江淮河と「別れ」、蔚来はどこへ行くのか

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ここ数年、小鵬自動車、理想自動車などの新勢力は続々と買収などの方法で代工に別れを告げたが、蔚来自動車（以下「蔚来」という）は依然として江淮汽車（以下「江淮」という）の代工生産に頼っている。
しかし、最近の江淮の譲渡公告により、蔚来に「人の垣根に頼る」機会がなくなった。

江淮譲渡「蔚来」工場

最近、江淮省は公告を発表し、自身の資産構造をさらに最適化するために、会社は公開看板方式を通じて一部の資産を譲渡する予定で、今回譲渡する予定の資産の推定価値は44億9000万元である。その中には乗用車会社の三工場の在庫、固定資産、建設中の工事、家屋建築物及び土地使用権及び乗用車会社の新橋工場構築物と設備資産が含まれている。
同時に、会社は譲渡取引を3つの資産パッケージに分けて行う予定で、1パッケージはグループ乗用車会社の3工場の在庫、固定資産及び建設中の工事である、二包はグループ乗用車会社の三工場の家屋建築物、建設中の工事及び土地使用権である、三包はグループ乗用車会社の新橋工場構築物と設備である。
江淮は譲渡公告の中で、今回の取引が順調に実施されれば、会社の財務状況と経営業績に積極的な影響を与えると表明した。盤古シンクタンクの江瀚上級研究員は「国際金融報」の記者に、江淮の譲渡行動は会社の資産品質と運営効率を高め、市場の変化と競争環境によりよく適応するためである可能性があると伝えた。
実際、江淮の最近の財務状況はよくない。今年上半期、売上高223億6900万元、帰母純利益1億5500万元を実現したが、前年同期の純損失は7億1200万元に達した。しかし、上半期の赤字は収益の大部分を占めているか、政府補助金から来ている。
公開データによると、上半期に江淮汽車が受け取った政府補助金は計4件で、政府の補助によって、江淮汽車は一定の「帰血」を受けた。これに対し、同社側は上半期に損益に影響を与えた政府補助金は約4億8500万元で、前年同期より約1億7100万元増加したと明らかにした。
昨年通年、江淮の年間純損失は15億8200万元に達し、前年同期比891.24%下落した。昨年末現在、同社の経営活動のキャッシュフロー純額は15億3100万元で、前年同期比11.24%減少し、これまでの年間の指標は5.82億元で、前年同期比5.4%減少した。
しかし、江淮汽車の新エネルギー乗用車事業への投資は拡大している。今年、江淮自動車はイットリウムをブランドとして発売し、同時に初の車種QX PHEVを発表し、もう一つのブランド瑞風は今年4月に初のMPV専属アーキテクチャ、及びそのアーキテクチャ下の初のコンセプトカーRF-Mを発表した。同時に、江淮とファーウェイの協力はすでに板上釘であり、双方は協力して百万MPVを研究開発製造し、合肥に新エネルギー自動車工場を建設する計画だ。
これらには多額の資金の投入が必要だ。今回の譲渡資産の帳簿純価値は約42.12億元で、譲渡予定資産の評価価値は約44.98億元（評価基準日2023年4月30日）、付加価値額は約2.86億元、付加価値率は6.79%である。江淮汽車は「回血」45億元の譲渡を通じて、財務上の圧力を緩和することができる。

