欧州は低インフレ時代に別れを告げるのか。欧州中央銀行管理委員会：構造的要因がインフレをより高いレベルに保つ

尹双平刨

現地時間の火曜日（5月7日）、欧州中央銀行管理委員会、ドイツ中央銀行のヨアヒム・ナゲル総裁は、ユーロ圏は新型コロナウイルス発生前の超低インフレ時代に戻ることはなく、地政学や脱炭素などの要素が今後数年以内にユーロ圏のインフレを高いレベルに保つ可能性があると述べた。
ナゲル氏は火曜日の会議で、「一連の潜在的な要因が将来のインフレ圧力を増大させる可能性がある」と述べた。また、欧州の人口減少傾向が続くことで賃金上昇が続く可能性にも言及した。
新型コロナウイルスの流行前、ユーロ圏は長期的に超低インフレ水準にあり、2013年から2019年までのユーロ圏の平均インフレ率はわずか1%で、ECBの2%目標インフレ水準の半分しかなかった。これにより、同中銀は長期的にマイナス金利政策を維持した。
しかし、新型コロナウイルスの流行後、ユーロ圏のインフレは2021年に急騰し始め、翌年にはロシアとウクライナの衝突が全面的にエスカレートした影響を受け、インフレ率は一時記録的な10.6%に達した。
高インフレを抑制するため、欧州中央銀行は2022年7月に8年にわたるマイナス金利時代を終え、史上最速の利上げサイクルを開き、一時は10回連続で450ベーシスポイントの利上げを行った。
欧州中央銀行が前回利上げしたのは昨年9月で、それ以来、動かない状態が続いている。3つの重要な金利の主な再融資金利、限界借入金利、預金メカニズム金利はそれぞれ4.50%、4.75%、4.00%である。
ユーロ圏のインフレ率は著しく下落し、現在2.4%の水準に達しているが、将来のインフレ高と低すぎるリスクのどちらが大きいかについては、見方が分かれている。
ナゲル氏はユーロ圏が疫病前の低インフレ率に戻ることはないと予想しているが、さらに研究が必要だと同時に述べた。
彼は「未来を展望して、私たちは過去10年間の慣習であった低インフレの世界に戻る準備が必要ではないか？私はそうは思わない」と述べた。
ナゲル氏によると、構造的な駆動要因の共通作用の下で、通貨政策はインフレ率が約2%で、金利水準はあまり高くないが、有効下限から安全な距離を保つというバランスポイントを達成する可能性があるという。
しかし、ナゲル氏は同時に、中期的に物価上昇圧力が再び現れた場合、政策決定者は行動する必要があると警告した。
彼は、「より高いインフレ率に一時的に適応しても、インフレ予想がアンカーを失うリスクがある。このリスクを現実にするべきではない」と述べた。