국제 유가가 간밤 약 5% 폭락하면서 4개월 만에 최저치를 기록했다.차가운 현실이 오일 시장 거래원들 앞에 놓여 있다: 유가는 현재 공식적으로 기술적 약세장 지역에 발을 들여놓았다.
시세 데이터에 따르면 국제 기준의 브렌트유 가격은 목요일에 5.2% 하락해 한때 77달러 선을 잃어 올해 들어 가장 큰 하루 하락폭 중 하나를 기록했으며 금요일 아시아 시간대 최근 77.48달러 부근에 거래됐다.미국 기준 WTI 원유도 목요일 배럴당 5.5% 큰 폭으로 하락한 72.48달러로 9월 고점보다 20% 이상 하락했다. 이는 기술 분석가들이 흔히 보는 약세장 문턱이기도 하다.
기술적인 면에서 볼 때, 현재 WTI 원유는 약세장에 진입하는 동시에 이미 200일 이동평균선을 놓쳤으며, 연속 4주 동안 탐사한 후 기술적인 측면에서 방출된 신호는 의심할 여지 없이 이미 여러 마리에 매우 불리하다.
유가는 왜 끊임없이 떨어지는가?
유가의 간밤 대폭락에 대해 업계인사는 원유의 대폭적인 약세는 수요일 미국의 원유재고수치가 증가된후 발생하였고 자동투매계산법프로그램 (프로그램화거래) 에 의해 확대되였을수도 있다고 지적했다. 적지 않은 계산법구동의 거래상들은 유가가 배럴당 80딸라 이하로 떨어졌을 때 보유원유를 투매했다.
사실 유가가 급등락하는 경우는 드물지 않지만 어제처럼 5% 이상 떨어진 맹렬한 매도는 평일에도 여전히 드물다고 할 수 있다.이에 대해 도명증권 선임 대종상품전략가 다니엘 갈리는 유가 하락이 여러 매도 계획에 따라 가속화될 수 있어 악순환에 빠졌다고 말했다.
Ghali는 대량 상품 거래 컨설턴트 (CTA) 가 목요일이 끝날 때 대부분의 포지션을 청산하고 가격 하락세를 심화시켰을 것으로 추정했다.
네덜란드 인터내셔널 그룹도 금요일 한 연구 보고서에서 천유가 배럴당 80달러 아래로 떨어진 것이 상당수의 기술적 매물을 가져온 것으로 보인다고 지적했다.
물론 계산법절차상의 변화도 결국 시세의 촉매제에 불과하다.석유시장이 현재 직면한 주요 하방 압력은 여전히 공급과 수요의 양쪽에 존재하는 많은 악재에 있다.지난 몇 주 동안 이스라엘-팔레스타인 충돌이 더 광범위한 지역 충돌을 일으켜 중동 공급을 위협할 수 있다는 우려는 실현되지 않았다. OPEC과 IEA는 일찍이 석유 시장이 4분기에 공급 차질을 빚을 것이라고 예측했지만, 이번 주 전 세계의 일부 핵심 데이터는 모두 수요가 예측한 것보다 낮다는 것을 보여준다.
펀더멘털에서 이번 주 유가 하락의 주요 원인 중 하나는 미국의 원유 재고가 급격히 상승하고 생산량은 기록적인 수준을 유지하고 있기 때문인데, 애널리스트들은 세계 최대 석유 소비국들이 높은 생산량에서 수요가 부진하다는 우려를 불러일으키고 있다고 말한다.
미국 에너지 정보청 (EIA) 은 수요일에 지난 2 주간의 재고 데이터를 발표했다.보고서에 따르면 미국의 상업용 원유 재고는 10월 27일 현재 4억 219만 배럴에서 11월 3일 현재 4억 358만 배럴로 1390만 배럴 증가했다.최근 1주일간 늘어난 360만 배럴을 더하면 11월 10일까지 2주간 누적 1천750만 배럴 증가했다.
이와 함께 세계 최대 원유 수입국인 중국의 정유업체들은 지난달 이익률 부진으로 일일 가공량을 하향 조정했다고 업계 관계자들은 전했다.
JP모건 체이스 상품연구부는 금요일에 전 세계 석유 수요 추적기에 따르면 11월 상반월의 하루 평균 수요량은 1억 1600만 배럴로 이달 초 예측보다 20만 배럴 낮았다고 지적했다.
목요일에 발표된 몇 가지 미국 거시경제 수치도 전반적으로 좋지 않았다. 미국 실업수당 수가 최근 2년 만에 최고 수준으로 치솟았다.미국의 10월 제조업 생산 감소폭은 예상을 웃돌았는데, 이는 파업으로 인한 자동차 제조업체와 부품 공급업체의 생산 활동 하락을 주로 반영했다.
선물 프리미엄 형태가 형성되고 있다
공급과 수요의 양단이 단계적인 공급이 수요를 초과하는 국면을 보이는 상황에서 전 세계 원유시장도 현재 선물할증 (정가격차) 상태에 빠져있다. 즉 근월계약가격이 선물가격보다 낮다.
일부 석유시장에 익숙하지 않은 투자자들이 류사한"잘못된"생각을 가질수 있다. 선물계약이 근월계약가격보다 더 높은것은 사람들이 미래의 유가에 대한 전망이 더욱 밝다는것을 의미하지 않는가?그러나 사실 상품시장에서 선물할증의 출현은 가격차원에서 특별히 적극적인 현상이 아니라 오히려 흔히 시장이 더욱 많은 하행압력에 직면하고있음을 의미한다.