蔚来が迎えに来る見込み

江淮工所の「バトンタッチ」については、市場はとっくに定説がある。
江淮が今回譲渡した資産の1パックと3パックのうち2つの工場は、それぞれ江淮蔚来先進製造基地と蔚来第2先進製造基地、すなわち蔚来F 1工場と蔚来F 2工場であることが分かった。
蔚来創業者の李斌氏によると、江淮蔚来先進製造基地は江淮と蔚が2016年から協力してきた最初の工場で、江淮が数十億元を投資して蔚来を支援して設立した工場で、蔚来は全過程で製造協力管理に参加し、会社の品質基準に基づいて車両を検査した。
第2工場は2021年4月29日に着工し、昨年9月26日に正式に操業を開始した。NeoParK合肥新橋スマート電気自動車産業園区に位置し、同工場産業園も蔚来と江淮自動車が共同で建設し、完成車生産能力100万台/年、電池生産能力100 GWh/年を計画している。
ある業界関係者は、蔚来がこの2つの工場を買収する見込みがあり、生産資質を懐に入れることを意図しているとみている。その理由は、現在の新勢力の中で、蔚来など少数の自動車企業だけが生産資質を備えておらず、依然として「代工」モデルを採用していることにある。
江瀚氏は、蔚来が工場を買収することで安定した生産能力と生産経験を得ることができ、会社が生産コストをよりよくコントロールし、製品の品質をコントロールするのにも役立つと考えている。
「国際金融報」の記者もこの件について江淮、蔚来の双方に証明書を求めたが、いずれも正面からの回答は得られなかった。
しかし、市場の声に対して、蔚来氏はパートナーに関する情報を理解しており、同社の次の生産経営活動に影響を与えないことを確認したと述べただけだ。会社は適切な時に関連することについてコミュニケーションを行い、それまでにコメントすることはありません。
実際、蔚来が江淮工場を引き継いで生産資質を獲得するのは大勢の赴くところである。ここ数年来、国家発展改革委員会と工信部はずっと新エネルギー自動車の生産資質について管理を強化しており、大部分の自動車製造の道を開こうとする新企業は手がつけられない。
これまで、自遊家は生産資質がなく、協力工場に問題が発生したため、車種が生産できなくなり、最終的に謝罪の手紙で新エネルギー自動車市場に別れを告げたが、現在の小米は自動車分野に進出し、生産資質は依然としてその車作りの道の最大の障害の一つであり、小米は今まで車作りの資質を得ていないという情報がある。
工業・情報化部は昨年初め、「新エネルギー自動車の委託生産試験事業の展開に関する通知」を発表し、新エネルギー自動車の生産委託先と受託先はいずれも生産資質がなければ代行生産ができないことを明らかにした。
そのため、近年、小鵬は広東福迪汽車有限公司の株式100%を買収して生産資質を獲得した。力帆自動車傘下の重慶力帆汽車有限公司の株式100%取得により資質を獲得することを理想とする、零走が福建省新福達自動車を買収して車を造る資質を手に入れる……新勢力は徐々に生産資質を自分の手に入れ、頭部新勢力が続々と「代工」から離脱するにつれて、蔚来の「自産自売」も日程を上げている。

工場買収の「喜びと憂い」

蔚来にとって、45億元近くで2つの工場と生産資質を購入するのは容易ではない。
これまでの代工モデルでは、2018年から2022年にかけて、協議協力による江淮汽車への合計支払い金額はそれぞれ2億2300万元、4億4100万元、5億3200万元、7億1510万元、11億2700万元で、4年間累計の代工費は今回の買収費用に及ばなかった。
財報によると、6月末現在、蔚来の手元現金と現金等価物は137.24億元、短期借入金は48.34億元、長期借入金の即時部分は72.25億元に達し、短期借入金の合計は120億元を超え、この部分を差し引いた後、蔚来の余裕現金は余裕がなかった。
注意に値するのは、江淮が譲渡公告の中で人員配置に関連しないと表明したが、工場が蔚来に買収されれば、場内従業員の処分はまた難題になるだろうと述べたが、江淮側はこの問題に対して回答しなかった。
江瀚氏は記者団に対し、蔚来が2つの工場を買収する場合、具体的な従業員の処理方法は2つの工場の規模、従業員の数、業務分野、財務状況など、複数の要素に依存すると伝えた。蔚来は新エネルギー自動車メーカーとして、2つの工場の技術と生産能力をどのように統合し、自身の競争力と生産効率を高めるかを優先する可能性がある。同時に、2つの工場の従業員を残して、不要な人員削減や経済的損失を回避することも検討する可能性があります。
しかし、市場は蔚来が工場を買収することによる利益が弊害より大きく、最も主要なのは生産資質の帰属にあると考えている。
新勢力にとって、代工からの脱却はきっと自分自身がすでに規模化の発展を実現しており、しかも研究開発生産段階において全プロセスを自己管理することができ、生産製造段階を自分の手の中に把握し、研究開発と生産実行の効力向上に有利であると同時に、会社のために毎年の代工費用を節約することができる。
また、蔚来の販売量の向上と製品の種類の増加に伴い、蔚来に工場を建設する計画があるという情報が早くも伝えられている。今年初め、蔚来が合肥に第3工場を建設し、主にアルプスプロジェクトの製品を生産するというニュースがあった。
工場買収のもう一つのメリットは、蔚来自動車が後続する「江淮汽車」のテールマークを掲げなくてもよいことだ。ハイエンドを主力とする蔚来にとって、一部の車主は新車に「江淮汽車」のテールマークが付いていることを気にしており、購入後は江淮汽車のロゴをそのまま引くこともあるが、蔚来が工場を買収して自社で販売した後は、この問題は再発せず、ブランドの影響力をさらに高める。
もちろん、弊害も存在し、江氏は、蔚来は大量の資金を投入するほか、買収後に統合と運営管理を行う必要があり、一定の時間と資源投入が必要だと指摘した。統合が成功しなかったり、管理が適切でなかったりすると、会社の運営と発展に悪影響を与える可能性があります。
記者：呉迪