|
|
미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 의 12월 금리 회의 결의로 미국 주식 기술주가 큰 폭으로 조정되었고, 일부 투자자들도 신중함과 비관을 표명했다.우리는 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 의 통화정책의'매파'전향은 현재 거시경제의 근성과 인플레이션의 점성을 더 많이 반영하고, 시장에 미치는 영향은 단기적인 교란을 위주로 하며, 펀더멘털이야말로 시장의 중장기 추세의 기초 요소라고 판단한다.앞으로 12개월 동안 우리는 미국 주식 기술 분야에 대한 낙관적인 견해를 계속 유지할 것이며, 소프트웨어 SaaS 분야는 우리의 top pick, 하드웨어 &반도체 분야는 GenAI 기회 확산, 주기적인 업계 회복 두 가지 주선에 초점을 맞추고, 인터넷 분야는 일선 거물 + 고탄성 하위 분야 (AD tech, Fintech 등) 에 주목한다.복잡한 거시환경 등의 영향으로 우리는 2023년 이후의 미국 주식 시장의 고변동 재료가 지속될 것으로 예상하지만, 후속 시장 스타일은 2024년보다 더욱 균형을 이룰 것이며, 시장의"폭"도 현저하게 확산될 것으로 예상되며, 많이 보고 적게 움직이며, 인내심을 가지고 개별 주식 차원의 알파 수익을 찾아야 한다.
▍ 사항 배경: 경제적 근성 &인플레이션 점성은 FED의"매파"의 전환과 미국 주식 기술 주식의 큰 폭의 반등을 가져왔다.
최근 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 는 12월 금리 회의 결의를 발표했다. 예를 들어 시장은 이전에 25bps 금리 인하를 예상했지만 금리 점도표는 2025년 2회 (이전 4회 예상), 2026년 2회, 2027년 1회, 단말기 금리 3.125% (이전 예상 2.875%) 를 예시했다.'매파'정도가 이전 시장 예상을 현저히 초과했고 미국 권익자산의 충격을 불러일으켰다. 기술주 위주의 나스닥 지수도 수요일 3.56% 하락해 VIX 지수 상승에 대한 시장 전망을 반영했다.우리는 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 의 금리 인하 리듬의 둔화는 현재 미국 경제의 근성과 인플레이션 점성, 단기 차원, 시장이'fight against FED'를 피할 수 없다는 것을 더 많이 반영하고 있으며, FED 통화정책 전망의 재설정에 따른 시장 교란, 진동을 피하기 어렵다고 판단한다;중기차원에서 미국주 과학기술판의 시장추세는 거시적경제, 업종경영주기 등을 포함한 자신의 업적의 표현에 더욱 많이 의해 결정된다.섹터의 실적이 지속적으로 상승할 것이라는 판단에 근거하여, 향후 12개월 동안 우리는 미국 주식 과학 기술 섹터에 대한 낙관적인 견해를 계속 유지할 것이며, 동시에 우리는 2023년 이후의 시장 고변동 재료가 지속될 것으로 예상하지만, 후속 시장 스타일은 2024년보다 더 균형이 잡힐 것이며, 시장의"폭"도 현저하게 확산될 전망이며, 인내심을 가지고 개별 주식 α 수익을 찾아야 한다.
소프트웨어 SaaS: 기업 IT 지출 회복, GenAI 도입 가속화, 미국 주식 기술 분야에 대한 2025년의 top pick입니다.
미국 거시경제 근성, 대선 후 정책 불확실성 제거, 기업 IT 지출 완만한 회복 조짐, FED 금리 인하 리듬은 둔화되었지만 기업 자금 원가는 여전히 하방 통로에 처해 있으며 규제 정책 완화도 중소기업 경영 자신감 회복에 도움이 된다. 동시에 Agent 구동 AI + 소프트웨어 통화화는 2025년에 가속화될 것으로 보인다. 중첩판의 현재 매우 매력적인 평가 수준 [6.5X EV/S (NTM)] 은 우리 SaS 종목의 소프트웨어 투자를 선호한다.1) 애플리케이션, 저평가 + AI Agent 가져오기 속도가 빠른 회사,2) 기초 소프트웨어, 수요 탄력성, 성장성 + 수익성의 균형에 초점을 맞추고 consumption,SMB、데이터 관리, IT 운영 등 키워드;3) 정보 보안, 2025년의 방화벽 하드웨어 주기 업데이트 기회에 중점을 둔다.
