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미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 의 12월 금리 회의가 다가오면서 시장은 25포인트 금리 인하에 베팅하고 있다.
미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 의 12월 이사회 결의는 베이징 시간으로 12월 19일에 발표될 것이다.원고를 발송할 때까지 지상소 CME Group에 따르면 시장은 연준이 12월에 25포인트 인하할 가능성을 95.4% 로 예상하고 있다.
수치상으로 볼 때, 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 의 금리 인하와 관련된 두 가지 중요한 수치인 비농업 고용과 CPI는 지난달에 다소 기복이 있었다.미국 노동통계국이 발표한 자료에 따르면 미국의 11월 CPI는 전년 동기 대비 2.7% 상승해 2.7% 의 시장 예상과 맞먹었고 전치는 2.6% 였다.핵심 CPI는 전년 동기 대비 3.3% 상승해 시장 예상치 3.3% 와 맞먹었고, 전치는 3.3% 였다.미국의 11월 비농업 신규 고용은 22만7천명으로 예상치인 22만명을 웃돌았습니다.실업률은 4.2%로 시장 예상치인 4.1%를 웃돌았고, 전치는 4.1%였다.
파월 연준 의장의 이전 발언은 연준이 금리 인하에 신중을 기할 것임을 시사했다.파월 의장은 12월 4일 (현지 시각) 언론 인터뷰에서 경제가 예상보다 강하기 때문에 연준이 금리 인하에 더 신중한 태도를 취할 수 있다고 말했다.파월 의장이 12월 금리 회의를 앞두고 공개적으로 목소리를 낸 것은 이번이 마지막이다.
CPI가 반등하고 실업률이 예상을 초과하는 동시에 파월이"매"파 발언을 한 배경하에서 시장은 무엇때문에 여전히 미국련방공화국이 12월 금리회의에서 25포인트 금리를 인하할것이라고 예상했는가?미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 의 후속 통화정책은 또 어떻게 될 것인가?
인플레이션 반등은 12월 금리 인하의 걸림돌이 되지 않을 것이다
예상을 보면, 최근 한 달 동안 시장은 연준이 12월에 25포인트 인하할 가능성을 61.9% 에서 95.4% 로 33.5%포인트 상승시킬 것으로 예상했다.
상해교통대학 상해고급금융학원 교수이며 미국련방공화국 전 고급경제학자인 호첩은 팽배뉴스에 비록 미국의 통화팽창수치가 점차 2% 의 리상수준에 접근하고있지만 통화팽창의"마지막 1킬로메터"는 다소 점착되여 지난 3개월간의 CPI수치가 다소 상승하고 핵심CPI가 련속 3개월간 맞먹는다고 분석했다.그러나 관련 가격지표중 에너지, 집세, 로임지표의 변동은 여전히 비교적 락관적이고 식품만 다소 상승하였으며 종합판단은 여전히 미국련방공화국이 12월에 25개 기점을 인하하는것을 지지하고있다.
미국 노동통계국이 발표한 자료에 따르면 전년 동기 대비 11월 에너지지수는 3.2%, 식품지수는 2.1% 상승했습니다.전월 대비 건물주 등가임대료지수는 0.2%, 임대료지수는 전월 대비 0.2% 상승해 각각 2021년 4월과 2021년 7월 이후 가장 작은 월간 상승폭을 기록했다.11월 시간당 평균 임금 월률은 0.4%, 시간당 평균 임금 연율은 4%로 전월과 같았다.
호첩은 상술한 비교적 중요한 가격요소가운데서 식품지수의 성장률만 여전히 상승을 유지하고 나머지 지수의 성장률은 모두 하락하거나 전월과 맞먹는다고 인정했다.따라서 CPI와 핵심 CPI가 바람직하지 않지만 연준은 여전히 12월 금리 회의에서 25포인트 금리를 인하할 확률이 높다.
