トランプ氏が関税を追加徴収しようとした影響は何ですか。アナリストはこう見る！

苏无鸢

トランプ氏が対中関税10%の追加徴収を発表するのを待って、国内の輸出チェーン、産業チェーンにどのような具体的な影響がありますか。
最近では多くの研究者が業界の状況について検討している。全体的に言えば、関税で産業チェーンの還流を推進することは米国の将来の貿易政策の核心であり、この目標を達成するのは容易ではなく、国内のミクロ主体もすでに準備されている。
広東開証券首席エコノミストで研究院の羅志恒院長は、「米国の対中関税の追加徴収は今後数年で中国経済が直面する最大の外部衝撃とリスクであり、情勢を真剣に検討し、適時に適切に対応する必要があり、情勢はより厳しく、備蓄戦略がより十分になると予想される」と述べた。
新エネルギー産業：より大きな不確実性を迎える
環球ゼロ炭素研究センターは、トランプ氏が帰還し、バイデン氏の緑の遺産が全面的に洗浄される可能性があり、米国のクリーンエネルギー産業に大きな打撃を与え、中国の新エネルギー産業により大きな不確実性をもたらす可能性があると分析している。
米国が中国の新エネルギーに対して振るう「関税の棒」のうち、中国の輸出「新三様」はいずれも製品リストにある。具体的に見ると、「新三様」の中で、我が国の対米輸出リチウムイオン蓄電池は比較的高く、一定の影響を受けると予想されている。太陽電池と電気有人自動車の直接輸出の割合は低く、表面的には米国の貿易制裁の影響を受けていない。
太陽光発電にとっては、すでに実施されている201、301関税に比べて、東南アジアに対するダブルアンチ調査が行われていることの影響が大きい。反補助金の初裁決税率は低く（これまで予想されていた）、反ダンピングは11月末に初裁決結果（税率は70%～270%の見通し）を発表する予定で、東南アジアから米国への輸出に大きな影響を与える。
現在、米国の太陽光発電、エネルギー貯蔵サプライチェーンは中国に高度に依存しており、関税の追加徴収に比べて、「インフレ削減法案」（IRA）の補助金が与える影響はさらに大きい。トランプ氏が「インフレ削減法案」を廃止すれば、太陽光発電所のITC（投資税控除）補助金はキャンセルリスクに直面し、端末需要に影響を与える可能性があるが、現在のITC補助金額は発電所の初期投資の30%〜70%を占めており、運営期間は毎年税金控除で返還されている。
同時に、現在、米国本土の光起電力生産能力はコンポーネントを中心としており、現在すでに複数の海に出ている光起電力企業がIRA税収控除を受けており、補助金がキャンセルされれば米国現地工場の収益水準に影響を与え、本土の生産能力に影響を与えることになる。また、IRAを廃止すると、米国の端末所有者のエネルギー貯蔵需要に対して、本土の電池、電池部品などの製造生産能力にも大きな影響を与えることになる。
しかし、トランプ氏が登場しても、本当にグリーンエネルギー補助金政策を完全に廃止しようとするのは容易なことではないかもしれないと、環球ゼロ炭素研究センターは分析している。大統領はこの法律の改正には、実際には米国議会の承認が必要であり、一部の共和党議員は、インフレ削減法案や一部の内容を留保することを支持すると表明している。
ブラック産業：国内需要サイクルに底打ち期待
一徳先物のブラックアナリストは、トランプ氏の任期中のブラック系産業（鉱石、コークス、コークス、動力石炭、ねじ鋼など）に対する最大のリスクは関税をかけることにあるに違いないが、この困難な冬を乗り切った後、2025年下半期以降の相場を悲観する必要はないとみている。
トランプ氏の前政権期間の背景と異なるのは、国内需要サイクルにはすでに底打ちの予想があり、例えば政策緩和が建築需要を徐々に安定的に回復させ、製造業は粘り強さを維持することができ、輸出が一定の下落があっても、中国に頼って世界の不足を補う大きな背景はしばらく変わらなければならない。それでは総需要の伸び率はこれ以上大幅に下落することは容易ではなく、むしろ底打ちの予想があり、ブラック産業にとって、この困難な冬を乗り越えた後、2025年下半期以降の相場をあまり悲観する必要はない。
ポリエステル産業チェーン：事前に在庫を補充したり、短期輸出注文を明らかに改善したりする
