菜鳥はIPOを撤回し、アリは270億人の投資家を「なだめる」ことを批判し、蔡崇信：菜鳥の発展を全力で支持する

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菜鳥は予想通り港の交差点の銅鑼を鳴らすことができなかった。
アリババグループは3月26日夕方、物流子会社の菜鳥知能物流ネットワーク有限公司が香港証券取引所での初の公募と上場申請を撤回したと発表した。
同時に、アリババは1株当たり0.62ドルの価格で菜鳥の少数株主のすべての株式と従業員が帰属している株式を買収する予定で、総額は37.5億ドルに達し、人民元に換算して約270億元に達する。
数百億の買い戻しは、アリババがこの物流プラットフォームに継続的に投入する決意を示している。アリババグループの蔡崇信取締役会長も、「アリババに対する菜鳥の戦略的重要性と、世界的な物流ネットワークの構築における重要な長期的チャンスを考慮して、アリババが菜鳥を投入する適切なタイミングだと考えている」と述べた。
アリババが焦点を当てた戦略調整の背景には、菜鳥はどのような新しい方向に向かうのだろうか。
上場まで180日、これ以上のタイミングを待っていない
昨年3月、アリババは組織変革を開始し、アリババ経済体は6+Nの業務グループに分割され、クラウドスマート、菜鳥、箱馬、アリ国際デジタルビジネスなど多くの業務ブロックに関連し、上場条件が成熟した場合に独立して上場することを提案する。
アリババの当時の想定では、菜鳥は12 ~ 18カ月で出荷を完了する予定だった。
半年後、菜鳥は港交所に上場申請を提出し、アリババの組織分割後初めてIPOプロセスに本格的に進出した業務グループとなった。当時の株式募集書によると、菜鳥の2021年度から2023年度の年収はそれぞれ527億元、669億元、778億元で、多くの四半期がアリババグループの成長率上位のサブグループとなった。
外部からも一度は菜鳥IPOに期待が寄せられていた。
2023年5月に胡潤研究院が発表した世界ユニコーンランキングによると、菜鳥の推定値は1850億元だった。今年1月、ブルームバーグ通信は「菜鳥上場は2024年にアジアで最も人気のあるIPO計画の一つになるだろう。困難な2023年を経て、香港は今年の大型中資取引が徐々に回帰すると予想されるため、アジアIPOが台頭する可能性がある」と報じた。
しかし、1ヶ月もたたないうちに風向きが変わり始めた。2月7日、アリババが2024財年第3財季財報を発表した後、蔡崇信氏は財報電話会で、菜鳥、箱馬にIPOをさせることを急いでいないと述べた。
その後、蔡崇信氏はCNBCのインタビューに対し、昨年3月に再編を発表して以来、市場の情緒が振るわず、資本市場取引を行うことは実際には業務の潜在価値に透明性をもたらすことができず、現在の市場環境の下で、菜鳥に対して、より良い上場タイミングを待ちたいと述べた。
今、ブーツが落ちている。
時代財経によると、3月26日夜の電話会議で、蔡崇信氏も、現在の挑戦に満ちたIPO環境は菜鳥の真の評価を反映できず、株主のために良好な価値リターンを実現できず、IPOがグループの発展戦略に合致しないことを考慮して、申請を撤回したと直言した。
また、香港株IPO市場に詳しい人も時代財経に対し、2023年の香港株市場は低迷しており、募金額、募金数ともに近年の低さを記録しており、特に超大型IPOプロジェクトが不足していると指摘している。そのため、価格設定や資本パフォーマンスが期待に及ばないため、上場プロセスを遅らせることは排除されない。
また、中国証券監督管理委員会が3月21日に発表した「国内企業の海外発行証券と上場届出状況表（初公開発行及び全流通）」では、菜鳥の上場届出状態は依然として「補充材料中」であり、発行承認は得られていない。
しかし、蔡崇信氏は、監督管理レベルはIPOの撤回に何の影響も与えておらず、この決定を下したのは主に内部の決定に基づいていると述べた。
アリはフォーカスに転向し、菜鳥は協力戦をしなければならない
アリババが「1+6+N」組織の変革を開始してちょうど1年。
年間、この巨大な商業帝国の舵は何度か変化した。昨年9月にアリババグループの経営陣が交代し、新経営陣が新機能を発揮して以来、その戦略も調整され、電子商取引とクラウドコンピューティングの2つのコア業務に焦点を当て直し、「より断固として投入し、より断固として取捨選択する」と述べた。
