指を2万点！米国債を除いて米国投資家がすべてを購入している

SOGO

水曜日に米国の11月CPIデータが発表された後、投資家はついに「確認」したようで、FRBが来週金利を下げることはすでに決まっている……
夜間短期金利（STIR）の定価によると、FRBが今月25ベーシスポイント下落する確率は水曜日には95%を超えた。金融市場では、水曜日に資産カテゴリを超えた動きも活気を感じているようだ。米国債の下落を除いて、投資家は他のすべてを購入している--米国株の上昇、金の上昇、ドルの上昇、原油の上昇、暗号通貨の上昇……
その中で、最も喜んでいるのは米国の科学技術株の保有者であるナ指が水曜日に初めて20000点を突破し、人工知能（AI）ブームと金利低下への期待が科学技術株の大幅な上昇を刺激し、ナ指がこの驚嘆符に満ちた年を書き続けるのを助けたのかもしれない。
ナスダック総合指数は水曜日に最終的に20034.89ポイントで1.8%上昇した。アップル、英偉達、グーグルの親会社Alphabet、電気自動車メーカーのテスラなど科学技術大手の後押しで、ナスダック指数は年内に33%の上昇幅を超えた。
（納指1万点から2万点への道）
納指の推定値は今回の大牛相場で上昇したが、20年以上前のインターネットバブル期の水準からはまだ遠い。LSEG Datastreamのデータによると、同指数の現在の市場収益率は約36倍で、3年ぶりの高値となっている。この数字は27倍の長期平均値を上回っているが、2000年3月に達成された約70倍の市場収益率をはるかに下回っており、投資家はこの2つの時期を比較する際に安心するはずだ。
DataTrek Research共同創業者のJessica Rabe氏は水曜日の報告書で、「納指の最近の上昇は1990年代末/200年初めの経験に比べてまだ小さな魔女が大きな魔女を見ており、上昇はさらに進んでおり、持続できないほどではないように見える」と述べた。
一夜明けの大相場について、Spartan Capital Securitiesのチーフ市場エコノミスト、ピーター・カーディロ氏は、FRBの来週の金利低下の見通しでナ指が大幅に上昇し、上昇する余地があるはずだと述べた。
「株式市場はまた安定したインフレ報告を維持しているのでほっとしているようだ」とサーマーア・パートナーズのWasif Latif最高投資責任者は述べた。「意外なことはない。株式市場はこれまで予想以上の数字を準備していたようだ」。
納指が2万点の大台を簡単に攻略したほか、ビットコインの価格は水曜日に再び10万ドルの大台を回復した。通貨圏の所有者が最初にこの関門を攻略した後の利益確定売りは、終わりに近づいているようだ。
注：ビットコインの動向図
また、金や原油などの大口商品の価格も一夜にして大幅に上昇している。現物金価格は水曜日に2717.29ドルに0.9%上昇した。High Ridge Futures金属取引ディレクターのDavid Meger氏は、"金が高い前提はCPIデータが温和でインフレ率が安定していることで、FRBは次のFOMCで金利を下げることをほぼ確実にするだろう。"
注：金現物の動き図
原油価格は水曜日の終値で1ドル以上上昇した。これまでEUはロシアの石油輸出に新たな制裁を加えることで合意しており、世界の原油供給が逼迫する可能性がある。このうち、ブレント原油先物の決済価格は1バレル当たり73.52ドルに1.33ドル、または1.84%上昇した。米WTI原油先物は70.29ドルに1.70ドル、または2.48%上昇した。
非農業とCPIのデータが発表された後、FRBが来週金利を下げることはほぼ確実になっており、上記のリスク資産と大口商品の価格が高くなること自体も理にかなっていることは間違いない。しかし、一夜明けて興味深いというか興味深いのは、米債利回りとドル指数が上記資産と同時に上昇したことだ。
ドル指数は一夜明けて約0.32%上昇し、106.7ポイント上昇した。各期限の米債利回りも一般的に高くなっている（米債価格の圧力を意味する）――その中で、2年期の米債利回りは0.9ベーシスポイント上昇4.162%、5年期の米債利回りは3.8ベーシスポイント上昇4.14%、10年期の米債利回りは4.7ベーシスポイント上昇4.276%、30年期の米債利回りは6.3ベーシスポイント上昇4.483%だった。
一般的には、金利低下が予想される場合、ドル指数と米債利回りは低下するはずだ。しかし、宵越しのドルと米債利回りは確かに盤上で圧力を受けていたが、最終的には上昇を記録していたことも、為替相場と債務市場の宵越しの着眼点が他の資産と「少し異なる」ことを示しているようだ……。
データの表現を見ると、米労働省が昨日発表した11月のCPIは完全に予想通りで、FRBが来週25ベーシスポイント下落するとのトレーダーの予想を強化したことは確かだ。しかし、データ自体が前の値より上昇していることを考慮すると、FRBが来年金利を下げる余地をある程度圧縮している。
米労働省が水曜日に発表したデータによると、米国の11月の名目CPIは前月比0.3%増、前年同月比2.7%増で、いずれも10月の前の値より0.1ポイント増加し、名目CPIは3月以来初めて2カ月連続の年度前年同月比増加の加速となった。変動の大きい食品とエネルギーを除いたコアCPIは前月比0.3%増、4カ月連続で0.3%増、前年同期比3.3%増と横ばいだった。
FRBの12月の利下げ期待の高まりと来年の利下げ幅の縮小は、下図の対比で一目瞭然だ。
注：レッドラインは2025年の連邦基金金利低下予想値の変化傾向、グリーンラインは2024年
Annex Wealth Managementのブライアン・Jacobsenチーフエコノミストは、雇用報告書とインフレ報告書が発表されたことで、FRBの来週の25ベーシスポイントの利下げを阻止するものは何もないと述べた。データの積極的な兆候の1つは、住宅インフレが引き続き減速しているが、サービスと住宅インフレはFRBが見たいレベルを上回っている。そのため、FRBは来週、いくつかの慎重なシグナルを出して金利を下げると予想しているが、会議ごとに金利を下げることにロックされていないことを示している。彼らはデータを観察し続けなければならず、最終的にはインフレがさらに下がる勢いを見る必要がある。
このほか、債務市場に影響を与える情報面では、米政府が水曜日に発表した11月の予算赤字は前年同期比17%増の3670億ドルに達し、米債価格を圧迫しており、米国の長期債務見通しへの懸念が、米債動向に圧力をかけている。