미국 채권의 포압이 심해지다!하루 동안 두 차례의 표준 판매 수요가 참담하고 또 투자은행이 QT 디코드 시점을 연기했다

刀与菊滦

미국 채권시장의 매도는 이번 주 초부터 더욱 심해졌다. 월요일에 선후로 진행된 두 차례의 미국 채권의 입찰 결과는 투자자들이 더 높은 프리미엄이 있어야 총 규모가 1270억 달러에 달하는 기록적인 2년물과 5년물 국채를 구매하려 한다는 것을 보여주었다. 이는 미국 채권시장의 불안감을 더욱 심화시켰다.그리고 이번 주 조금 늦게 매우 중요한 미국 인플레이션 수치가 나올 것이다.
시세수치가 보여준데 따르면 각 기한의 미국채무수익률은 밤새 보편적으로 상승하여 지난주 금요일에 어렵게 나타난 수익률이 하락 (채권가격이 상승했음을 의미함.) 시세를 신속하게 멈추게 했다.뉴욕 시간대 막판까지 2년 만기 미국채 수익률은 3.7포인트 오른 4.731%, 5년 만기 미국채 수익률은 3.5포인트 오른 4.318%, 10년 만기 미국채 수익률은 3.7포인트 오른 4.286%, 30년 만기 미국채 수익률은 3.3포인트 오른 4.401% 였다.
비록 월요일 아시아와 유럽 시간대에 미국 채무 수익률이 한때 더 하락했지만, 이후 뉴욕 시간대에 진입한 후 다시 상승했다.미 재무부는 이날 먼저 2년 만기 국채 630억 달러를 공매한 데 이어 90분 뒤 5년 만기 국채 640억 달러를 공매해 두 만기 품목 중 역대 가장 많은 경매량을 기록했다.결국 이 두 미국 채권의 입찰 판매 수요는 모두 참담했다.
2년 만기 미국 채무 입찰 판매의 낙찰 이율은 4.691%, 5년 만기 미국 채무 입찰 판매의 낙찰 이율은 4.320% 로 모두 예발은행 이율보다 높았다.이는 지난해 11월 이후 2년 만기 미국 채권의 표시 판매에서 마지막 금리 차가 발생한 것은 이번이 처음이다.두 입찰의 입찰 배수는 각각 2.49와 2.41로 전번에는 각각 2.571과 2.31이었다.
입찰판매결과가 발표된후 각 기한의 미국채무수익률은 보편적으로 상승하였다.유명 재경 블로그 사이트인 제로헤지는 이번 주 3차례의 미국 채무 경매 중 처음 2차례 모두 수요가 좋지 않고 시장이 공급량이 방대하다는 것을 인식하고 있기 때문에 미국 채무 수익률이 결과가 나온 뒤 장중 고점까지 치솟은 것도 이상할 것이 없다고 말했다.
미국 재무부는 화요일에도 420억 달러의 7년 만기 국채를 공매할 예정이다.주목받는 미국의 1월 개인소비지출 (PCE) 물가지수는 목요일에 발표된다. 이는 연준이 가장 선호하는 인플레이션 지표다.일부 채권시장 투자자들은 현재 물가 압력의 냉각 속도가 빠르지 않은 것으로 나타나면 채권시장의 압박을 더욱 가중시킬 수 있다고 우려하고 있다.
2주 전 발표된 미국의 1월 소비자물가지수(CPI)에 따르면 당월 CPI는 전년 동월 대비 3.1% 상승해 시장 예상치인 2.9%를 웃돌았다.
미즈호증권의 스티븐 리치우토 미국 수석 이코노미스트는"투자자들이 여기 앉아서'그래, 아마도 나는 인플레이션이 2% 로 돌아가는 것에 대해 그렇게 확실하지 않을 것이다'고 말한다면 국채에 대한 수요가 그렇게 크지 않을 것이라는 것을 보게 될 것이다.우리는 공정가치 거래 구간의 상단을 약간 돌파했다.인플레이션이 2% 로 돌아갈 것이라고 확신한다고 가정하면 (10년 만기 미국채)공정가치 거래 구간은 3.75%~4.25%의 수익률을 내야 한다"고 말했다.
