多国籍大手が中国バイオテクノロジー会社買収の波を巻き起こすのか｜テクノロジーの本音

燕子小鲁鲁侗

アスリーカンは12月26日、細胞治療プラットフォームをさらに推進するために亘喜バイオを12億ドルで買収すると発表した。
この事件の意義は、多国籍製薬大手が中国の革新的なバイオテクノロジー会社を完全に買収したのは初めてで、業界内の注目を集めていることにある。アスリーコンは多国籍製薬大手の中国買収の波を巻き起こすのだろうか。
今年に入ってから、多国籍製薬大手と中国生物医薬会社が合意した革新薬協力ライセンス契約はすでに井噴式の成長を見せており、アスリーカン、百時美施貴宝（BMS）、マーカーなどの大手はいずれも活発な買い手である。この勢いは、中国の革新的な薬の開発能力が世界の製薬会社に認められつつあることを反映している。
あるベテラン医薬市場関係者は第一財経記者に、中国の創新薬企業の研究開発者の平均勤務時間は欧米の同業者の約2～3倍で、彼らはより多くの時間を費やし、仕事の効率が極めて高く、得られたリターンも明らかだと話した。
これらの関係者によると、ここ10年来ますます多くの多国籍企業の経験を持つ役員人材が帰国して創業するに伴い、中国のバイオ医薬企業は飛躍的な発展を遂げ、多国籍製薬大手の注目を集めているという。「多国籍企業の経験を持つこれらの人材が帰国して設立された会社は、中国で設立された企業だが、多国籍生物医薬企業と同じではなく、能力も欧米企業に劣らない」。
数年前、中国のバイオ医薬業界の潜在力はすでに多国籍製薬大手に見られていた。授権導入及び株式投資は多国籍製薬会社と中国生物医薬企業の比較的普遍的な協力方式である。2020年、ファイザーは中国事業を拡大するために、当時設立されたばかりの上海聯拓生物と製品開発協力協定を締結し、資金規模は7000万ドルに達した。ファイザーはまた、バイオ医薬会社の基石薬業に2億ドルを投資し、9.9%の株式を購入した。
2019年には、アンジン社も中国腫瘍薬メーカーの百済神州の株式の21%を27億ドルで買収した。百済神州は20種類以上の安進がすでに発売されており、実験的ながん薬の中国での開発と商業化の運営を担当している。
対照的に、アスリーカンの中国での配置はずっと独特で、これは同社の深いローカライズ戦略と密接に区別できない。2019年、アスリーカンは中金資本と共同でグローバル医療健康産業基金を設立し、10億ドルの資金調達を目指している。アスリコンが2022年に発表した進展によると、同基金の募金総額は30億元を突破した。
アスリコン中国事業の単独分割運営も同社の戦略的考慮だという噂もあるが、アスリコンはその可能性を実証していないが、資本市場は同社の長期計画の選択肢の1つではないと考えている。
この角度から見ると、業界内では、亘喜生物の買収は始まりにすぎず、将来的にはアスファルトが中国でさらに買収の動きを見せるだろうと考えているが、これが多国籍製薬大手全体の中国バイオテクノロジー会社への買収ブームを巻き起こすかどうかは、まだ観察が必要だ。
「全体的に中国のバイオ医薬品企業を購入する戦略は、アスピリカン独自の思考の産物であり、多国籍医薬品企業の広範な傾向を形成することはないかもしれないと思う」と、多国籍大手の元幹部は第一財経記者に語った。
和誉医薬連合の創始者で首席科学官の陳椎氏は、亘喜生物の後に買収ブームが形成されるのではないかと考えている。技術と実際の操作の面でまだ難しいからだ。彼は、中国バイオテクノロジー会社の研究開発能力、異なる国地域の政策・法規の違い、地政学的側面が買収に挑戦すると考えている。
現在、中国のバイオテクノロジー会社の買収は評価の面で魅力的だ。亘喜生物を例にとると、同社の株価は現在も10ドル未満で、2021年の上場初期に記録した33ドルの高位から70%以上下落している。株価を見ると、アスリコンは「安さを拾った」ようだ。
中国バイオテクノロジー会社にとっては、「安売りした」ように見えても、現在の市場環境から見れば、企業にとって現段階での最良の選択を失わない可能性があり、これは将来の多くの中国バイオ製薬企業が模倣を求める道になるかもしれない。
「今後数年の資本市場の先行きは不透明で、まだ製品が発売されていない中国のバイオ医薬企業にとって、融資はより困難になるに違いない。多国籍大手に買収されるのは理想的な道だ」と、ある中国の在米上場バイオ医薬企業の幹部は第一財経記者に対し、「亘喜生物の結末は、他の苦境に直面している多くの上場企業が考えている方向でもあると信じている」と述べた。
一方、多国籍企業にとっては、多くの医薬品特許が今後1、2年で期限切れになるため、収入不足を埋める次の「金のなる木」を求めている。
バイオ医薬投資会社BFCグループの潘大為取締役社長（David Preston）は、第一財経記者に対し、「多国籍製薬大手は将来的には、特許が期限切れになると収入が断崖絶壁に落ち込むため、中国の革新的なバイオ製薬企業と積極的に協力するだろう。特許が期限切れになった後の収入不足を補うために、彼らは必ず協力の機会を求め、その過程は中国の創新薬企業に大量の海外授権のきっかけを提供するだろう」
また、数年前に比べて、現在の中国バイオ医薬会社の推定値はより合理的になっており、来年半ばには海外投資買収や協力ライセンスがより活発になる可能性があると述べた。