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미국 증시는 수요일 1월 마지막 거래일에 큰 폭으로 하락했다.연준은 이날 발표한 1월 결의에서 금리를 그대로 유지했지만, 파월 연준 의장은 이르면 3월 금리 인하 희망에 분명히 타격을 줬다.결국 미국 3대 주가지수는 모두 큰 폭으로 하락했고, S & P500 지수는 9월 21일 이후 가장 큰 하루 하락폭을 기록했으며, 나지는 2% 이상 하락했다.
특히 이는 지난해 3월 이후 미국 주식이 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 의 금리 협상일에 기록한 최악의 성과이기도 하다.
S&P500지수 11개 주요 종목은 결국 전날 전멸했다. 이 중 통신서비스와 과학기술주가 가장 큰 폭으로 하락했고 미국 주식'빅7'도 지난해 12월 이후 최악의 하루를 맞았다.
채권시장에서 간밤 미국 국채는 최근 몇 년 동안 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 의 결의 전후에'하락보다 많이 오른다'는 법칙을 다시 이어갔다.그러나 이번 미국 채권의 상승은 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 의 1월 결의와 큰 관계가 없는 것이 분명하다. 수요일 뉴욕 시간대 아침에 발표된 소아비농 ADP 고용 보고서가 예상보다 낮고 뉴욕 지역 은행의 실적 발표로 인한 위험 회피 정서야말로 미국 채권의 가격 상승 (수익률 하락) 을 추진하는 가장 주요한 추진자이다.
그리고 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 의 결의 발표, 특히 파월 의장의 연설 이후, 각 기한의 미국 채무 수익률은 사실 여전히 일부 일간의 하락폭을 좁혔다.뉴욕 시간대 막판까지 2년 만기 미국 채권의 수익률은 12.4포인트 하락한 4.221%, 5년 만기 미국 채권의 수익률은 13.3포인트 하락한 3.841%, 10년 만기 미국 채권의 수익률은 12포인트 하락한 3.917%, 30년 만기 미국 채권의 수익률은 8.2포인트 하락한 4.171% 였다.
이와 동시에 외환시장에서 파월의 전반 편응과 시장위험회피정서에 힘입어 딸라지수는 수요일에 진일보 상승하여 막판에 0.26% 오른 103.66을 기록했다.전월 성과를 보면 달러지수는 새해 첫 달 누적 약 2.3% 상승해 지난해 9월 이후 가장 좋은 월간 성과를 보였다.
그렇다면 어젯밤 2024년의 첫 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 결의 밤에는 도대체 무슨 일이 벌어져 미국 시장이 어떻게 떠들썩했을까.미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 의 연내 금리 인하와 축소 전망에 대해 또 어떤 구체적인 신호를 보냈을까?
미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 의 금리 협상 야간 회고
사실 어젯밤 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 의 결의를 통독하면 파월과 동료들이 전달하고자 하는 핵심 메시지는 비교적 명확하다: 그것은 결국 금리를 인하할 것이지만 시장의 예상을 너무 일찍 하고 싶지 않다는 것이다.다음으로도 축소에 대한 논의가 시작되지만 아직 결정을 서두르지 않고 있다.
다시 말해서, 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 의 큰 기조는 여전히 다음 완화 전환을 긍정하고 있지만, 이전 시장의 지나치게 뜨거운 금리 인하 베팅에 비하면 분명히 그렇게 급진적이지 않다.
목요일 새벽 3시에 가장 먼저 발표된 통화정책성명에서 연준은 이번에 큰 폭의 변경을 했다고 할 수 있다.연방공개시장위원회는 성명에서"위원회는 고용과 인플레이션 목표 달성의 위험이 더 균형 잡힌 방향으로 발전하고 있다고 판단하고, 연방기금 금리 목표 구간에 대한 어떤 조정도 고려할 때 곧 발표될 데이터, 변화하는 전망, 위험 균형 상황을 면밀히 평가할 것"이라고 밝혔다."
우리의 전망에서 언급한 정보와 마찬가지로 연준은 이번에 금리 인상 가능성에 대한 문구를 제거하고 미래의 정책 경로에 대해서도 더욱 중립적인 평가를 내렸다.
