글로벌 금융시장에 있어서 오늘 밤은 잠 못 이루는 밤이 될 운명인데...
일정에 따라 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 는 베이징 시간으로 목요일 새벽 2시에 9월 금리 결의를 발표할 예정이다.현재 업계에서는 연준이 이번 회의에서 4년 만의 첫 금리 인하를 발표할 가능성은 거의 없다고 예상하고 있다.
그러나 동시에, 이것은 최근 몇 년 동안 가장"신비한 색채"또는 가장 불확실성을 가진 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 의 금리 인하의 밤이기도 하다: 비록 시장은 이미 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 가 이번 달에 금리를 인하할 것이라고 집단적으로 인정했지만, 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 의 정책 입안자들이 얼마나 금리를 인하할 것인지에 대해 더 전통적인 방식으로 25포인트 인하를 할 것인지, 아니면 직접 50포인트 인하의 형식으로 더 급진적인 완화 첫걸음을 내디딜 것인지에 대해 여전히 격렬한 논란과 이견이 존재한다.
이 모든 것은 오늘 밤 내지 목요일 아시아 시간대의 시장 시세 파동을 예시하고 있으며, 반드시 평온하지 않을 것이다!
오늘 밤 가장 큰 서스펜스: 금리 인하 25 또는 50?
만약 오늘 밤 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 가 결의하기 전에 예상했던 격렬한 변동을 과거 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 가 금리를 협상했을 때의 경험과 비교 참조로 삼는다면, 사람들은 아마도 비슷한 것을 찾기 어려울 것이다.그러나 전 세계를 내다보면 사실 오늘 밤과 비슷한 사례가 있다. 7월의 일본 중앙은행 결의 (일본 주식의 8월'검은 월요일'을 일으킨 원흉 중 하나).
그 일본 중앙은행이 결의하기 전에, 언론 조사의 주류 예상은 일본 중앙은행이 움직이지 않는 것이었지만, 결의 전야에 일본 중앙은행의'목구멍'인 일본 언론이 갑자기 일본 중앙은행이 금리를 인상할 것이라고 소문을 퍼부었고, 그 후 금리 선물 시장의 베팅이 신속하게 금리 인상에 접근하게 되었고, 일본 중앙은행도 결국'의외'였지만, 결코 예상 밖으로 0.25% 로 금리를 인상하지 않았다.
그리고 이번에 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 의 금리 변동에 대한 시장의 예단도 거의 똑같았다. 비농업, CPI 등 메가톤급 경제 데이터가 나오고 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 가 정식으로 입을 다문 후 주류 예상은 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 가 이번 주에 25포인트 금리만 인하할 것이라고 굳게 생각했지만, 지난 주말부터 지금까지'신 · 연준 통신사'로 불리는 저명한 기자 Nick Timiraos와 그 동료들이 여러 차례 금리 인하를 호소함에 따라 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 의 첫 번째 금리 인하 폭은 여전히"두들리 (Fed (Fed · 연준) 의 50포인트 이후 더 급진적이었다. 기준점 금리 인하 가능성은 오히려 오늘 밤 금리 협상일을 앞두고 우위를 점했다.
(Nick Timiraos와 그의 동료들은 지난 며칠 동안 연속적으로"리듬을 타고": 50 포인트 금리 인하를 위해 기세를 올리고 있는 것과 같다)
다음 몇 조의 대비는 아마도 이번 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 의 금리 인하 폭에 대한 시장의 예상 변동의"극적"을 반영할 수 있을 것이다.
언론 조사 방면에서 블룸버그통신이 조사 집계한 114명의 기관 경제학자 중 9명만이 오늘 밤 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 가 50포인트 금리를 인하할 것으로 예상했고, 절대다수 (105명) 의 조사 대상 경제학자들은 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 가 25포인트 금리를'만'인하할 것이라고 생각했다.관련 매체의 조사 결과, 사실 많은 중국 투자자들이 국내 매체의 재경 달력에서 본 오늘 밤 금리 변동의 예상치이다.