大地先物研究院は、トランプ氏が総選挙に勝利したことはポリエステル産業チェーンにとって、市場の注目点はコスト面である一方で、トランプ氏が登場して伝統的なエネルギーを支持し、ポリエステル上流原料である石油に与える潜在的な利空的な影響であるが、トランプ政府はイランとベネズエラの制裁に引き締めの期待があり、さらに原油価格を有利にしており、原油価格の方向性を判断する鍵は米国の政策実施のリズムにあるとみている。
一方、市場は、ポリエステルチェーンの異なる製品の輸出入市場に対する米国の貿易政策の変化の影響にも注目している。わが国のPX、PTA、フィラメント、短繊維、ボトルチップ市場は米国とほとんど貿易がなく、新しい米国政府の貿易政策に直撃される可能性は低い。米国の貿易政策がポリエステル産業チェーンに与える影響は、主にエチレングリコールとエンドテキスタイル衣料に表れている。
大地先物研究院は、中国と米国の企業や個人が米国の新しい政府が政策を打ち出す前に、輸出を奪ったり輸入を奪ったりする行為があり、在庫を早めに補充して短期国内のポリエステル産業チェーンの輸出注文が明らかに改善されると予想している。中期的には、米国の新しい政府就任と貿易政策の実施に伴い、我が国のエチレングリコールの輸入が段階的に低下し、紡績衣料の輸出が圧迫された。しかし、長期的には、国内のエチレングリコール遊休生産能力の再稼働と紡績衣料サプライチェーンの再構築に伴い、米国の新しい政府貿易政策がポリエステル産業チェーンに与える影響は徐々に弱まっている。
テレビ産業チェーン：TV生産能力の海外移転ペースは継続
研究機関のオビヴォ氏によると、トランプ2.0時代には、対中輸入品に60%の関税を課すことも、中国の最恵国待遇を取り消すことも、テレビ生産能力の海外移転のペースを加速させる可能性があるという。
前回の米中貿易紛争以来、大陸TVの米国向け輸出関税は何度も変化を経て、近年は11.4%で安定しているが、他国の3.9%の輸入関税をはるかに上回っている。高額な関税障壁の下で、中国が米国に輸出するTVの規模も2018年の3100万から2023年の1260万に減少し、米国の中国TV輸入比率はピーク時の61%から20%以下に縮小した。
中米貿易紛争以来、TVブランド工場、代工場は続々と工場の新設、協力による工場建設、既存工場の生産能力拡充などの方法で海外生産能力を向上させ、2018年以来、海外TVの年間生産能力は累計4700万増加し、東南アジアとメキシコは製造コストと関税の優位性により、中国TV製造生産能力の海外移転の利益が最も多い地域となり、新規生産能力は3900万に達した。
AVCRevo（AVCRevo）は、2024年には三星電子、TCL、海信、LGEの北米出荷シェアが60%近くに達し、主に北米市場への自社工場供給に依存すると予測している。「全世界TV代工場の月別出荷データ報告」によると、2024年第3四半期、全世界TV代工場市場の26%が北米市場から受注したが、一部の代工場は現在、海外生産能力が北米顧客の需要をサポートするには不十分で、国内工場の協力を借りて出荷する必要があり、トランプ2.0の関税追加リスクの下で、代工場は受注移転や海外生産能力の拡充の選択に直面する見込みで、北米チャネルブランドと本土ブランド代工場の構造は調整に直面するか
医薬業界：業務の占有率は高くなく、影響を受けるのは限られている
最近、多くの投資家がトランプ氏の中国医薬プレートへの影響に注目している。UBS証券アナリストは26日午後に開かれた「2025-革新薬とCRO産業チェーンのグローバル化傾向を展望するための検討」会議で、同社は中国医薬の各サブプレートを整理したところ、前回の貿易紛争では、米国が特に中国の医療設備を対象にしているため、現在の中国設備企業の米国での収入は大きくなく、多くの会社が10%未満で、一部の医療設備会社は米国での工場建設などを通じて関税の影響を潜在的に相殺していることが分かった。全体を整理すると、関税の追加徴収が医療機器会社に与える影響は大きくない。
CRO社にとって、彼らはサービスプロバイダに属しており、関税の対象外であることもほとんどあります。
輸出に関わる完成品薬、原薬会社については、米国の公共健康にかかわるため、これらの企業は打撃の対象にならないと予想されているほか、米国での事業比率も相対的に限られている。
UBS証券アナリストはまた、トランプ政権の関税政策に対抗するために、中国政府は国内の内需指向型と消費属性のサブプレートに強い反発をもたらす可能性があると指摘し、歯科病院、眼科病院などの専門病院や利益を得ることができると指摘した。