米債利回りが全線で下落：ウォール街を巡る債務市場の暗雲はついに消えたのか？

什么大师特

過去1週間の高値が続いた後、米債利回りは水曜日にようやく下落し、債務市場の連日の売り相場を一時的に緩和した。水曜日の経済データ面では重量級の指標は出ていないが、FRBの褐皮書とニューヨークFRBの公開市場操作年次報告書の発表は、依然として一部の投資家の注目を集めている。特に後者は、FRBが次にQTを脱退するロードマップに対して、比較的明確な計画を持っている。
相場データによると、米債利回りは一夜にして全線下落し、うち2年期の米債利回りは5.3ベーシスポイント下落の4.943%、5年期の米債利回りは8.4ベーシスポイント下落の4.624%、10年期の米債利回りは7.9ベーシスポイント下落の4.594%、30年期の米債利回りは6.1ベーシスポイント下落の4.705%だった。
Ned Davis ResearchのJoe Kalishチーフ・グローバルマクロストラテジストは、最近の債務市場の急落とFRB全体が今年も金利を下げることを保証していることを考慮して、一部の投資家は利益確定のために収益を収めようとする可能性があると述べた。
Kalish氏は、「パウエル氏は今週、FRBが一部のアナリストが推測しているように再利上げを考慮しないことを確認した。これは利下げが延期されたことを示しているが、完全に脱線していない」とし、2年間の米債利回りが一時5%の上方に来たことを魅力的に見ていると付け加えた。
米財務省は水曜日に130億ドルの20年債の売却を行い、落札金利は記録的以来2番目に高い水準に達したが、他の複数の指標から見ると、今回のオークションは依然として強い需要を獲得しており、これも債務市場の圧迫を緩和させた。
今回の落札金利は4.818%で、前回（3月19日）の4.542%を大幅に上回ったが、4.843%の事前発行金利より約2.5ベーシスポイント低かったという。今回のオークションの入札倍率は2.82で、昨年6月以来最高となり、過去6回の継続発行の平均2.65を上回った。
過去数週間、投資家とFRBは米国経済のデータが粘り強い兆しを見せている中、金利引き下げの必要性を再評価し、債務売却につながった。パウエルFRB議長は火曜日の最新演説で、「金利を下げる前に、彼らはインフレの駆動要因が弱まるのを見る必要がある。インフレが高まれば、必要な時間内に金利を現在の制限レベルに維持することができる」と述べた。
これについて、多くの業界関係者は、債務市場の投げ売りは水曜日には緩和されたが、完全に危険を回避する時間ではないことは明らかだと考えている。Commonwealth Financial Network固定収益責任者のSam Millette氏によると、市場は先週、かなりの投げ売りを経験して喘いでいるが、他の経済データやFRB幹部がインフレが再加速する可能性を示唆している場合、水曜日の売り緩和は一時的なものになる可能性があるという。
パウエル氏は、FRBがより長期間にわたって高い金利を維持し、データに依存し続ける意向を明らかにしたことで、10年債利回りが昨年10月に触れた20年近くの高値に戻る可能性があると付け加えた。
FRBが水曜日に発表した経済状況「褐皮書」報告書によると、ここ数週間の米国の経済活動は「やや拡大している」とし、企業はコスト転嫁の難しさが増していると述べた。褐皮書はまた、地域のFRBの半分がエネルギー価格の上昇に注目しており、一部のFRBは保険料率が上昇していると指摘している。企業はこれらのコストを消費者や顧客に転嫁することが難しいため、利益率は圧力にさらされています。
また、ニューヨークFRBが年次報告書で予測した2つのシナリオによると、FRBは2025年半ばまたは年初に縮小表を終了する可能性があり、銀行準備金残高は翌年に2兆5000億ドルまたは3兆ドル前後に低下する。FRB関係者は先月の政策会議で縮小表の検討を始めたが、会議は何の決定もしなかった。
ニューヨークFRB報告書に記述された「準備金が多い」状況では、貸借対照表の規模は6兆5000億ドル前後に縮小されるが、「準備金が少ない」状況では、貸借対照表の規模は6兆ドルに減少する。