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미국 주식 채권시장이 이번 주 수요일에 정식으로 크리스마스 연휴에 접어들면서 미국 채권시장은 사실 세 가지"100"의 중합을 겪고 있다.
날짜를 계산하면 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 가 9월 18일에 정식으로 이번 금리 인하 주기를 시작한 지 거의 100일이 지났는데....
이 기간 동안 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 는 이미 누계로 100포인트 금리를 인하했다-9월에 50포인트, 11월과 12월에 각각 25포인트 금리를 인하했다;
그리고 이 금리 인하 100일 금리 인하와 동시에, 미국 채무 시장의 이 기간 동안의 추세는 오히려"금리 인상"과 같다-10년 만기 미국 채무 수익률이 이번 주 화요일에 한때 4.60선을 회복함에 따라, 이"글로벌 자산 가격 결정의 닻"은 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 의 9월 이자일 이후 상승폭이 이미 100포인트에 육박했다.
이런 장면은 투자자들이 매일 거래할 때 아무것도 느끼지 못할 수도 있다. 트럼프가 1개월도 안 돼 다시 집권하고 연준이 내년에 금리 인하를 늦출 것이라고 명시한 상황에서 미국 채무 수익률, 특히 장채 수익률의 상승 자체는 의외가 아니다.그러나 업계 인사들이 이번 크리스마스 연휴에 시장을 복기하면서 식은땀을 흘릴 수도 있다.
사실, 이러한 추세는 극히 드문 것이다. 지난 40여 개의 금리 인하 주기에서 기준 10년 만기 미국 채무 수익률이 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 의 금리 인하 이후 이렇게 미친 듯이 오른 국면은 모든 월가 인사들이 기억하려 하지 않는 1980년을 지금보다 더 과장한 적이 한 번뿐이다.
1980년을 전후하여 미국경제가 겪은 큰 배경은 사실 두글자로 형용할수 있다. 즉 체증이다.
이는 제2차 석유위기 발발 후 미국이 겪은 경기 침체와 인플레이션 통제 불능에서 비롯됐다.이런 가운데 당시 미국 연방준비제도이사회 (FRB) 의장이었던 볼커는 1980년 금리를 잠시 인하했지만 이 통화완화 움직임은 불과 몇 달 만에 곧 뒤집혔다.
NBER의 정의에 따르면 미국 경제는 1980 년 1 분기에 침체에 들어갔다.연방기금 금리는 당시 1980년 3월 20% 가까이에서 7월 10%로 떨어졌다.
그러나 그 다음에는 의외로 경제가 강한 회복세를 보였다.그해 10월, 이란-이라크 전쟁이 발발하고 전 세계 유가가 치솟으면서 인플레이션 위험이 다시 찾아왔다.경제 활동의 강한 반등과 유가 상승의 위협으로 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 는 곧 새로운 긴축을 시작했으며, 연방 기금 금리는 그해 10월의 13% 에서 12월의 20% 로 다시 올랐다.
흥미롭게도, 당시 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 가 금리를 인하한 후, 미국 채무 거래원을 대표로 하는 투자자들도 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 의 금리 인하가 지속될 수 있다는 것을 거의 믿지 않았다. 10년 만기 미국 채무 수익률은 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 가 처음으로 금리를 인하한 후 100일 동안 약 200포인트 상승했다.심지어 당시 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 가 금리 인하 구호를 외칠수록 채권시장이 긴장되면서 투자자들은 악성 인플레이션을 막기 위해 채권을 팔아치웠다.
이런 장면은 현재 미국 채권시장의 처지와 완전히 맞지는 않지만 사실 비슷한 점도 적지 않다.
예를 들어, 인플레이션에 대한 우려는 사실 일치합니다.시장 참가자들은 도널드 트럼프 미국 대통령 당선인이 집권하고 세금을 삭감하고 일련의 수입품에 관세를 부과할 계획으로 미국의 인플레이션이 다시 가속화 될 것으로 전망했다.이러한 조치는 재정 적자를 확대하고 수익률 곡선의 장단에 압력을 가하며 장채 수익률을 끌어올릴 수 있다.
일부 업계 인사들은 현재 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 가"금리 인상의 길을 다시 걸을 것"으로 예상하기도 시작했다.예를 들어, 아폴로 글로벌 매니지먼트의 수석 이코노미스트인 톨스텐 스록은 최근 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 가 2025년에 금리 인상의 길로 복귀하지 않을 수 없을 것이라고 경고했다. 미국 경제의 지속적인 강세와 트럼프 대통령 당선인이 계획하고 있는 정책이 인플레이션을 끌어올릴 수 있기 때문이다.
아마도 파월은 그가 40년 동안 연준의 가장 급진적인 긴축 행동을 주도한 뒤 이 긴축 주기를 어떻게 끝낼 것인지에 대해서도 40여 년 전의 역사를 담은'교과서'를 다시 뒤져야 한다는 것을 알게 될 것이다. |
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