시장의 열광, 파생상품 거래의 추진을 받아 올해 들어 미국 주식 동량주는 기준 S & P500 지수에서 큰 폭으로 이겼다.
이는 적지 않은 기관들로 하여금 금융위기를 앞둔 시장상황을 떠올리게 하고 잠재적인 투매가 전반 시장의 하락을 이끌수 있다고 걱정하게 했다.중소기업이 고금리와 높은 인플레이션의 위협에 지속적으로 직면하고 있다는 점을 고려할 때, 많은 전략가들은 동량주 변동, 경기 둔화, 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 가 예상 변동으로 전환하는 것은 미국 주식 조정의 위험을 무시할 수 없다는 것을 의미할 수 있다고 우려하고 있다.
금융 위기의 최대 이점
지난 금요일 장 마감 현재 모건스탠리 캐피털 인터내셔널 MSCI 미국 모멘텀 지수는 2024년 1분기에 S & P500 지수를 11% 포인트 이상 상회했다.
다우존스 시장 통계에 따르면 이는 2008년 6월 이후 분기 중 가장 큰 격차다.당시 3개월 만에 리먼브러더스의 도산은 금융위기의 가장 심각한 단계를 열었다.또 다른 데이터에 따르면 지난 두 분기 동안 동량주는 S & P500 지수 13.8% 를 이겼는데, 이는 2000년 3월 인터넷 거품이 최고조에 달한 이후 동량주가 얻은 가장 큰 구간 리드였다.
작년 이후 엔비디아, 메타 플랫폼스, 아마존 등 거대 기술주들이 S & P500 지수의 대부분의 상승폭을 추진했는데, 이들은 현재 동량 인자 지수 중 가장 큰 가중치를 보이고 있다.골드만삭스의 이전 추산에 따르면, 7대 기술주가 S & P500 지수에서 차지하는 가중치는 이미 30% 를 넘어 금세기 초창기 기록의 높은 수준에 육박했다.
현재의 목적물로 볼 때, 동량주는 주로 양질의 회사로 구성되어 있는데, 즉 대차대조표가 견실하고 이윤 증가가 강한 회사이다.Piper Sandler의 분석가 인 Michael Krantowitz는 이것이 확실히 현재의 상황을 웹 버블 시대와 구분 할 수 있다고 말했다.당시 일부 동량주의 수익은 마이너스일 수도 있었다.
동량주가 시장에 미치는 영향을 고려하여 UBS 재부관리투자총감실 (CIO) 은 최근 보고서를 발표하여 비록 대국을 홀시해서는 안되지만 투자자들은 미국주식시장에 대해 중립을 유지해야 한다고 밝혔다.투자자들의 정서와 포지셔닝이 향상되고 평가액이 각종 호재를 충분히 반영함에 따라 앞으로 시장에 반등이 나타날 수 있다.
JP모건 체이스 전략가 마코 클라노비치 (Marko Kolanovic) 도 지난주 보고서에서 최근'빅7'등 이른바 모멘텀주에 대한 이런 투자 열기가 나타난 뒤 역사적으로 볼 때 일반적으로 반등이 있을 것이라고 경고했다."동량은 역동적인 주식 인자로서 거시경제와 펀더멘털 상황에 따라 그 개방성을 변화시킨다. 따라서 종종 붐비고, 그 후 불가피하게 격렬한 조정 (즉, 동량 붕괴) 이 나타난다."그는 미국과 전 세계 대부분의 회사들이 어렵게 이익을 올리고 이익률을 유지하고 있을 때, 더 높은 금리가 더 오래 유지되고 인공지능 주식의 후광 효과로 인해 자금이 초대장주로 몰려들고 있다고 말했다."이런 관계, 게다가 매우 낙관적인 투자자 정서와 창고를 감안할 때, 우리는 투자자들에게 인공지능 열풍이 정점을 찍을 때 이런 관계가 반전될 수 있다는 것을 상기시킨다."
소기업 지수는 위험을 암시한다?
3대 주가지수가 승승장구하는 동시에 소형주는 시장에서 잊혀진 구석으로 되였다.올해 들어 러셀 2000지수는 3대 주가지수에 미치지 못하고 있다.
중소기업이 직면한 불리한 상황을 보여주는 것으로 보인다.전미독립기업연합회 (NFIB) 는 가격과 대출 원가가 높은 기업이 확장 계획에 영향을 미쳐 미국 소기업들의 낙관론이 2월 9개월 만에 최저치로 떨어졌고 지난 7개월 동안 6개월간 전월 대비 하락했다고 밝혔다.특히 경제의 중요한 구성으로 소기업이 미국 국내총생산(GDP)의 40%가량을 기여하고 있다는 점에서 러셀 2000지수는 시장에 경제의'카나리아'다.
NFIB의 수석 이코노미스트인 빌 던켈버그 (Bill Dunkelberg) 는 인플레이션 압력이 2021년 정점을 찍은 이후 완화됐지만 소기업주들은 여전히 가격과 금리 상승에 따른 비용 급등에 대응하고 있다고 말했다.
BK asset management 거시 전략가 Boris Schlossberg는 제일재경과의 인터뷰에서"역사를 돌이켜보면 소기업 주식의 약세는 투자자들이 경제 전망에 대해 불안해하는 몇 가지 징후 중 하나"라며"대기업보다 경제 변화에 더 쉽게 영향을 받기 때문"이라며"연준이 긴축 사이클 막바지에 접어들면서 대차대조표의 상대적으로 얇은 소기업을 압박하고 기업의 경제 전망에 대한 우려는 상황"이라고 말했다.
슈로스버그는 더 나아가 연준이 올해 3차례 금리 인하 전망을 재확인했지만 최근 경제 수치와 관리들의 입장을 결합하면 여전히 불확실성이 적지 않다고 설명했다.예를 들어 반인플레이션 과정에 곡절이 생길지, 특히 최근 유가가 반등했는지, 노동시장의 근성과 소비자 지출의 미래 둔화 정도 등이 통화정책 선택과 경제 흐름에 영향을 미쳐 위험 선호에 충격을 줄 수 있다.
골드만삭스 자산운용은 당분간 미국 증시의 상승 공간이"제한적"이라며 투자자들이 다른 곳에서 더 좋은 기회를 찾아야 한다고 주장했다.골드만삭스 자산운용의 국제시장전략 책임자인 제임스 애슐리 (James Ashley) 는 연준의 연착륙 전망에도 불구하고 침체가 임박하면 올해가 될 것이라며 신중을 기했다."다시 말해서 아직 이르다."
연방기금 금리 선물에 따르면 시장은 연준이 이르면 6월에 움직일 것으로 예상하고 있다.그러나 애슐리는 주가지수가 이미 많은 예상되는 정책 완화를 고려함에 따라 최근의 강세장은 이미 끝났을 것이라고 말했다."우리는 확실히 미국 증시의 현재 평가가 합리적이고 상향 공간이 제한되어 있다고 생각하는 경향이 있다.일본과 인도와 같은 다른 시장에는 더 나은 기회가 있을 수 있다"고 그는 요약했다.