중자 달러채 시장 반등 미국채 금리 하방 후 또는 금 배치 창구 맞이

杨远枫冠

11월 이후 장기간 침체된 중자 달러채 시장이 반등했다.지난주 (11월 21일-11월 27일 당주) 에만 중자 달러채 지수 (Bloomberg Barclays) 가 주간 0.51% 상승해 미국 채권금리 하락과 어느 정도 관련이 있다.도시투자와 부동산 양대 달러채 중점업종에 대해 기구는 모두 정도부동하게 좋은 평가를 내렸으며 특히"일괄화채무방안"이 지속적으로 착지하는 상황에서 도시투자채의 경내외 금리차는 경외기구가 소화해야 한다고 표시했다.
미국 채무 금리 하향, 달러 채무 시장 반등 월여
미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 가 금리 인상 주기에 접어들고 국내 부동산에 폭뢰가 빈발하는 사건 이후 중자 달러 채무 시장은 장기 침체에 빠졌다.11월 이후 중자 달러채 시장은 반등을 맞았다.
그림: 중자 달러채 지수 표현
(자료출처: 국원국제증권, 재련합사 정리)
국원국제증권에 따르면 11월 21일~11월 27일 당주에만 중자달러채지수 (Bloomberg Barclays) 는 주별로 0.51%, 신흥시장 달러채지수는 0.96% 상승했다.중자 달러채 투자급지수 최신 가격은 173.8812로 주간 0.34% 상승했습니다.중자 달러채 고수익지수의 최신 가격은 130.9155로 주간 상승폭이 1.72% 였다.
업종별로 보면 부동산, 도시투자 2대 중점업종이 모두 보편적으로 반등했다.중금고수팀에 따르면 부동산은 완커달러 채무곡선이 11월 21일-11월 27일 당주 1~10달러 오른 64~98달러 구간을 기록했다.룽후 달러채 곡선은 10~12달러 오른 54~67달러 구간입니다.진디그룹은 2024년 만기 달러채가 51달러대로 11달러가량 올랐다.신도시 달러채 곡선은 6~12달러 안팎으로 30~56달러 구간까지 올랐다.
도시투자는 상승권이 비교적 많아 11월 21일-11월 27일, 1-2Y 서우창그룹이 3.3-4.4달러, 1.83Y 옌청동방이 1.75달러, 287D 창춘성발이 1.38달러, 2.03Y 쿤밍궤도가 1.22달러, 305D 웨이팡성건이 1.2달러 상승했다.
금융 및 기타 업종의 경우 은행 AT1 수익률의 등락이 서로 나타났고 큰 은행의 변화는 -7bp에서 14bp로 같지 않았다.국중앙기업 분야, 중국석유화학 장단 수익률은 2-8bp, 중국화학공업 장단 수익률은 4-11bp 정도 하락한다;TMT 분야는 상승이 많았고 알리바바와 텐센트는 하행이 많았고 바이두는 상행이 많았다.
국신증권 해외연구팀은 미국채 금리의 추세적 하방 창구가 열렸고 달러채는 이미 금 배치 창구를 맞이했다고 진단했다.통화팽창, 소매수치가 약세를 보이고 금리인하예기가 앞당겨지고 미국채무의 공급과 수요간의 구도가 개선되는 영향하에 10년간 미국채무리률은 계속 하락하여 이미 전단계 4.5% 의 지지위를 밑돌아 다음 지지위 4.34% 에 재빨리 접근했으며 단단리률은 하락폭이 비교적 작아 미국채무수익률곡선이 우평으로 전환되였다.후장을 전망하면 미국 경제의 약세 조짐이 처음 나타나고 통화정책 완화 전망이 고조되면서 10년 만기 미국 채무 금리는 이미 전기 5% 의 고점을 확인했다.
도시 투자 달러 채무는 추앙을 받고, 부동산 달러 채무는 현묘한 기회를 가지고 있다.
화채정책이 추진됨에 따라 경내의 도시투자채는 최근 추앙을 받고있다.경내 도시투자채권이 거의"한권도 구하기 어려운"상황에서 갈수록 많은 고수익을 추구하는 투자기구들이 경외 도시투자딸라채권시장의 투자기회를 겨냥하고있다.기업조기경보통수치에 따르면 11월 29일까지 중자딸라채권은 2746개가 존속되여 루계 규모가 8058억 8600만딸라이고 414개 도시투자채권의 루계 규모가 731억 1300만딸라이다.
국신증권 해외연구팀은 경내외 금리차가 비교적 높고 신용위험이 비교적 적은 투자급 달러채, 예를 들면 도시투자, 금융, 비금융 분야에 관심을 가질 것을 건의했다.투자급 수익률과 경내외 금리차는 모두 사상 최고치에 위치하며, 평가액은 비교적 높은 흡인력을 갖추고 있으며, 적당히 장기간을 끌어 자본 이익의 공간을 얻을 수 있다.
언론 보도에 따르면 국내외 가격차 발생에 대해 사모펀드 종사자들은 첫째, 통화정책 주기가 다르다고 말했다.미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 는 그동안 지속적으로 금리를 인상하여 무위험 수익률이 줄곧 상승하고 있으며, 경내'나 위주'는 느슨한 통화정책을 유지하고 있으며, 무위험 수익률은 비교적 안정적이다.둘째, 두 시장 투자자의 구성과 거래 습관이 다르며, 경외 3대 등급 평가 회사의 도시 투자에 대한 등급 평가 모델은 경내와도 약간 차이가 있다.
"도시투자채권의 경내외 금리차는 경외기구가 소화해야 한다."한 재중외자기구의 투자총감은 일괄화채권방안이 출범된후 경내 도시투자채권의 수익률은 이미 압축되였고 경외기구의 반응은 다소 뒤떨어져있다고 인정했다.
더방증권 고정수익 수석 애널리스트 쉬량도 일괄화 채무 방안이 지속적으로 정착되는 상황에서 투자 스타일 선호, 제품 부채 단 안정성 및 기관 연구 실력에 따라 사오싱, 충칭, 산시 등지의 도시 투자 미국 달러 채무에 중점을 둘 수 있다고 건의했다.
그러나 중금고수팀은 부동산이 모인 고수익채를 더욱 좋게 보고 있다.최근 정책 호재의 영향을 받아 일부 헤드 부동산 기업의 달러 채무가 반등하였는데, 후속으로 볼 때 융자 지원 정책의 착지 상황에 중점을 두어야 하며, 착지가 명확하고 업무 배치가 비교적 좋은 부동산 기업을 지원하는 것을 고려할 수 있다.
부동산채에 대해 서량은 판매에 대한 탄성이 비교적 크고 부채률이 상대적으로 낮으며 항목이 대부분 량질의 1, 2선 도시에 위치한 부동산기업을 선택할수 있다고 인정했다.
국신증권 해외연구팀은 부동산판은 기본면이 여전히 완만한 회복단계에 처해있기에 내부회복분화가 여전히 뚜렷하며 화이트리스트의 포위확대정책의 진작하에 단기적인 게임기회가 있을것으로 예측되며 융자경로가 더욱 원활하고 판매가 더욱 온건한 량질중앙국유기업주체에 관심을 돌릴것을 건의했다.이들 재중 외자기관도 화이트리스트 정책이 부동산 달러채에 대한 진작을 긍정적으로 보고 있다고 밝혔다.
그림: 중자 달러채 주목할 만한 주체
(자료출처: 덕방고수, 재련합사 정리)