2024年初め、アリババは銀泰百貨店、箱馬、空腹かなどの噂を頻繁に報道した。また、2月の財報によると、アリババは非中核資産の一部を合理的に秩序立てて脱退し、2024財年9カ月前に17億ドルの非中核資産の脱退を完了した。
2024年の開年、アリババは1カ月以内に4回も高速犬タクシーを減らし、持ち株比率は4.88%に下がった。アリババはこの2日、ピッピと小鵬自動車の株式を相次いで減少させた。同日の電話会でアリババ経営陣は、複数の宅配会社の持ち株に対して戦略的投資であり、現在は撤退する計画はないと述べた。
一方、アリババはより多くの精力と財力をコアビジネスへの投資に焦点を当てている。AP通信は3月14日、アリババは今後3年間で韓国に11億ドルを投資して総合物流センターを建設するが、韓国はアリババの海外電子商取引事業が力を発揮する重要な市場の一つだと報じた。
3月26日の電話会で、アリババ経営陣もIPO申請を撤回した理由は資本市場環境のほか、戦略的な協同レベルに基づく考慮が重要な理由だと述べた。
蔡崇信氏によると、現在のアリババの第一の目標は非常に明確で、電子商取引の分野で勝つためには、市場シェアを回復し、業務の成長を推進する必要があるという。アリババの国内および国際電子商取引業務に独自の価値のある物流サービスを提供する菜鳥は、重要な一環である。
アリババはこの数カ月、国内外の電子商取引事業を評価し、最も競争力のある消費者体験を提供するためには、菜鳥とグループの電子商取引事業との深い融合を実現しなければならないと結論した。
特に急速に成長している国際事業については、「菜鳥が国境を越えた電子商取引事業への統合を加速させ、これらの事業とさらに適合して発展することを期待している」と述べた。そのため、蔡崇信氏は菜鳥経営陣が世界展開計画の実行や電子商取引事業との相乗効果に専念し、上場プロセスに邪魔されないようにしたいと直言した。
万霖はもう一度創業を提案し、従業員に激励賞を授与した
アリババ側も菜鳥への投資に意欲を示している。
電話会で蔡崇信氏は、アリババはグループの強力なキャッシュフロー能力によって、菜鳥のグローバル物流ネットワークの投資発展を全力で支援すると述べた。
しかし、蔡崇信氏は、国境を越えた電子商取引の将来性を長期的な目で見なければならず、72時間以内にどの2つの地域間の配送を完了するという目標を実現するには、異なる国の地方、異なるチェーンに投資して発展する必要があるため、菜鳥への投資には忍耐力が必要で、リターンを生み出すには長い時間が必要だと述べた。
IPO申請を撤回した後、アリババの菜鳥への最初の投資は37億5000万ドルの買い戻しだった。
これによりますと、大株主のアリババのほか、最終発行日までに株主リストには創立当初の元投資家である銀泰グループ、復星グループ、富春グループ、三通一達が含まれているとともに、後続融資に導入された投資家のGIC、淡馬錫なども含まれているということです。2016年3月11日から2020年7月3日までの間、菜鳥は計310億元の資金を集めて三輪融資を行った。
現在、アリババグループは菜鳥の約63.7%の完全希釈株式（菜鳥従業員持株計画下の帰属済み株式権益を含む）を保有しており、今回は菜鳥の少数株主のすべての株式と従業員の帰属済み株式を買収するために37億5000万ドルの現金を提供する。菜鳥の少数株主と従業員は、菜鳥の株式を売却するか、保有し続けることができます。
アリババ経営陣によると、買い戻し計画は今年6、7月に完了し、グループ財務に重大な影響を与えることはないという。これも少数株主が直面する不確実性を軽減し、投資年数が8 ~ 10年程度の少数投資家に流動性の機会を提供したいと考えている。
また、アリババは菜鳥従業員の士気を安定させ、運営保障を確保しなければならないと述べた。菜鳥側によると、菜鳥従業員の株式買収計画は2024年8月に実行され、従業員は2024年8月1日までに帰属していたすべての菜鳥株式を任意で売却することができる。
最初の衝撃の独立上場から現在までIPO申請を撤回し、菜鳥はアリババの戦略的変化と調整を目撃し、自身の発展も少し変数を増やした。
「今年は菜鳥の二次創業の道で極めて重要な年であり、従業員全員が引き続き努力して奮闘する必要がある」3月26日夜、菜鳥グループの万霖CEOは全員にメールを送り、菜鳥従業員に二次創業奨励金激励計画を発表した。上記の計画によると、菜鳥正社員は2025年4月に通常の年末ボーナスを獲得するほか、2025年8月には同等額のボーナスを追加で獲得する。