▍ 하드웨어 &반도체: GenAI 기회 확산, 주기적 업계 회복 두 가지 주선에 초점을 맞춘다.
현재 전 세계 반도체 업계는 여전히 주기 상행 중단에 처해 있으며, 소비자 전자에 발목이 잡혀 전 세계 반도체 & amp;하드웨어 펀더멘털은 2024Q4~2025Q1에도 약세를 유지하다가 2025Q2부터 우상향을 회복할 것으로 예상된다.2024년과 유사하게 GenAI는 계속 핵심 추진력이 될 전망이지만 산업 기회는 엔비디아를 중심으로 지속적으로 확산될 것으로 예상된다.동시에 우리는 또한 주목해야 한다: 미국 대선 후 유럽과 미국 기업의 IT 지출 회복 진도, 엔드 사이드 AI, 윈도우즈 10 EOL의 소비자 전자, 대량 메모리 칩에 대한 견인 및 주기 하단에 있는 자동차 & amp;공업 분야의 회복 과정 등.관세 & amp;무역정책, 미국 거시 & amp;인플레이션 데이터, GenAI 기술 진전 등은 지속적으로 업계의 핵심 영향 변수가 될 것이다.세부 영역 측면에서 우리의 선호 순서는 선진 제조 공정, AI 네트워크 (이더넷 설비 & amp; 고속 인터페이스), AI 컴퓨팅 칩 (ASIC, 상용 GPU), AI 서버, 기업 IT 설비 (네트워크 설비, 고급 저장, 통용 서버), 소비자 전자 (PC, 휴대폰), 아날로그 칩, 반도체 설비, 대량 저장 칩, 성숙 제조 공정 등이다.
▍ 인터넷 서비스: 실적 경기 주기가 지속적으로 향상되고 있다.
거시경제 근성, GenAI 기술의 지속적인 도입에 따른 경영효율 향상 등이 겹치면서 우리는 미국 주식 인터넷 분야의 실적 경기 주기가 지속적으로 상승할 것으로 판단하며 온라인 광고, 전자상거래, 스트리밍, 현지 생활, 핀테크 등 분야에서 구현된다.그러나 트럼프 행정부는 추가 관세 부과 & amp;업계 감독관리 정책, 인플레이션 데이터, AI 기술 진전 등은 지속적인 교란 변수가 될 것이므로 긴밀한 관심을 유지해야 한다.개별 주식 차원에서 일선 인터넷 거두들은 여전히 기초적인 배치가 될 것이다.이와 동시에 GenAI 기술의 침투, 업종감독관리의 완화 등을 고려하여 우리는 투자자들이 광고기술, 금융과학기술 등 분야에서 중소시가개별주에 대한 배치를 적당히 증가하여 조합의 탄성을 강화할것을 건의한다.
▍ 위험 요소:
미국 경제의 재인플레이션 위험;글로벌 지정학적 충돌, 무역관세 위험;글로벌 경제가 예상을 뛰어넘는 하방 위험;과학기술업종의 감독관리는 지속적으로 위험을 긴축한다.AI 기술의 진전은 예상한 위험에 미치지 못한다;기업의 핵심 기술, 인재 유출 위험 등.
▍ 투자 제안:
미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 의 통화정책의'매파'전향은 현재 거시경제의 근성과 인플레이션의 점성을 더 많이 반영하고, 시장에 미치는 영향은 단기적인 교란을 위주로 하며, 펀더멘털이야말로 시장의 중장기 추세의 기초 요소이다.앞으로 12개월 동안 우리는 미국 주식 기술 분야에 대한 낙관적인 견해를 계속 유지하고 소프트웨어 SaaS를 분야 배치의 우선순위로 간주하는 동시에 시장 변동성의 지속과 시장의"폭"의 끊임없는 개선과 함께 우리도"더 많이 보고 적게 움직이는"것을 유지하고 개별 주식 차원의 기회 발굴에 끊임없이 초점을 맞춰야 한다. |
|
发表于