HBM의 생산 능력 부족이 발생한 지 얼마 되지 않은 것 같으며, 생산 능력 과잉에 대한 예상이 이미 왔다.
일전, 프랑스 빠리은행 산하의 증권부문 Exane BNP Paribas는 마이크론등급을 대폭 하향조정하여 대시장 (Outperform) 에서 대시장 (Underperform) 으로 직접 하향조정했다. 목표가는 140딸라에서 67딸라로 직접"요절"되였다. 그 리유는 바로 HBM의 생산능력과잉과 전통적인 DRAM가격책정에 대한 영향을 걱정하기때문이다.
이 은행은 HBM의 공급 과잉으로 인해 DRAM 가격이 예상보다 빠르게 수정되었으며 이는 더 광범위한 DRAM 시장의 침체를 초래 할 수 있다고 지적했다.
2025년 말까지 HBM의 생산능력은 수요를 크게 초과할 것으로 예상되며, 이는 가격을 더욱 압박할 것이다: 2024년 말까지 HBM의 이미 설치된 수정원월 생산능력은 이미 31만 5천 장에 달하고 2025년에는 약 40만 장에 달할 것이다. 같은 시기의 수요는 16만 8천 장으로 공급량의 1/2도 안 된다.
Exane BNP Paribas는 더 나아가 2025년까지 마이크론의 활약이 다른 AI 반도체 제조업체 동료들에게 뒤처질 것이며, 주요 원인은 HBM의 공급 과잉으로 마이크론 메모리 칩의 평균 판매가를 낮춘 것이라고 지적했다.만약 마이크론의 메모리 칩이 실제로 이로 인해 가격을 인하한다면, 주가는 심지어 목표가 67달러 아래로 떨어질 수도 있다.
앞서 SK하이닉스와 마이크론은 2024년 HBM 생산능력이 모두 완판됐고 2025년에도 생산능력이 거의 분배됐다고 언급한 바 있다.SK하이닉스는 또 수주 가시거리가 2026년 1분기에 달할 수 있다고 밝혔다.
화푸증권의 6월 한 연구보는 추산에 따르면 HBM 수요량은 2024년과 2025년에 두 배로 증가할 것이며, 2025년에는 수요량이 20억 8천만 GB에 달할 것으로 예상되며, 전체 시장 규모는 311억 달러에 달할 것으로 예상된다고 지적했다.HBM과 GPU 출하의 시간차 및 GPU 제조업체의 HBM 재고 구축을 고려할 때 기존 공장이 대규모로 생산을 확대하더라도 HBM은 앞으로 장기적으로 공급이 수요를 따라가지 못할 것으로 보인다.또한 이에 근거하여 올해 Q2 원 공장은 이미 2025년 HBM에 대해 가격을 협상했으며 가격은 초보적으로 5~10% 올랐다.
특히 HBM의 가장 주요한 고객 중 하나인 엔비디아의 GPU 수요량은 HBM의 수요에도 어느 정도 영향을 줄 수 있다.
이번 주 골드만삭스 기술 콘퍼런스에서"(인기 칩 제품) 수요가 너무 많다. 모든 사람이 자신이 처음 받을 수 있기를 바라고, 모든 사람이 가장 많이 주문하고 싶다"고 말했다.그는 최신 세대인 블랙웰 칩에 대한 고객의 수요가 강하다며"확실히 긴장하고 있다. 최선을 다하고 있다"고 덧붙였다.
전체적으로 Exane BNP Paribas는 현 상황에서'HBM 과잉 생산'경고를 제기한 최초의 기관으로 보인다.
그러나 반드시 인정해야 할 것은 반도체는 주기성이 매우 강한 산업이며,"수요 폭발, 품절 가격 인상, 투자 생산 확대"의 상승 주기 후에 왕왕 따르는 것이"수요 위축, 생산 능력 과잉, 가격 하락"의 쇠퇴 주기이며, HBM도 이 주기에서 벗어나기 어렵다는 것이다.이제 경종이 울렸으니 반전은 정말 다가올까?투자자들은 답을 기다리고 있다.