그러나 이를 비둘기파로 해석하는 것을 예방하기 위한 것으로 보인다. 연준 관리들은 금리 인하를 서두르지 않는다는 점을 분명히 했다.성명은"인플레이션이 2% 목표를 향해 지속 가능하다는 것을 더 확신하기 전에 금리 목표 구간을 낮추는 것이 적절하다고 생각하지 않는다"고 밝혔다.
금리 성명에서 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 의 정책 결정자들은 경제 활동 상황에 대한 표현도 미세하게 조정했다.FOMC는 4분기 미국 경제 성장이 예상을 웃돌자 경제 활동을'견실한 확장 속도'로 묘사했다.그리고 지난번 성명은"최근 지표는 경제 활동이 3분기에 비해 강한 속도가 둔화되었다는 것을 보여준다"고 밝혔다.
이 변화는 사실 결코 의외가 아니다. 왜냐하면 우리가 이전에 여러 차례 언급했듯이 개년 이래 GDP, 비농업, 소매판매 등 여러 지표를 포함하여 모두 미국 경제가 현재 여전히 뜨겁다는 것을 보여주기 때문이다. 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 가 경제 활동의 둔화를 계속 강조한다면 수치가 제시한 상황과 완전히 어긋날 것이다.
물론 어젯밤 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 의 결의에서 가장 극적인 변화는 사전에 아무도 예상하지 못했을 것이다. 지난해 3월 이후 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 성명에서는 은행 체계가 견고하고 근성이 있다고 언급해 왔으며, 신용 환경 긴축이 경제 활동을 압박할 수 있다고 경고해 왔지만, 이 문구들은 최근 성명에서 삭제됐다.
미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 가 도대체 어떤 고려에서"은행 시스템이 견고하고 근성이 있다"는 표현을 삭제했는지는 아직 알 수 없다: 아마도 이전에 은행 정기 자금 조달 계획 (BTFP) 이라는 구제 조치가 3월에 만료될 것이라고 발표한 후 미국 은행업에 대해 더 이상 언급할 필요가 없다고 생각했을 것이다.또 정말 은행 체계에 문제가 생겼다는 것을 발견한 것일까?
그러나 원인이 무엇이든 간에, 어젯밤 공교롭게도 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 가 이 말을 삭제하기 얼마 전에 뉴욕 지역 은행들이 재무제보에서 뜻밖에 폭뢰를 퍼부었고, 이 은행의 주가는 수요일 장중에 46% 폭락하여 미국 지역 은행주의 전 구간이 크게 꺾였다.
뉴욕 지역 은행은 대출 위험 (협력 아파트와 오피스텔 한 채를 포함한 두 건의 부실 대출) 과 그 규모로 인한 더 엄격한 규제에 대응하기 위해 많은 현금을 사재기한 것으로 알려졌다.대출 손실 준비금이 5억 5200만 달러로 치솟아 애널리스트와 주주들을 놀라게 했다.애널리스트들의 이전 추정치는 4500만 달러에 불과했는데, 이는 대출 준비금이 애널리스트들이 예상했던 10배 이상을 넘어섰고, 이 회사의 지난 10년간 총 준비금도 넘어섰다는 것을 의미한다.
어떤 의미에서 말하자면, 미국 주식의 간밤 폭락이든 미국 채권의 급등이든 미국 지역 은행의 위기 공포가 다시 타오르는 영향력은 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 의 결의보다 약하지 않은 것 같다.파월 연준 의장이 하룻밤 뒤 매파적인 연설을 했더라도 미국 채무 수익률은 하루 종일 결국 급등이 아니라 폭락했기 때문이다.미국 주식에 대해 말하자면, 두 가지 일은 어젯밤 모두 주식 투자자들이 직면한 거대한 악재였다.
파월 3월 금리 인하 전망 타격
파월 연준 의장은 연준의 통화정책 성명이 밤새 크게 바뀐 것에 비해 수요일 기자회견에서 3월 금리 인하에 베팅하는 투자자들의 대척점에 꽤 선명하게 섰다.
파월은 적어도 수요일의 회의 상황을 보면 현재 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 는 3월에 금리 인하를 시작할 것이라는 자신감 수준에 도달하지 못했으며, 결국 금리 인하 여부는 경제 상황의 변화에 달려 있을 것이라고 말했다.이론적으로 미국은'코로나 경제를 견디는'단계에 있다.