"현재 인플레이션 수치는 12월 금리 인하에 걸림돌이 되지는 않지만 후속 금리 인하 경로의 불확실성을 높일 것이다."백설 동방진청 연구발전부 선임부총감은 펑파이신문에 11월 CPI의 반등은 기저효과와 관련이 있으며 핵심 인플레이션 수는 3.33% 에서 3.319% 로 소폭 하락해 큰 폭의 반등이 나타나지 않았으며 가중치가 가장 큰 집세 인플레이션도 전월 대비 하락해 인플레이션의 냉각 신호를 보냈다고 말했다.최근 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 관리들의 발언을 보면, 대부분의 관리들은 노동 시장이 거의 재균형을 마쳤으며, 더 이상 인플레이션 수준 상승의 원천이 되지 않는다고 생각한다.최근 몇 달간의 인플레이션 데이터와 결합하여 볼 때, 인플레이션 하방 추세는 끝나지 않았으며, 다만 인플레이션의 속도와 기울기가 비교적 곡절이 있을 뿐이다.따라서 연준의 정책 결정의 중심이 여전히 고용에 있는 상황에서 11월 인플레이션 수치는 12월 금리 인하를 가로막는 이유가 되지 않을 것이다.
후젯은 단기간 내에 이번 금리 인하가 이번 금리 인하의 종점이 될 수 있으며, 즉 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 가 내년 1월 금리 회의에서 금리 인하를 중단할 수도 있다고 말했다.그러나 금리 인하의 큰 추세는 변하지 않을 것이며, 내년에도 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 는 금리 인하를 지속할 것이다.
내년에 발생할 수 있는 의외의 사고에 대해 경각심을 가지다.
시장은 줄곧 파월의 연설을 주시해 왔다.12월 4일, 파월이 언론과의 인터뷰에서 시장은 연준이 12월에 연방기금금리의 목표구간을 25포인트 인하할 확률을 75.7% 로 상승시킬 것으로 예상하면서 내년 1월에 금리 인하를 중단할 가능성이 있다고 베팅했다.그러나 이런 견해는'데이터 의존'의 불확실성을 간과하고 파월 의장의 연설에 대한 과도한 해석이라는 시각도 있다.
후제는"파월의 연설을 과도하게 해석하는 것은 적절하지 않다"며"연준의 업무 논리는 매달 발표되는 데이터에 의존하고 있다"며"연준의 통화정책에 대한 시장의 예측도 역사적 데이터를 종합해 판단해야 한다"고 주장했다.이와 동시에 현재의 실제상황으로 볼 때 투자자들은 미국련방공화국의 경제표현에 대한 평론에 지나치게 신경을 쓸 필요가 없으며 미국련방공화국의 통화팽창에 대한 표현은 미국련방공화국의 후속동작을 더욱 좌우할수 있다.
백설은 다음과 같이 표시했다. 후속금리인하경로에 대한 파월의 신중한 태도는 미국련방공화국이 이미 2025년에 초래될수 있는 의외에 대해 경각성을 유지하기 시작했음을 충분히 구현했다.파월 의장의 연설에 대한'과도한 해석'은 주로'트럼프 2.0'정책의 실시 강도와 시간에 비교적 큰 불확실성이 존재하는 상황에서 시장이 그 연설에서 후속 통화정책의 명확한 방향의 단서를 찾아내려 한다는 것을 반영한다.그러나 단기적인'재인플레이션'우려가 거래에서 뚜렷하게 드러날 것으로 예상되지만 불확실하고 높은 관세와 이민 추방 구상 외에 시장은 아직 다른 충분한 증거가 없다.따라서 내년 1월에 금리 인하를 중단한다고 해도 연준이 정책 관찰기에 들어갔다는 의미일 뿐 금리 인하 주기의 종료를 의미하는 것은 아니다.
백설은 다음과 같이 인정했다. 당면 통화팽창의 하행이 반복되고 정책추세가 불투명한 상황에서 미국련방공화국 정책의 가시거리가 확실히 낮지만 여전히 수치에 의존하여 달마다 평가한다.그러므로 파월이 방출한 신호는 대체적인 방향으로 참고하는것이 가장 좋으며 다음번 회의의 결책의 의거로 삼을수 없다.