일반적으로 이렇게 일방적인 언론 조사 예상은 일반적으로 연준이 오늘 밤 25포인트 금리를 인하할 것으로 미리 잠겨 있다.그러나 추석 기간 해외 시장 동향을 지켜본 투자자들이 분명히 알고 있다면, 상술한 조사 전망치는 실시간 금리 선물이나 스와프 시장의 예상 변동에 비해 사실 이미 심각하게'시대에 뒤떨어졌다'는 것이다.
예를 들어, 지상소의'미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 관찰 도구'는 현재 금리 선물 시장의 거래원들이 최근 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 가 오늘 밤 50포인트 금리를 인하할 확률이 64% 에 달할 것으로 예상했고, 25포인트 금리 인하 확률은 36% 로 줄어들었다.
또한 업계에서 취합한 데이터에 따르면, 투자자들이 이번 주 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 금리 회의에 베팅하는 데 사용한 10월 연방기금 선물 미분양 계약 건수는 현재 이 파생상품이 1988년 출시된 이래 가장 극단적인 수준으로 치솟았다.그리고 이러한 새로운 베팅은 대부분 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 가 이번 달에 50포인트 금리를 인하할 것이라는 데 베팅하고 있는데, 이번 주 들어 관련 포지션의 급증 규모가 특히 두드러졌다. 지난 2거래일의 새로운 포지션은 거의 3분의 1을 차지했다.
미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 관리들이 현재 금리 결의 전에 공개적으로 연설할 수 없는'입을 다무는 기간'에 처해 있다는 점을 감안할 때, 많은 시장 참가자들은 사실 이미 Nick Timiraos 등의 글을 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 의 암암리'방풍'으로 간주하고 있다.따라서 오늘 밤 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 의 결의는 거의 매우"재미"있을 운명이다: 만약 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 가 50포인트 금리를 인하한다면, 이는 언론기관 조사의 보편적인 기대에 부합하지 않는 결과가 될 것이며, 시장은 반드시"진동"할 것이고, 만약 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 가 25포인트 금리를 인하한다면, 또 지난 며칠 동안 대량의 금리, 채권, 주식시장의 창고 배치와"상반"될 것이며, 더욱 시장의"대지진"을 일으킬 것이다....
같은 유명 재경 블로그 사이트인 제로헤지가 말했듯이, 오늘 밤 시장은'의외'를 맞이할 운명이다. 이는 25포인트 인하와 50포인트 인하에 대한 사람들의 예상이 엇갈릴 뿐만 아니라, 현재의 시장 컨센서스 (70% 가까이가 50포인트 인하를 생각한다고 답함) 와 경제학자 (92% 가 25포인트 인하를 생각한다고 답함) 의 예측 사이의 차이도 이렇게 큰 적이 없다.
사실 오늘 밤 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 내에서도 25포인트 금리 인하인지 50포인트 인하인지에 대한 결정에 대해 논란이 있을 것으로 보인다.비교적 흥미로운 점은 지난주 후반까지만 해도 투자자들은 연준의 이번 금리 인하 폭이 25포인트에 그칠 것으로 예상했는데, 더 큰 폭으로 금리를 인하할 것을 공개적으로 호소하는 관리는 거의 없었기 때문이다.그러나 우리는 이전에도 현재 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 내에서 파월 의장이 더 큰 강도로 완화 정책을 이행하려는'비둘기'일 수 있다고 소개한 바 있다.최근 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 의 목구멍 언론의 방풍과 시장 예상의 전환은 반드시 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 내부의 격렬한 게임 후의 결과가 아닐 수 없다.
카플란 전 댈러스 연은 의장은 화요일"그들 사이에 의견이 엇갈리고 있는 것으로 추측된다.이 자리에 모인 일부 사람들은 나와 같은 느낌을 가질 것이다. 그들의 행동이 좀 늦었다고 느낄 것이다. 그들은 발걸음을 내딛기를 원하고 가을을 경제를 쫓는 데 쓰려 하지 않을 것이다.그리고 위험 관리 관점에서 볼 때 더 조심하려는 사람들도 있다"고 말했다.
