FRBの金利引き下げ「変調」、株式市場、金価格にどのように影響するのか。

wilsonlim

FRBは来年の利下げ回数予測を下方修正し、米株は調整を続けている。北京時間12月20日未明、スタンダード500指数は0.09%、ナノ指は0.1%下落し、ダウ平均は「10連下落」を終えたが、わずか0.04%上昇した。
国泰君安氏は、FRBの12月の金利会議の25 BP引き下げは予想通りだが、2025年の金利引き下げで2回のタカ派寄りに修正され、短期米国株債の「ダブル殺し」を招いたと分析した。
FRBの金利引き下げ「ブレーキを踏む」ことが米国株に与える役割はすぐに現れるが、A株への影響は顕著ではないか。
浙商証券は、2025年の中国の金利低下は依然として確率的な事件であり、中米の利害要因の下でFRBの金利低下のペースにある程度影響される可能性があると指摘した。しかし、2025年の中国の金融サイクルは改善態勢を示すことが期待され、幅は比較的穏やかで、株式市場の表現に有利である。
金の配置については、FRBのタカ派が金価格に対して強い利空要素を形成すると表明したため、多くの機関が投資家に金の面で偏空または様子見戦略をとることを提案した。
米株の変動が大きくなり、A株の影響は顕著ではない
全体的に見て、FRBのタカ寄り姿勢はリスク資産の表現に打撃を与えた。北京時間12月20日の終値まで、スタンダード500指数は0.09%下落し、5867・08ポイントだった。納指は0.1%下落し、19372.77点を報告した。ダウ平均は42342.24ポイント、わずか0.04%上昇した。
同時に、欧州3大株価指数の終値はいずれも全線下落した。データによると、ドイツのDAX指数は1.35%下落し、19969.86点だった。フランスのCAC 40指数は1.22%下落し、7294.37ポイントだった。英国の富時100指数は1.14%下落し、8105.32点を報告した。
中信証券によると、短期的には、FRBのガイドラインがはっきりしない中で、米国株市場の楽観的な「休日取引」感情や一段落し、市場の変動性は上昇する見通しだという。
「現在、米国株の時価総額はすでに64兆ドルに達し、米国経済総量の2倍を超え、今月初めのスタンダード500指数のシラー周期調整の市場収益率は38.86倍（2021年11月段階のトップの38.58倍を超える）に達し、2025年のFRB金利低下の『ブレーキを踏む』、財政を引き算することを重ね、米国株の下落リスクが増大している」と招商証券はさらに指摘した。
しかし、複数の証券会社は投資家に対し、FRBのタカ派が短期的に米株に打撃を与えると表明しているが、中期的には後続の米株がまだ支えられていると予想している。
銀河証券によると、FRBのタカ派態度自体がインフレデータではなく不確実性からの顕著な回復が多いため、米債利回りとドル指数の高位には一定の貸越が存在する可能性があるという。そのため、短期的には再インフレやFRBの金利低下に対する緊張感が著しく低下しているため、米株が続落して米債収益とドルが回復し続ける可能性は排除できないが、このような上昇の持続性は強くない可能性がある。
「『経済軟着陸＋軽微な再インフレ＋さらなる利下げ』の環境下では、後続の米株にはまだ支えがあると予想されている」とキャセイ・クンアン証券は指摘した。「復盤1990年代以来の3ラウンドの予防的利下げは、米株ともに支えている。そのため、短期的な米株の米債ショックの大確率は傾向的ではなく、後続は中長期的な傾向に調整されるだろう」。
A株市場では、浙商証券は12月に開催された2024年中央経済工作会議が「適度に緩和された金融政策を実施し、適時に金利を下げ、流動性に余裕を保つ」ことを強調し、11月の投資、消費などの経済データと結びつけて弱体化し、経済修復が減速していることを示したとともに、現在の国内の実質金利水準は依然として高いことを考慮し、2025年の金利低下は依然として概算率事件である。
「全体的に見ると、2025年の中国の金融サイクルは改善態勢を呈する見込みで、幅はあるいは比較的に温和で、依然として株式市場の表現に有利である。しかし、市場スタイルの面では、2025年の成長スタイル友好度予測値は金利決議前よりやや下に移動し、回復幅は緩やかになり、長風格向上の弾力性になるか、一定の制約を受けると予想される」と浙商証券は述べた。
金短期または耐圧
FRBのタカ派情報を受けて、国際金価格は大幅に下落した。
このうち、国際現物金について、データによると、12月20日、現物金（ロンドン金現、以下同じ）価格は2593.069ドル/オンスで、2600ドル/オンスの下に下落した。FRBの金利が発表された夜、ロンドン金は2584.574ドル/オンスで2.31%急落した。
先物金価格について、データによると、COMEX金先物は記者の投稿までに2608.7ドル/オンスだった。
中信先物は、FRBが2025年のインフレ予想の大幅な回復とドットマトリックス図に対するタカ派の傾向が、金市場の変動の主な原因だと指摘した。後市を展望すると、FOMC会議の利空衝撃に傾き、短期的には集中的に放出され、貴金属の弱振動の確率が高い。
配置の面では、多くの機関が投資家に短期的な偏空対応を提案している。
例えば、五鉱先物によると、FRBは「タカ派金利引き下げ」を実行しており、現在のCME金利観測器は、2025年には25ベーシスポイントの金利引き下げ操作が1回しか存在しないと市場の予想を示しており、5月の金利協議会で発生した。貴金属戦略では、高さにぶつかって空に投げ出すことをお勧めします。
「FRBは予定通り25ベーシスポイント下落したが、ドットマトリックス図によると、FRB幹部らは将来の政策金利目標区間の中央値を大幅に引き上げ、来年と再来年のインフレ予想も顕著に上方修正した。決議声明は、FRBが金利低下のペースを緩めたり、一時停止したりしていることを意味する。金価格は短期的には一定の抑圧を受け、操作提案は宙に浮いている」と述べた。
しかし、国金証券は、現在の金の調整も配置の機会であり、より大きな上昇幅は海外リスクの再上昇を待つことができ、金は実質金利の下落とドルの弱体化の「双方向」駆動の恩恵を受け続けるとみている。