FRBの5月初めの金利決議について、多くの人が今最も印象に残っているのは、パウエルFRB議長が会議後の記者会見で、FRBの次の行動が利上げである可能性は低いと誓ったことに違いない。
しかし、一夜明けて最新のFRBの5月会議議事録によると、パウエル氏の当時の「ハト派」の態度は、タカ派の役人の声を覆い隠していた可能性が高い。紀要によると、「多くの」FRB関係者はインフレ率を目標レベルに下げるのに十分な政策の制限性を疑問視しており、複数の関係者は必要な時に政策をさらに引き締める意欲に言及している……
この「会議の詳細を暴く」FRBの議事録が発表されると、米株、米債、商品市場が一夜明けて普遍的に圧迫され、FRBの年内2回の利下げに対する市場の予想も、一晩中明らかな打撃を受けた……。
昨夜のFRB議事録は「大きなかごをつついた」のか。
最新のFRBの5月議事録によると、FRB関係者は前回の政策会議で、インフレデータが失望を続ければ、金利はより長い間高い水準を維持する可能性があると一般的に述べたが、一部の政策立案者は必要な時にさらに金利を引き上げる意欲に言及した。
議事録によると、参加者は現在の金融政策の「位置づけは良好だ」と考えているが、複数の官僚が必要な時に政策をさらに引き締める意欲に言及している。これらの当局者は、インフレリスクが現実になれば、政策をさらに引き締めていくのに適しており、このように行動したいと述べた。
議事録では、「参加者は第1四半期のインフレの読み取りに失望していることに気づいた。彼らはインフレが2%目標に向かって前進し続けることに自信を持つには、これまでの予想よりも長い時間が必要だ」と述べた。
金利政策について、当局者たちは政策が全体的に制限的だと考えているが、政策決定者たちは、高金利が経済に与える影響は過去より小さい可能性があると指摘している。また、長期中性金利はこれまで考えられていたよりも高い可能性があると述べた。「多くの参加者は制限の程度について不確定を示している」。
役人たちが議論している問題には、インフレ率が2%への前進を続ける兆しを見せていなければ、より長い間金利の安定を維持することも含まれている。労働市場の状況が予想外に弱ければ、政策規制を減らす。
パウエルFRB議長は5月1日の記者会見で、現在の金融政策は明らかに制限的であり、時間が経つにつれて、現在の金利水準がインフレ率を2%に下げるFRB目標を予想していると述べた。FRBの次の行動は利上げではない可能性が高いと付け加えた。
パウエル氏はその後、5月14日にアムステルダムで行われたイベントで、「制限的な政策が機能するように根気を保つ必要がある」と再確認した。
明らかに、FRB内部の現在の金利状況に対する真実な見方について、最新の議事録はより詳細な説明を提供している。
ファー興銀行のSubadra Rajappa米金利ストラテジストは、「議事録は、会議後の記者会見でのパウエル長官の発言よりもやや鷹派なようだ。彼ら（FRB関係者）は明らかにインフレを懸念しているようで、必要な時に金利を引き上げることに対してより開放的な態度を示しており、これはより長期的に高い金利を維持する政策を意味する」と述べた。
アポログローバルマネジメント（Apollo Global Management）チーフエコノミストのTorsten Slok氏も、議事録は確かに「パウエル記者会見の内容とは少し一致していない」と述べた。
米株、米債、大口商品市場がそろって下落
FRBの最新の議事録はインフレ持続への懸念を示し、FRB幹部らが再利上げするかどうか、いつ金利を下げるかについてより疑問を抱かせているため、米国金融市場は水曜日に再議事録を発表した後、一般的に圧力を受けている。
終値までに、スタンダード500種指数は0.3%下落し、ナスダック総合指数は0.2%下落した。この2つの指数は前日ともに過去最高値を更新した。ダウ平均は約200ポイント下落し、下落幅は0.5%で、今月中の最悪の1日を記録し、1週間ぶりの上昇幅を戻した。
終日の動きを見ると、株式市場は大半の時間で方向性に欠けていたが、FRB議事録が発表された後は明らかに弱体化した。
債券市場では、各期限の米債利回りが一夜にして多く上昇した。そのうち、2年期の米債利回りは4.1ベーシスポイント上昇の4.88%、5年期の米債利回りは2.9ベーシスポイント上昇の4.469%、10年期の米債利回りは1.1ベーシスポイント上昇の4.428%、30年期の米債利回りは1.1ベーシスポイント下落の4.541%だった。
米財務省は水曜日、20年債160億ドルを売却し、取得金利は4.635%で、前2級市場の利回り水準に近づいた。入札倍数は2月以来最低の2.51だった。
米株と米債の両方が圧迫される一方、最近の商品市場では一世を得られない「元素周期表」相場も停滞している。水曜日の現物金価格は大幅に下落し、4月以来最大の1日下落幅を記録した。銅も4%以上下落し、史上最高値を記録したニュー銅盤でも一時6%以上下落した。
これはすべてドルの反発を背景に現れた。FRBの紀要偏鷹のため、ドルの対ユーロなど6つの主要通貨のバスケットの為替相場を追跡していたICEドル指数は水曜日に104.90の上方に上昇し、この日は約0.3%上昇し、1週間の高位に回復した。
為替リスク管理会社Klarity FXのAmarjit Sahotaサンフランシスコ駐在責任者は、「議事録は、多くのトレーダーが1週間前に米CPI報告書が発表される前から考えていたこと、つまり、FOMCメンバーは第1四半期の失望したインフレデータにますます落胆しており、一部の官僚は政策をさらに引き締めたいと考えており、議事録が発表された後にドルをさらに引き上げた」と述べた。
金利市場の定価を見ると、水曜日にFRBの議事録が発表された後、トレーダーは現在、FRBが年内に40ベーシスポイントしか金利を下げると予想しているだけで、2回の金利引き下げが実現できるかどうかは非常に不確実なことになっている。
もちろん、現在も一部の投資家を慰めることができるかもしれないのは、この最新の議事録が反映されているのは、結局3週間前のFRBの会議時の内部討論の状況にすぎないということだ。先週、米コアCPIは6カ月ぶりに利下げを再開し、インフレ情勢に対する業界内の懸念は、当時のFRBの会議ほど深刻ではなかった。これは、この紀要が一見明らかにタカ派に偏っているが、市場に対する影響力が長続きするとは限らない可能性を示唆しているかもしれない。特に株式市場の焦点は、すでに英偉達財報の背景に向けられている。
FRBの次回の金利会議は現地時間6月11-12日に開催され、FRBは最新の金利格子図予測を発表する。FRBが年内にどのように金利を下げ、何度金利を下げるかについては、その時になるとより明確な答えが出るかもしれない。