米国の9月CPIは予想を上回り、FRBの利上げや休止継続か。機構はこう見る

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米労働省が12日発表したデータによると、米国の9月CPIは前年同月比3.7%上昇し、上昇幅は8月と同じで、市場予想値を3.6%上回った。前月比0.4%上昇し、8月の0.6%からの上昇幅はやや鈍化し、市場予想値0.3%を上回った。変動の大きい食品やエネルギー価格を除いたコアCPIは前年同期比4.1%、前月比0.3%上昇し、市場予想と一致した。
複数の証券会社は、FRBの利上げの必要性が低下し、米債利回りが高位に留まっているとみている。
中金：FRBは金利を上げなくてもいいかもしれないが、インフレに対して高圧的な姿勢を保つことが必要になるだろう
中金公司の最新研究報は、インフレが予想を上回った原因は3つの方面から来ていると指摘した。インフレが予想を上回ることは、インフレの減速が当然ではなく、持続的な通貨緊縮を前提にしているため、FRBは金利を引き上げなくてもよいかもしれないが、インフレに対して高圧的な姿勢を保つ必要があるという重要な啓発をもたらすだろう。
今後数週間、FRB関係者の発言はより注意深くなる見通しで、市場からハト派と解釈される可能性のある発言はすべて余計で不必要だ。投資家は米国のインフレ見通しにも慎重になり、米債利回りは高位（high for longer）にとどまるかもしれない。
中信証券：11月にFRBが再び利上げする確率は低いと予想
中信証券によると、米国の9月のCPI前月比は予想をやや上回り、コアCPI前月比の伸び率は予想通りだった。コアサービスのインフレ率が上昇し、エネルギーのインフレ率が増加していることは、米国のインフレ率の増加率を後押ししている。11月のFRBの再利上げの確率は低く、米債金利は4%以上の高位でしばらく続く見通しだ。
FRBの複数の関係者はこのほど、急騰した米債金利のため、利上げの必要性が低下したと明らかにした。経済および金融市場に対する米債金利の影響は徐々に顕在化する見通しで、米国のコアインフレの下押しが予想通りであり、賃金成長圧力は緩和され続けているため、年内のFRBの11月利上げ確率は低い。米国経済の靭性が高いため、FRBの金利引き下げ時点は少なくとも2024年まで待つと予想されているため、短期10年物の米債金利は4%以上の高位で運転を続けているが、米債金利の急速な上昇時期は過ぎているか、過ぎている。
財通証券：金利引き上げや一時停止は継続するが、高金利はさらに持続する
財通証券によると、インフレデータが発表された後、市場はFRBの利上げ経路に対して小幅な回復を予想しており、11月の利上げしない確率は依然として9割前後で、12月の利上げしない確率は1日前の7割近くから6割に下がった。CPIは横ばいだったが、先月は下落しなかったが、利上げは一時停止され、持続時間はさらに長くなるだろう。一方、CPIの伸び率は前月と変わらなかったが、コアCPIは下落を続けており、サービス項目の一部の項目だけが粘り強いが、再び利上げする必要はない。一方、最近のFRB幹部の集中的な発声内容を見ると、経済と雇用には柔軟性があるため、より高い金利の頂点に対して、FRBはより長い高金利環境に偏っているかのいずれかである。
短期的に見ると、米債需給と高金利がより長く続いている影響を受けて、米債利回りの大幅な下落余地は限られている。FRBの実際の行動を見ると、10年債利回りとしては、4.8%がFRBの今回の心理的上限に近づいている可能性があり、将来再び突破する可能性は低い。
華泰証券：11月〜12月の25ベーシスポイント利上げの確率は50%以下
華泰証券は、最近の金融条件が明らかに引き締まっており、雇用とインフレ圧力が引き続き冷え込む可能性があることを考慮して、11月~ 12月の利上げ確率は50%を下回っていると指摘した。FRBはこれまでの利上げの影響や、成長とインフレの動きを引き続き観察し、11月-12月に利上げするかどうかを決定する。最近、米国の長端金利は明らかに上昇し、金融条件は大幅に引き締められ、FRB関係者もハト派の信号を放出し、金融条件の引き締めはFRBの利上げ継続の必要性を低下させた。また、第4四半期の米国経済は自動車労組のストライキ、政府の閉鎖リスク、学生ローンの利息返済など多くのリスクに直面し、増加または明らかに下落した。
9月のインフレ率は予想を上回ったが、一部の原因は娯楽、ホテルなどの夏休みの外出に関するセクションの上昇であり、夏休みの消費ブームが過ぎ去るにつれて、関連セクションのインフレや限界が下落し、これまで発表された8月のコアPCEリング比は0.1%にすぎず、予想に及ばず、FRBは引き続き後続のインフレデータを待ってインフレの将来の動きを確認することができる。そのため、11月~ 12月に25ベーシスポイント利上げする確率は50%以下、インフレが引き続き予想を上回ると、利上げ確率は上昇する。