금리선물시장의 수치가 보여준데 따르면 지난달 CPI와 PPI 수치가 예기치 않게 예상을 초과한후 시장은 이미 미국련방공화국이 3월 회의에서 금리를 인하할 가능성을 거의 배제했으며 심지어 6월에 금리를 인하할수 있는가 없는가에 대한 확률베팅도 현재 이미 약 50% 로 내려갔다.
더 많은 투자은행 QT 디코드 시점 연기
특히, 올해 들어 콜 파이낸싱 시장의 안정은 이미 더 많은 월가 전략가들로 하여금 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 가 지속적으로 축소할 수 있을 것이라고 생각하게 했으며, 많은 투자은행들도 최근 예상했던 QT 디코드 시점을 더욱 연기했다.
도이체방크 스티븐 징 (Steven Zeng) 등 전략가들은 최근 고객들에게 보낸 보고서에서"헤지펀드 스프레드와 상대적 가치 포지션의 하락 및 관련 환매 융자 수요는 연준의 격야 역환매 수단 (RRP) 의 사용량이 다른 장면보다 높아져 연준의 양적 긴축 전략 조정의 시급성을 떨어뜨릴 수 있다"고 썼다."
올해 초부터 경제 수치가 예상보다 강하고 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 관리들이 중앙은행이 계획에 따르고 있지만 곧 금리를 인하하지 않을 것이라고 더욱 매파적으로 주장하면서 레버리지나 대출에 대한 융자 시장의 수요가 약화될 조짐이 보이고 있다.이는 작년 말의 상황에 비해 눈에 띄게 달라졌다. 당시 환매 협의 시장이 압박을 받아 담보 콜 융자 금리가 사상 최고치를 기록했다. 이는 이른바 기저차 거래를 급증시키고 레버리지와 공매도 포지션을 상승시켰다.
지금은 더 이상 그렇지 않다.도이체방크 전략가들은 2년 만기, 5년 만기, 10년 만기 국채 선물에서 레버리지 펀드의 공매도 포지션이 감소했으며, 이는 국채 스프레드와 상대 가치 포지션이 하락할 수 있음을 보여준다는 점에 주목했다.만약 이 장면이 현재 계약 주기가 끝날 때까지 지속된다면 환매 융자 수요가 감소할 것이라는 것을 의미한다.
융자 시장의 이러한 평온은 연준이 간밤 역환매 수단의 소진 속도가 둔화될 수 있음을 보여줌으로써 연준이 축소표를 늦추기 시작하는 시간표를 더 늦출 가능성이 높아졌다.
Teresa Ho를 비롯한 JP모건 체이스 전략가들도 현재 연준이 이전에 예상했던 3월보다 늦은 6월 회의에서야 축소판 속도를 늦출 것으로 예상한다고 밝혔다.소모 전략가들은 미국 국고채 순발행량이 마이너스로 전환되면서 통화시장 펀드 자산관리 규모가 여전히 사상 최고치에 근접해 앞으로 몇 주 동안 RRP의 사용량 변동이 정체될 것이라고 지적했다.
이달 초 바클레이즈와 뱅크오브아메리카 전략가들도 연준이 QT 디커플링을 시작할 것으로 예측한 시기를 연기한 바 있다.
지난주 발표된 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 의 1월 의사록에 따르면 많은 관리들이 다음 회의에서 대차대조표를 심도 있게 논의할 것을 건의했다.일부 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 관리들은 축소 속도를 늦추면 과도기를 안정시킬 수 있다며 간밤 역환매 사용량 감소에 주목하고 있다.파월 의장은 이번 회의에서 위원회가 다음 달 회의에서 양적 긴축과 자산 문제를 깊이 논의할 것이라고 지적한 바 있다.