 성장성을 더 고려할 것이다."
이 인사는 다음과 같이 지적했다. 바이두는 스스로 생방송을 하면 매년 100% 의 성장곡선을 실현할수 있다. YY는 생방송계의"시조"로서 매년 100억을 넘는 규모를 갖고있어 함께 하는것보다 못하며 바이두이동생태도 반포할수 있다.
21세기경제보도 기자가 알아본데 따르면 바이두측은 환취CEO 리학릉과 인수세부사항을 소통하는 과정에 관심문제는 가격자체보다는 황색관련 여부, 조작여부, 고위험 내용이나 도박관련 등 합규성문제에 더욱 많이 초점을 맞추었다.
그러나 2021년 상반기에 인도가 완료될 것으로 예상됐던 이 인수는 예정대로 완료되지 않고 목소리가 약해지고 있다.21세기 경제보도 기자가 알아본데 따르면 2021년 4월에 바이두는 내부적으로 이미 YY와 업무의 심층적인 통합을 진행했지만 외부환경요소에 국한되여 시종 대외적으로 말하지 않았다.바이두의 한 인사는 당시 기자들에게"일반적으로 최종 결과를 기다려야 한다"며"어쨌든 심도 있는 통합은 옳은 일"이라고 말했다."
2021년 9월, 시장감독관리총국은"중국반독점집법년도보고 (2020)"를 발표했는데 그중 총국은 바이두의 환취그룹 인수, 경동의 렵심과학기술 인수 등 11건의 경영자집중안에 대한 반독점심사를 진행하고있다고 밝혔다.지금까지 심사 결과가 공개되지 않은 것도 바이두가 거래를 종료하는 도화선이 됐다.
사실 한동안 열정기를 거친 뒤 바이두 내부에서 생방송 코스의 가중치도 계속 낮아지고 있다.현재 바이두는 AI 업무에 초점을 맞추고 있으며, 지난 몇 년 동안 끊임없이 원가를 낮추고 효율을 높이고 있으며, 생방송도 최적화된 업무 중의 하나이다.
2021년말, 바이두는 대규모 감원을 진행한 것으로 드러났고 생방송업무는 감원의"중재해구"로 되였다.2022년 5월, 바이두는 새로운 고위층관리륜무를 가동했다. 심떨은 MEG 책임자에서 지능클라우드사업그룹 (ACG) 책임자로 전근되였다.이는 당초 바이두 생방송과 YY 업무 통합을 추진하려는'총지휘자'가 타지로 전전했고, 이후 이 인수 거래는 바이두 내부에서 거의 언급되지 않았다는 것을 의미한다.
YY는 어디로 가는가?
업계인사는 기자에게 비록 반독점심사가 확실히 이 거래의 최종완성에 영향을 주었지만 현재 심사결과가 아직 나오지 않았으며 YY생방송은 사실상 이미 바이두업무의 일부분으로 되였다. 이때 바이두가 계약권리를 행사하여 거래를 중지하는것은 생방송에 대해 신심을 잃고 될수록 손실을 중지하려 하는것이라고 분석했다.
지금 돌이켜보면 바이두의 이 거래는 확실히 고점에 샀다.2020년에 YY는 사실 이미 성장의 병목에 빠졌다. 그해 YY의 순수입은 99억 5000만원, 순이익은 31억 4100만원으로 모두 2019년에 비해 하락했다.그러나 전체적으로 YY의 수익성은 여전히 상당하며 바이두의 현금화 능력에도 도움이 될 수 있다.2020년에 YY 생방송의 순수입, 총이익 및 순이익은 각각 바이두 총수입 순액, 총이익 및 순이익의 9.3%, 8.9% 및 16.5% 를 차지한다.
그러나 2021년이 되자 생방송 업계 전체가 브레이크를 밟기 시작했고, 흑자에서 적자로 전환하는 것도 업계 전체의 발전 추세가 되었다.2021년 즈원그룹의 순손실은 29억 1400만 위안, 2020년 같은 기간 순이익은 21억 400만 위안입니다.투어의 순손실은 6억 2천만 위안, 2020년 같은 기간 순이익은 4억 500만 위안이었다.덧니는 그해 연간 흑자를 유지했지만 4분기에도 3억1천300만원의 순손실을 기록했다.
YY는 2021년 바이두에 합병돼 실적을 따로 공개하지 않지만 YY를 잘 아는 한 인사는 기자에게 YY가 직면한 성장 도전도 크다고 밝힌 바 있다.
이런 맥락에서 YY 생방송의 미래 길도 불투명해졌다.바이두는 거래 종료 공고를 낸 이상 YY 업무를 포기하려는 태도를 보였다.그러나 바이두는 거래를 종료할 권리가 있지만 시간이 너무 오래 지났기 때문에 이 거래의 환불도 쉽지 않다. 적어도 당시 지불한 35억 달러만큼 많을 수는 없다.
어떤 분석가들은 YY가 요 몇 년 동안 틀림없이 많든 적든 바이두에 일정한 이윤을 기여했을 것이며, 만약 거래를 종료한다면 이 부분의 자금은 공제해야 한다고 지적한다.그리고 이런 청산하기 쉬운 장부 자금보다 지난 3년 동안 YY가 바이두의 수중에 있는 자산 가치에도 변화가 생겼는데, 이 부분의 자산을 어떻게 계산해야 하는지는 아마도 바이두와 환취그룹의 중요한 쟁점이 될 것이다.
참고할 만한 변화는 2021년 2월, 환취그룹이 YY의 거래가 거의 완료되었다고 발표한 후, 그 주가도 그 후 약 143달러로 상승했지만, 2023년 12월 29일 현재 환취그룹의 주가는 39.7달러/주, 시가총액은 약 24억 달러로 3년 전에 비해 70% 가까이 하락했다는 것이다.이 계산에 따르면 YY 생방송의 3년 전 평가액이 30억 달러였지만 지금은 10억 달러밖에 남지 않았다고 가정하면 이 중 가치 변화를 어떻게 정의하고 누가 부담할지는 양측의 합의가 필요하다.
환쥐그룹에 대해 말하자면, 이미 분리된 YY 업무는 현재 all in 해외의 전략적 배치와도 다소 어울리지 않는다.그러므로 환취집단은 법률건의를 구하겠다고 하면서 보여준 태도도 될수록 거래를 계속 추진하고 중지하지 말기를 희망했다.
현재 상황은 바이두와 환취그룹 모두 YY를 계속 인수하려 하지 않아 YY 생방송팀을 난처하게 만들고 있다.그러나 매우 성숙한 생방송 플랫폼으로서 YY 생방송도 독립적으로 운영할 수 있는 능력을 갖추고 있기 때문에 바이두와 환취그룹의 협상 결과는 양측이 한 발씩 물러나 YY를 양측 합자회사로 만들어 독립적으로 운영하게 할 수도 있다는 분석도 있다.
물론 현재 이런 해결방안들은 모두 외계의 추측에 불과하며 최종적으로 바이두와 환집집단이 상의해야 한다.인수 종료 후 바이두와 YY 통합의 업무 및 인원 처리 방안, 협의에서 언급한 거래 금액 처리와 인수 종료 후의 미래 영향에 대해 원고를 발송할 때까지 바이두 측은 아직 반응을 보이지 않았다.이어 21세기 경제보도 기자들도 이 사건의 후속 진전을 지속적으로 주시할 것으로 보인다.