株価は1週間で3割超反発京東の「安値戦略」は続くか。

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3月14日の朝盤、京東グループ（09618.HK）は一時110香港ドルを突破したが、その後、正午に106.9香港ドルを受け取り、午前は0.56%上昇した。現在のところ、京東の最新株価は3月5日の安値を下回り、30%を超える大幅反発となっている。
朝方、市場予想を上回る年間業績が発表された後、京東株価は1週間連続で上昇した。2023年に「低価格戦略」で業績を伸ばした京東は、最近、中概株の人気トップになっている。しかし、今後、京東はより激しい価格戦に遭遇するのではないかと業界内も懸念している。
2023年、京東グループの営業収入は前年同期比3.7%増にとどまり、30億ドルの買い戻し計画と高い配当案を発表した。業界関係者は、京東は徐々に投資家の心の中の成長株から価値株に転換しているとみている。2021年までの高速化を経て、他のインターネット会社にも同様の状況がある。
「低価格戦略」が利益成長をもたらす
京東は3月6日、2023年の年間収入が前年同期比3.7%増の1兆984億元だったことを明らかにした。通期の純利益は242億元で、前年同期比133%増加した。非米国共通会計基準によると、同社の2023年の純利益は352億元で、前年同期比24.8%増加した。
この1年間、京東はマーケティング支出を増やし、行政支出を削減した。財報によると、2023年、同社のマーケティング支出は401億元で、2022年の378億元から6.3%増加し、一般と行政支出は12.2%減少し、2022年の111億元から297億元に減少した。主に株式インセンティブ費用の減少によるものだ。
利益成長の原因を詳しく調べると、京東が海外事業など一部の赤字事業を縮小した一方で、京東は精細化運営を強化し、「低価格戦略」が利益成長の鍵となっている。2023年、京東は相次いで「百億補助金」、「9元9包郵便」チャンネル、無料敷居の引き下げなど一連の低価格措置を打ち出した。
しかし、「低価格戦略」が引き続き「切り札」になるのではないか、業界関係者は懸念を示している。
浦銀国際アナリストの趙丹氏は、現在のマクロ経済の緩やかな回復環境の下で、消費者の商品価格に対する高感度は引き続き続き、京東は「低価格戦略」で引き続き投入を増やす見通しで、これは利益端の成長を圧迫するとみている。ユーザー体験の改善では、同社は価格保護、無料のオンサイト返品交換、輸送免除の敷居の引き下げ、返金のみなどの措置を打ち出しており、これらの措置は短期的にも利益率の拡大に影響を与えるだろう。
香港市場のアナリストが第一財経に分析したところ、各電子商取引プラットフォームには多くの補助金があるが、宝を洗うことや多くのライバルを争うことに比べて、京東プラットフォームはもともと割高で、価格戦を通じて一部の市場を奪い返した後、将来の利益の持続的な成長を保証できるかどうかはまだ観察していない。一方、理想自動車（02015.HK）が予想を上回る業績を発表した後に急騰したことを考慮すると、新製品が予想に及ばず、競争相手がより激しい価格戦を巻き起こしたことなどから、現在の株価は2月27日の上昇不足分に戻っている。インターネット業界にも同様の状況があることを排除せず、投資家は慎重に対応しなければならない。
成長株から価値株へ？
収入の伸び率は3.7%にすぎないが、京東の成長性はいったいどうなのだろうか。
ある香港私募ファンドのマネージャーは第一財経記者に、過去にインターネット会社に投資し、成長性を買ったため、市場収益率が450倍になったり、依然として赤字の中にあったりして、依然として積極的に支持する資金がある、3年間の大幅な下落を経て、市場収益率は十数倍に戻り、収入の伸び率は下落し、利益は徐々に安定し、買い戻しと配当金の増加に向かい、これらの会社は成長株から価値株に徐々に転換している。
財報の発表当日、京東グループは同時に公告し、取締役会は年間現金配当を承認し、総額は約12億ドルで、2023年の10億ドルを超えた。京東グループ取締役会は同時に、2027年3月までの今後36カ月間で30億ドル未満の株式を買い戻す新株式買い戻し計画を承認した。
これに対して、玄甲基金の林佳義社長は第一財経に対して、京東にとって、コア業務の電子商取引は相対的に安定した段階に入り、短期業界の周期は底に触れたと分析した。企業が自信を持って株価を引き上げるために、買い戻し配当を強化するのは通常の操作であり、企業の将来の絶え間ない発展に影響を与えず、米株科学技術株にも似たような状況がある。国内インターネット会社にとって、企業は現在「再投入、再成長」の段階に入っており、業者、ユーザーの上昇に伴い、電子商取引ユーザーは5、6億から7、8億に上昇した後、電子商取引、インターネットビジネスモデルでは、クラウドサービス、金融サービス、企業サービス、グローバル出海業務など、さまざまなシーンの変化が再び企業を高成長通路に進出させることになる。