파월 의장은 연준이 연착륙을 했느냐는 질문에"우리가 그것을 달성했다고 말하지 않을 것"이라고 말했다.연착륙은 인플레이션이 둔화되었지만 경기 침체를 유발하지 않은 상황이다.파월 의장은 핵심 인플레이션이 연준의 목표치인 2%보다 여전히 높기 때문에"우리에게는 아직 갈 길이 있다"고 지적했다."우리는 진전에 고무되어 있지만, 아직 승리를 선언하지 않을 것이다."
파월은 현재 공급망이 아직 원상태로 회복되지 않았으며 공급망의 회복은 여전히 꼬리 위험일 수 있으며 경제의 추가 성장은 공급망 회복 덕분이라고 주장했다.그리고 더 큰 위험은 미국의 인플레이션이 2% 위에서 안정될 수 있다는 것이다.
파월 의장이 이번에 3월 금리 인하가 연준의'기본 상황'예상이 아니라는 점을 상대적으로 분명히 한 것은 분명하다.금리 시장의 최신 가격 책정에 따르면, 파월 의장의 연설 이후 시장은 현재 3월 금리 인하 확률에 대해 약 35% 로 한 달 전의 73% 보다 훨씬 낮을 것으로 예상하고 있다.이와 동시에 선물시장은 현재 5월에 금리를 인하할 확률이 90% 에 접근한다는것을 반영하고있다.
오스카 무노즈 도명증권 전략가는"주식 다수가 3월에 금리를 인하할 것으로 예상했다면 파월은 이미 이 문을 닫은 것 같다"고 말했다."
현재 골드만삭스는 연준의 결의 후 가장 먼저 첫 금리 인하 전망을 5월로 연기했으며, 결의 전에 이 은행은 연준이 3월에 처음으로 금리를 인하할 것이라고 예측한 바 있다.이와 함께 골드만삭스는 여전히 2024년에 5차례, 2025년에 3차례 더 금리를 인하할 것으로 예상하고 있다.
파월 의장은 업계에서 주목받는 금리 인하 이슈 외에도 수요일 연준 정책결정자들이 3월 회의 때 대차대조표 축소를 늦추거나 최종적으로 중단하기 위한 심도 있는 논의를 시작할 계획이라고 밝혔다.
"이 과정이 계속되면서 우리는 축소표 발걸음에 대한 의문이 더 큰 관심을 받기 시작한 시점에 가까워지고 있다. 3월 다음 회의에서 대차대조표 문제를 깊이 있게 논의할 계획"이라고 파월은 말했다.
연준은 지난 1년 반 동안 매달 최대 600억 달러에 달하는 미국 국채와 최대 350억 달러에 달하는 기관채가 만기로 대차대조표 유출을 허용했다.그러나 시장에서는 연준이 금융시스템 준비금 부족을 초래하지 않고 대차대조표를 어느 정도 축소할 수 있는지 잘못 판단한 것이 아니냐는 논의가 커지고 있다.
파월 의장은 수요일 또 콜 역환매 협정 (RRP) 이 완전히 0으로 떨어질 때까지 기다릴 필요가 없다고 언급했다.현재 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 의 전날 역환매 수단의 사용량은 새해 벽두부터 약 5776억 달러로 빠르게 줄어들었다.미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 의 전날 역환매 수단은 비은행 기관의 유휴 자금의 저수지로 이해할 수 있으며, 통화기금회는 현금을 여기에 보관하는 동시에 은행 준비금의 완충 패드 역할을 할 수 있다.
전날 연준의 결의에 대해 토론토 Corpay의 수석 시장 전략가 인 Karl Schamotta는 연준이"매우 중립적이며 동시에 약속을 하지 않는다는 성명"을 발표했다고 말했다.
Truist Wealth의 수석 시장 전략가 Keith Lerner는"파월은 약간의 유연성을 유지했다. 그는 여전히 연준이 느슨한 입장으로 전환할 것이라는 방향을 제공하고 있다. 시장의 파동이 매우 크지만 전체적으로 이것은 기대에 부합하고 중대한 전환이 일어나지 않았다"고 지적했다." |
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发表于 2024-2-1 11:16:41