金利引き下げ予想が再び深刻な打撃を受ける科学技術株は米株の調整を引きずり続けるのだろうか。

内托体头 · 发表于 2024-3-17 13:12:28

3月以来、米株は全体的に振るわず、経済データによる利下げ予想の変動やスターテクノロジー株の弱さが投資家の自信と上昇の原動力に打撃を与えた。
今後1週間、市場はいくつかの試練を迎え、FRBの最新決議や市場の金利経路の再価格決定を引き起こし、リスク選好にさらに影響を与えると同時に、英偉達がGTCによって再び市場の自信を爆発させることができるかどうかも大きな焦点となる。市場変動性指数（VIX）が年初の低位から10%を超えて反発するにつれ、スター大盤株の動きの背後にある市場変動性リスクは十分に重視される必要がある。
6月の利下げ懸念が再燃
最新のインフレデータの公表に伴い、FRBの金融政策の転換は再び遅れる可能性がある。
ガソリンと住宅コストの上昇により、米国の2月の消費者価格（CPI）は着実に上昇し、前月比0.4%上昇した。このうちガソリン価格は3.8%反発し、住宅賃貸料と同月の上昇幅の60%以上に貢献した。
上流企業の圧力も増加している。2月の生産者物価指数（PPI）は前月比0.6%上昇し、1月より倍増し、前年同月比1.6%増に加速した。エネルギーや食品などの影響を受けて、商品価格は1.2%上昇し、PPIの上昇幅の3分の2近くを占めている。これは、これまでのインフレ低下の主な駆動力である商品デフレが逆転していることを示しているが、サービス業は価格圧力を効果的に緩和することはできなかった。CPI報告と同様に、観光、ホテル、医療価格などのサービス業別指標は引き続き上昇している。
最新の物価データと合わせて、FRBが最も注目しているインフレ指標の1つである2月の消費者支出物価指数（PCE）は2.8%に反発すると予想されている。オックスフォード経済研究院の高級経済学者シュワルツ（Bob Schwartz）氏は第1財経記者の取材に対し、インフレ指標がFRBのメンバーに自信を与えていないことは明らかだ。つまり、インフレは2%の目標に向かって持続可能に発展しており、上半期の金利低下の可能性を下げている。特に、サービス業のインフレ動向に注目する必要があり、スーパーコアCPIは依然として高位にあるが、パウエルFRB議長はこれまで、スーパーコア価格の重要性を強調してきた。
中長期的な米債利回りは高くなるべきで、楽観的だった緩和予想が圧迫された。短期金利の予想と密接に関連する2年物の米債は週23.4ベーシスポイントから4.72%上昇し、今年1月以来最大の1週間上昇幅を記録した。基準10年期の米債は4.30%の関門を取り戻した。
連邦基金金利先物によると、トレーダーはFRBが引き続き動かず、6月の金利低下確率は60%以下に戻ると予想している。
米銀証券のチーフエコノミスト、ゲイベン（Michael Gapen）は、FRBがその見通し予測を調整し、より強力な成長と頑固なインフレを支援するとともに、失業率はここ数十年の低水準を維持すると予想するレポートを発表した。市場を金利サイクルの準備に導くが、リスクは先送りだ。「パウエル氏は、最近のインフレデータを考慮すると、委員会が3月のインフレ見通しに対する自信は1月に及ばず、1月と2月のCPI報告はやや自信を下げ、6月の緩和見通しに挑戦していると言うかもしれない。それでも、委員会はより広範な反インフレ傾向が存在すると考えている」。
シュワルツ氏は第1財経に対し、FRBはインフレ低減の道で少なからぬ進展を遂げたが、「ラストマイル」の挑戦はさらに困難であることを示す兆候が増えていると述べた。CPIの連続的な上昇は、連邦公開市場委員会（FOMC）に再思考と議論のテンポを遅くさせる可能性がある。FRBの注意力が早期利下げのリスクに再び向き、インフレ回復と政策の繰り返しをもたらし、経済にさらなる衝撃を与える可能性があると考えている。
シュワルツ氏は、FRBはこれまでよりも政策的立場で中性的になる可能性があると予想するとともに、経済データの協力を前提に、今年後半に金利を下げる可能性を強調し続けている。データ依存は今後のFOMC政策決定の鍵となり続け、労働市場や消費支出などの指標から見ても、FRBには金融政策の遅れの影響を見るための十分なスペースがあると考えている。
市場変動リスク
先週の米株は幅の狭い揺れを続け、重心が小幅に下に移動する動きがあった。外部はFRBの金融政策の最新の手がかりを待っているが、インフレ指標は投資家の心にいくつかの疑問を埋めている。つまり、FRBは緩和サイクルの開始をさらに遅らせる可能性がある。
第一財経記者は、今年に入ってから好調なテクノロジー株が最近変動を続けていることに気づいた。政策とリスク選好に押され、フィラデルフィア半導体指数はここ2カ月で最大の1週間の下落幅を記録した。AMDを含む複数のチップ株が不振で、ここ2年の最大の焦点である英偉達盤にも何度も飛び込みがあり、資金の立場の違いが現れたことを示している。
Edmond de Rothschildアセットマネジメントグローバル最高投資責任者のメルマン（Benjamin Melman）氏は、米国のインフレリスクは無視できないが、米国株式市場のバブルは大きくないとし、「人工知能ブームとインターネットバブルには大きな利益成長予想という共通点がある。しかし、今日の違いは、少なくともこの情熱が合理的であることを証明するための初期の利益の勢いがあることだ。2024年の収益率は約36倍で、高成長株にとっては要求の高いレベルですが、実現不可能ではありません」
多くの市場の目は、3月18日から21日にかけて開催される英偉達GTC開発者大会に向けられており、新たな人工知能ブームが起きるのではないかと期待されている。ウォール街は、英偉達が新しいB 100チップを発売し、計算を加速させるより広い市場機会について話すと予想している。バンク・オブ・アメリカは、英偉達の目標価格を1100ドルに引き上げ、評価値は依然として魅力的に見え、GTCは市場のチャンスをつかみ続ける可能性があると述べた。Wedbushアナリストのブライソン（Matt Bryson）氏は、友情がA 100からH 100への転換によって英偉達の株価が1倍以上上昇したことを示唆していると書いている。
しかし、慎重な見方を持っている機関もある。みずほ証券アナリストのクライン（Jordan Klein）氏は、GTCが外部に十分な驚きを与え、投資家に利益を得る機会を与えることができるかどうかに注目する必要があると述べた。市場の予想に及ばなければ、人工知能への情熱的な疲労が新たな市場の投げ売りを引き起こす可能性があり、この1週間の雄大な動きは、投資家の食欲がますます大きくなっていることを示している。
嘉信財テクは市場展望で、インフレによる利下げ予想の変動に伴い、株式市場は揺れを経験したと書いている。今年のインフレデータは予想以上に粘り気があることが証明され、FRB金利の予想が長期的に高位を維持するようになった。フィラデルフィア半導体指数とナスダック100指数は、日内の弱気反転信号が出ていることに注意しなければならない。
同機関は、投資家の気分は短期的には随時変化する可能性があるとし、「強気の観点から見ると、半導体分野のバブルが弱まり、雄大なGPUが再び強気の興味を燃やす可能性がある。一方、米債利回りは上昇しており、投資家の金利低下に対する楽観的な気分は弱まっている。これは2つの勢力の対決であり、新たなボラティリティの源になる可能性がある」とみている。

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