태평양 투자 관리 회사 (Pimco) 의 전략가 인 Nicholas Johnson과 Andrew DeWitt는 2017 년 논문에서 역사적으로 석유 시장 선물 곡선의 모양이 미래 수익을 예측하는 가장 좋은 지표 중 하나였다고 언급한 바 있다.
그들은 예를 들어, 현물 프리미엄 기간 동안 석유 선물 여러 포지션의 이후 4주와 12주의 수익률은 평균 각각 1.3% 와 2.9% 라고 지적했다.이에 비해 선물 프리미엄 기간에 다두포지션의 같은 기간 수익률은 각각 -1.7% 와 -3.8% 였다.
올해 대부분의 기간 동안 석유 시장은 사실 현물 프리미엄 상태였다. 이는 현물 시장이 긴장되고 단말기 사용자들이 앞다퉈 공급을 확보하고 있음을 보여준다.앞서 사우디아라비아는 OPEC + 다른 회원국의 감산에 더해 7월 하루 100만 배럴을 추가로 감산하는 등 원유 공급을 근본적으로 조이고 있다.
다우존스 마켓 데이터는 WTI 원유가 7 월 이후 최근 완전히 깨질 때까지 지속되는 기간 프리미엄이 실제로 나타난 적이 없다고 밝혔다.
맥쿼리는 현재 시장이 선물 프리미엄 상태에 진입한 배후의 주범은 미국, 북해, 브라질의 저유황 원유 생산량 증가와 일부 산유국들이 OPEC + 의 감산 정책을 강력하게 준수하지 않고 있다는 징후가 점점 더 많아지고 있다고 말했다.이것은 현재 석유 시장의 약세, 현물 가격의 약세를 야기한다.
맥쿼리의 글로벌 에너지 전략가 Vikas Dwivedi는 이 추세가 1월까지 지속될 것으로 전망했다.그는 "맥쿼리는 WTI 계약이 선물 프리미엄에 진입할 것으로 예상했을 뿐만 아니라 일부 WTI 계약이 곡선에서 큰 폭의 선물 프리미엄 상태에 빠질 수 있다고 예상한다"며 "이런 상황은 공급 과잉이 실재한다는 우리의 생각에 매우 관건이며, 이는 하드 착륙이나 글로벌 침체에 따른 진정한 수요 도전조차 필요하지 않다"고 말했다.
미즈호증권 에너지선물 집행이사 Robert Yawger는 일단 가격차가 차익실현원가 (일반적으로 배럴당 50센트 좌우를 맴돈다.) 보다 크면 선물할증은"큰 문제"로 될수 있다고 지적했다.차익 원가에는 저장, 운송, 이자 및 기타 비용이 포함된다.
그는 선물 프리미엄이 차익 실현 원가보다 높은 수준으로 확대되면 결제를 할 수 있는 대기업이 곡선 전단 (근월 계약) 에 매입한 뒤 한 달 뒤 팔아 자동으로 이윤을 얻는다고 썼다.그는"이 기름통들이 창고에 쌓이면 현물 가격에 압력을 가해 하락세를 보이는 시장 경향이 지속될 것"이라고 썼다."
OPEC은 다음 주말에 큰 움직임이 있을까요?
이 모든 원유 시장에 존재하는 악재는 의심할 여지 없이 다음 주말에 장관급 회의를 열어 미래 생산량 정책을 논의할 OPEC + 를 더욱 압박하고 있다. 특히 그동안 감산 정책을 고수해 온 사우디와 러시아로서는 더욱 부담스럽다.
업계 관계자는 11월 26일 회의에서 OPEC + 회원국들이 유가 약세에 어떻게 대응할지, 세계 경제 성장이 둔화돼 수요를 억제할 수 있다는 우려에 대해 고민해야 할 것이라고 지적했다.
골드만삭스의 석유 연구 책임자인 Daan Struyven은"OPEC+ 회의 전에 약간의 시련이 있을 수 있다.과거에는 배럴당 82~85달러 구간에서 감산 또는 감산 연장을 발표하곤 했는데, 현재 우리의 예상은 사우디의 감산이 내년 상반기까지 전면 연장될 것이지만 전체 산유국의 추가 감산은 없을 것"이라고 말했다.
현재 사우디 등을 괴롭히는 것은 OPEC + 국가 이외의 석유 공급이 계속 증가하고 있으며, 미국, 가이아나, 브라질이 모두 석유 생산량을 높이고 있다는 것이다.
브라질 정부는 2029년까지 세계 4위의 석유 생산국이 되겠다는 목표를 설정했다.가이아나는 대량의 유전의 발견과 채굴로 인해 지난 한 해 동안 전 세계에서 경제 성장률이 가장 빠른 경제 대국 중 하나가 되었다.
캐피털 이코노믹스 (Capital Economics) 의 대량 상품 이코노미스트인 에드워드 가드너 (Edward Gardner) 는 감산은"지금은 OPEC + 의 시장 점유율을 떨어뜨릴 수밖에 없다.이러한 가격 하락은 공급과 수요의 균형 전환 때문이다.공급은 기대만큼 긴장되지 않은 것 같다"고 말했다.
SEB의 수석 대종상품 분석가 Bjarne Schieldrop은"지금의 서스펜스는 OPEC+가 곧 열릴 회의에서 강력한 신호를 보낼 수 있을지에 달려 있다.사우디아라비아가 쿠웨이트, 이라크, 아랍에미리트에 추가 감산을 요구할 것으로 생각하지만 고통스러운 논의가 될 것"이라고 말했다.