"이번 회의에서 그들이 직면한 관건적인 문제는 위험균형에 대한 인식이다. 만약 그들이 지금 통화팽창보다 성장과 취업을 더욱 걱정한다면 그들은 더욱 보험하여 50개 기점의 더욱 큰 폭으로 금리를 인하하려 할가능성이 높다."전 미국련방공화국 고급고문 잉글리시 (William English) 도 지적했다.
금리 인하 폭 외에 포인트 맵에 관심을 갖는 것을 잊지 마라
미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 가 25포인트 금리를 인하할 것인지, 50포인트 금리를 인하할 것인지에 대한 서스펜스 외에도 오늘 밤 투자자들이 간과할 수 없는 또 다른 핵심 포인트는 분명히 있다. 바로 분기 말 결의로서 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 는 향후 3년간 경제, 인플레이션, 실업률에 대한 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 관리들의 예상을 포괄하는 최신'경제 전망'(SEP) 을 발표할 것이다. 여기에는 유명한 금리 포인트맵도 포함될 것이다.최신 SEP에는 2024년부터 2027년까지의 예측이 포함될 것이다.
점진도에서 모든 미국련방공화국 관원들은 한장의 도표에 향후 몇년간 리률의 방향에 대한 그들의 견해를 렬거하게 된다.오늘 밤 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 관리들은 올해와 내년 말 금리가 어디로 떨어질지 예측하고 있는데, 그 중요성은 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 가 이번에 구체적으로 얼마나 금리를 인하했는지에 조금도 뒤지지 않을 가능성이 높다.
지난 6월 점도표에서 FOMC 회원국들은 연말까지 한 번만 금리를 인하할 것으로 예상했는데, 이 전망은 거의 갱신될 것이 확실하다. 세 차례의 회의만 남은 상황에서 시장 정가는 25포인트, 즉 누적 125포인트의 금리 인하 폭을 다섯 차례 반영했기 때문이다.
또한 지상소의 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 관찰 도구에 따르면, 거래원들은 현재 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 가 내년에도 더 큰 폭의 금리 인하를 계속할 것으로 예상하고 있으며, 금리 인하를 중단하기 전에 현재의 기준금리를 250포인트 인하하고, 내년 9월까지 금리는 관건적인 3% 정수 관문을 무너뜨릴 것이다.
일부 경제학자들은 이번 회의에서 첫 금리 인하 폭보다 더 중요한 문제는 연준이 결국 금리를 얼마나 낮출 것인지, 얼마나 오래 걸려야 이 목표를 달성할 수 있을지라고 말한다.윌밍턴 트러스트 수석 이코노미스트인 루크 틸리 (Luke Tilley) 전 연준 관리를 비롯한 일부 애널리스트들은 연준이 금리를 더 과감하게 인하해 내년에 2.5% 로 인하할 것으로 전망했다.
씨티뱅크 (Citibank) 이코노미스트는 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 의 불안 정도로 볼 때 중앙은행이 앞으로 1년에 적어도 여러 차례 50포인트 금리 인하를 단행할 가능성이 높다고 말했다.
특히 최신 금리 시장 예상과 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 의 6월 점진도 사이에는 현재 거대한'갭'이 존재하고 있다. 내년 말 현재 금리가 처한 위치에 대한 격차는 125포인트 (아래 그림의 붉은 화살표) 에 달한다. 9월 점진도의 점진적 하향 폭이 부족하면 시장 전체의 위험 충격파를 일으킬 수도 있다.
'경제 전망'의 다른 측면에서, 현재 업계에서는 이번 회의에서 가장 큰 조정이 실업률 측면일 것으로 예상하고 있다. FOMC는 현재 실업률이 4.2% 에 이르렀기 때문에 올해 실업률을 6월에 예측한 4.0% 에서 거의 상향 조정할 것이다.6월 전망에서 제시한 올해 핵심 인플레율 전망은 2.8% 로 7월 핵심 인플레율이 2.6% 로 하락했기 때문에 하향 조정될 수 있다.