국신선물 12월 17일 연구보는 파월 (이자 결의 후) 의 기자회견이 시장의 예상을 해독하는 관건적인 순간이 될 것이라고 지적했다.파월 의장은 이 자리에서 향후 통화정책이 인플레이션과 고용시장의 실제 성과에 따라 조정될 것이라며'데이터 의존성'을 계속 강조할 것으로 보인다.이는 12월의 금리 인하가 확실시될 수 있지만 파월의 연설은 시장이 연준이 비교적 온건한 금리 인하 리듬을 취할 것으로 예상하는지를 결정할 것이라는 것을 의미한다.
점진도 또는 편향된"매"의 태도를 보여준다
이번 회의에서는 도트맵도 발표될 예정이다.앞서 9월 연준이 발표한 점도표에 따르면 2025년에 대한 연방기금 금리 중앙값 전망은 6월 4.1% 에서 3.4% 로 떨어졌다.2차례의 금리 인하 이후 현재 연방기금 금리 목표 구간은 4.5~4.75% 다.
호첩은 다음과 같이 표시했다. 점진도의 래년 리률수준에 대한 예측은 참고로 삼을수 있다. 만약 후속월도수치에 변화가 나타난다면 리률수준은 점진도에 비해 여전히 개변될것이다.후젯은 내년에도 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 가 매달 약 100포인트 금리를 인하할 것이며, 최종 금리는 3% 대를 유지할 것이라고 전망했다.금리 인하의 리듬과 과정, 예를 들어 중도 어느 회의에서 금리 인하를 일시 중단할 것인지, 또는 하락폭이 25포인트 이상일 것인지는 당월 데이터에 달려 있다.
백설은 다음과 같이 인정했다. 현재 미국경제와 취업시장은 비교적 강한 근성을 유지했으며 11월에 새로 증가된 비농업취업은 예상보다 좋고 실업률은 안정을 유지했다.경제면에서 아틀라 연준의 GDP Now 모델은 올해 4분기 미국 GDP의 전분기 대비 환년율이 약 3.3% 로 3분기의 2.8% 보다 훨씬 높을 것으로 예상하고 있다. 게다가 트럼프가 집권 후 추진할 수 있는 이민 추방, 추가 관세 부과 및 감세 정책은 내년, 특히 내년 하반기에 인플레이션 상행의 위험을 증가시킬 수 있다.백설은 다음과 같이 예측했다. 미국련방공화국은 이번 회의에서 독수리에 치우쳤다고 표시하고 비교적 신중한 리률점진도를 제시할수 있다. 이는 2025년 미국련방공화국이 2~3차 금리를 인하하고 리률종가가 3.5~3.75% 에 달할수 있다는것을 보여준다.
금리 인하 리듬에서 백설은 금리 인하가 주로 상반기에 집중된다고 생각한다: 한편으로 인플레이션은 2024년 상반기에 높은 기수의 배경에서 하락할 것이다.한편, 트럼프의 취임 후 정책 효과는 아직 완전히 나타나지 않았다.내년 하반기에는 재인플레이션 위험이 높아짐에 따라 연준이 금리 인하를 점진적으로 중단할 수 있다.
국신선물 12월 17일 연구보는 12월 회의 후 점진도는 2025년 금리 목표 구간을 3.375~3.625% 로 보여줄 것으로 예상된다고 밝혔다.2025년을 내다보면 2025년 연준의 금리 인하 리듬은 온건해질 것으로 보인다. 2025년 상반기 금리 인하 폭은 50~75포인트 사이일 것으로 예상되지만 이 과정은 경제성장과 인플레이션 표현에 제한을 받을 것으로 보인다.미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 의 금리 인하 움직임은 경제 데이터, 특히 인플레이션과 임금 인상의 성과에 의존할 것이다.2025년 하반기에는 연준이 인플레이션 압력이 커지면서 금리 인하를 중단하고 관망기에 접어들 수도 있다. |
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