ダウとスタンダード500指数が今年の月間最高値を記録、米株の年末相場は期待できるか

送烟激钟

米国人が年末の伝統的なショッピングシーズンに突入する中、米国株は強気の上攻で幻の11月の旅を終え、ダウとスタンダードは新たなマイルストーンを迎えた。投資家は、米国のトランプ大統領の親商政策が経済成長と企業利益を刺激する可能性があるという予想に対して価格を設定した。一方、金利低下は市場への資金流入を継続することを期待しており、一部の機関では年末と来年の株価目標の引き上げが始まっている。
FRBは12月に25ベーシスポイント金利を引き下げますか？
先週発表された主なデータによると、米国のインフレ指標は予想通り反発し、消費支出が伸び、雇用市場は生ぬるい状態を維持している。
米商務省の報告によると、10月の個人消費支出（PCE）全体の価格指数は前年同月比2.3%上昇し、伸び率は9月より0.2ポイント加速し、食品やエネルギーを除くコアPCEは前年同月比2.8%増と6月以来の反発となった。一方、10月の消費者支出は0.4%増加した。当月の貯蓄率は4.4%で、前月の4.1%より上昇した。
オックスフォード経済研究院の高級経済学者シュワルツ（Bob Schwartz）氏は第一財経記者の取材に対し、消費は労働力需要の健康に大きく支えられ、家計貯蓄も再び回復したと述べた。今年のホリデーシーズンはかなりよさそうに見えますが、依然として高い価格が予算を圧迫しています。強い消費需要とサービス性インフレの粘性を考慮すると、インフレ率は引き続き上昇する可能性があり、FRBの次の緩和に挑戦すると予想している。
雇用市場では、11月23日の週までに、初めて失業救済を申請した人の数が前月比2000人から21.3万人に減少し、半年連続で最低を更新した。しかし、失業金の継続請求者数は191万人に上昇し、3年ぶりの高水準にある。今年に入ってから、米国の労働市場はやや冷え込み、失業率は2023年末の3.7%から4%以上に小幅に下落した。一方、今年に入ってから非農業者は月平均10万人を超える新規雇用を創出しており、人員削減の急激な増加を示していない。
シュワルツ氏は、ボーイング社のストライキや度重なるハリケーンの影響で失業金の申請者数が変動しているとみている。一般的に、この成長は求人速度の減速を意味する可能性があります。しかし、ボーイングの労使合意とハリケーンの影響を受けた個人の雇用復帰に伴い、11月には非農業雇用者数が増加する見通しだ。
「トランプ取引」の冷え込みで中長期的な米債利回りが大幅に下落した。金利予想と密接な関連がある2年間の米債は週19.7ベーシスポイントから4.27%、基準10年間の米債は週21.7ベーシスポイントから4.19%下落し、3カ月近くで最大の下落幅を記録した。連邦基金金利先物価格は、12月に25ベーシスポイント下落する確率が再び70%近くに上昇したことを明らかにした。
資管大手Global X投資戦略責任者のヘルフ・シュタイン（Scott Helfstein）氏は、予想通りのインフレデータはFRBにとって人気の更新であり、「彼らは現在も十分な雇用に近く、価格が安定していることを知ることができる」と述べた。また、将来の金利下落の動きは変わらないと述べた。
シュワルツ氏によると、債券利回りはピークから後退しており、トランプ関税、減税主張に対する市場の懸念は薄れており、FRBは12月中旬に開催される連邦公開市場委員会会議で政策決定に盛り込むつもりはないという。しかし、将来的には、不安定なインフレ傾向や、ここ数カ月の経済衝撃の外部衝撃で騒音と信号を分離するなど、計り知れない要素が十分にあることを考慮する必要があります。FRBは12月にさらに25ベーシスポイント下落すると予想しているが、これからは様子見の可能性が高まっている。
資金は引き続き米株ファンドに流入している
米国の総選挙で米株は興奮した11月を迎え、ダウ平均の累計上昇幅は7.5%に達し、45000ポイントのマイルストーンを迎え、ナ指とスタンダード500指数の上昇幅も5%を超えた。FactSetデータによると、ダウ平均とスタンダード500指数は2024年以来の最高の月間パフォーマンスを記録した。
米政府交代が近づくにつれ、閣僚の指名が注目されている。トランプ氏はこれまで、米財務長官にベーゼント（Scott Bessent）氏を選んでおり、市場は2期目までの債務水準が制御可能な見通しを維持することに上昇し、米債利回りが下落するとともに市場リスク選好を引き上げた。ベーゼント氏のキャリアでは伝説的な投資家ジョージ・ソロス氏とスタンリー・ドラッケンミラー氏のために働いたことがあり、トランプ氏が選ぶ可能性のある財務相の中で最も資本市場に有利な人とされている。
Evercore ISIは研究紙の中で、ベセント氏の金融市場と経済に対する深い理解、特にトランプ政府がアジェンダを成功させるには債券市場を支持する必要があり、この選択は市場を満足させるはずだと述べた。「しかし、トランプ氏が移民、貿易、赤字に関する選挙理念を完全に放棄し、新たな市場友好のシグナルを支持するとは思えない」。
資金の流れによると、投資家は引き続き米株ファンドに流入し、米債の売却が鈍化したことで成長型株式の先行きへの懸念が冷めた。倫交所LSEGが第一財経記者に提供したデータによると、投資家は127.8億ドルの米国株式ファンドを購入し、純購入額は1週間前の30.3億ドルから大幅に増加した。
バークレイズはスタンダード500指数の2025年の予測を6500ポイントから6600ポイントに引き上げ、「米国株式市場については、来年のマクロ利益要因がマイナス要因を上回ると考えている」と述べた。また、ゴールドマン・サックスとモルガン・スタンレーはいずれも6500ポイントに触れる可能性があると予測しており、米国の持続的な成長、企業利益の増強、FRBの利下げ経路を見込んでいる。
今年に入ってスタンダード500指数は26%以上上昇し、2021年以来のベスト年になる見込みだが、年内には10%以上の修正コールバックは出ていない。Bespoke投資グループのデータによると、1928年以降、スタンダード500指数は平均346日ごとに修正され、言い換えればほぼ毎年発生している。