주: 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 6월 회의에서의 경제 예측
골드만삭스 이코노미스트는 보고서에서 "인플레이션은 FOMC가 6월에 내놓은 전망보다 낮아질 것으로 보이며, 올해 초 높은 인플레이션은 다시 가속하기보다는 계절적 잔재 영향에 가까워지고 있다"며 "이에 따라 회의의 핵심 주제는 노동력 시장 위험으로 초점을 바꾸는 것이 될 것"이라고 말했다.
연준 성명과 파월 발표회는 어떤 볼거리가 있을까.
'경제 전망'에 대한 조정 외에도 이번 FOMC의 회의 후 성명도 금리 인하의 도래를 반영하기 위해 변경될 수밖에 없으며, 위원회도 일부 전망적 지침을 추가하거나 수정할 수 있다.일부 업계 인사들은 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 성명의 표현이 고용과 인플레이션 사이의 위험 균형을 둘러싼 표현을 포함한 몇 가지 변화가 있을 수 있다고 말한다.
골드만삭스는 연방공개시장위원회가"인플레이션에 대한 자신감을 더욱 높이고 인플레이션과 고용 위험을 더 균형있게 묘사하며 충분한 고용 유지에 대한 약속을 다시 한 번 강조하는 성명을 수정할 수 있을 것"이라고 전망했다.
MacroPolicy Perspectives 전략가 Julia Coronado와 Laura Rosner-Warburton도 FOMC가 월러 이사가 9 월 6 일에 사용한 것과 비슷한 주장을 채택 할 수 있다고 말했다."위험 균형은 우리의 이중 임무의 고용 측면으로 전환되었다."
그러나 제프리 이코노미스트 시몬스는"나는 그들이 특별히 구체적으로 어떤 전망적 지침도 제시하지 않을 것이라고 생각한다.현재의 주기 단계에서 전망적 지침은 사실 그다지 쓸모가 없다. 왜냐하면 연준은 실제로 자신이 무엇을 해야 할지 모르기 때문이다."
마지막으로, 오늘 밤 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 가 어떻게 금리를 인하하든 시장의 격렬한 파동을 일으킬 수 있다는 점을 감안할 때, 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 의장 파월이 베이징 시간으로 목요일 새벽 2시 반의 기자회견에서 어떻게 그'화술'을 보여 시장을 달래줄지, 아마도 오늘 밤의 큰 볼거리가 될 것이다!
적지 않은 업계인사는 파월이 금리인하의 폭 (예를 들면 25개 기점 또는 50개 기점) 을 어떻게"해석"할것인가 하는것은 오늘 저녁 금융시장의 파동에 영향을 미칠것이라고 지적했다.만약 그가 연설에서 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 가 추가 금리 인하를 준비하고 있음을 암시하거나 경제 위험에 대해 우려를 표명한다면 시장은 그에 따라 투자 전략을 조정할 수 있을 것이다.
BI 전략가 Ira F. Jersey와 Will Hoffman은 연준의 금리 전망이 변경되면 단기 금리 시장이 초기 반응 이후 빠르게 조정될 수 있다고 말했다.그러나 파월 의장이 회의 후 기자회견에서 계속'데이터에 의존할 것'이라고 강조한 것이 가장 큰 가능성이다.
현재 미국의 11월 대선이 마지막 한 달 반밖에 남지 않았다는 점을 감안할 때 연준이 오늘 밤 정말 단숨에 50포인트 금리를 인하하면 파월이 자신의 결정이 대선 선거에 개입할 수 있다는 논란에 어떻게 대응할지도 주목된다.
이에 앞서 일부 업계 인사들은 연준이 선거 상황에 영향을 주지 않도록 가능한 한 빨리 금리 인하 (예: 7월) 를 해야 한다고 호소했지만, 오늘 밤 대선 전 마지막 회의에서 연준이 50포인트 하락한다면 트럼프 대통령 후보를 대표로 하는 공화당원들의 구설수에 오를 수 있다.민주당원들은 현재 파월에게 오늘 밤 단숨에 75포인트 금리를 인하할 것을 호소하고 있다.