全線崩落！日本の株式市場、為替市場で「併殺」に遭って何が起こったのか。

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日本の株式市場、為替市場は「併殺」に遭った。
11月14日の円相場は対ドルで続落し、一時156を割り込み、今年7月以来の安値となった。アナリストは、円が155、156の2つの重要な心理的関門を連続して破り、日本当局が外国為替市場に介入するリスクを高めたとみている。
一方、日本株式市場も続落し、終値までに日経225種平均株価は0・48%安の38535・7ポイントと3連安を記録し、今週の累計下落幅は2・4%に拡大し、東京エレクトロン、ソフトバンクグループは3%超下落した。
複盤円のこの円安相場は、主な原因が外部から来ていることがわかりにくい。トランプ氏が米大統領選に勝利した後、米国債利回りは急騰を続け、円を圧迫した。利回り曲線の急峻化により、円キャリー取引が回復した可能性があると分析している。
現在、為替トレーダーたちは日本当局が取りうる介入手段に注目している。円安が続くことで、日銀が早期利上げを検討するよう促す可能性がある。翌日物指数の下落により、日銀が12月の政策会合で利上げする可能性は50%に近づいた。
特筆すべきは、今日もA株、香港株市場が調整され、A株の終値までに、創業板の指は3.4%下落し、上海の指は1.73%下落し、深成指は2.83%下落し、上海の深北3市の下落株数は4800株を超えた。恒生科学技術指数は3.1%、恒生指数は1.93%下落した。
「トランプ氏の衝撃」
11月14日、円相場は対ドルで続落し、一時156円台を失ったが、今年7月以来初めて155.97円台をつけた。一方、ドル指数は上昇を続け、1年ぶりの高位に上昇し、日内最高は106.7798に触れた。
復盤円のこの円安相場は、トランプ氏が米大統領選に勝利した後、米国債利回りが急騰し続け、円を圧迫したことが主な原因であることが明らかになった。発行時点で、米国の2年債利回りは7月以来の高水準に達している。
アナリストは、利回り曲線の急峻化により、円キャリー取引（低利回りの円を売り、高利回りのドル資産を買う）が回復した可能性があるとみている。
今回の投げ売りブームで円は今年7月以来の低水準に下落し、日本の為替当局者が再び円引き上げに介入するリスクも大幅に高まった。
ブルームバーグ通信が先月行った経済学者53人の調査によると、円が政府介入を触発する可能性がある最低予測は150、中央値は160だった。
東京みずほ証券のShoki Omoriチーフ・ジャパン・ストラテジストは、「米国のCPI、PPI、小売売上高のデータから得た結論によると、日本の財務省が口頭介入をしなければ、ドルが対円で急速に上昇するのを見ることができるかもしれない」と述べた。
トランプ氏が総選挙に勝利した後、その経済政策は米国のインフレの温度低下速度を減速させたり、上昇させたりする可能性があると一般的に予測されているが、この背景にはFRBが当初予定していた金利低下のペースを減速させたり、金利低下幅を縮小させたりする可能性がある。これにより、日米の利害収差を狭めるペースが遅くなり、円がさらに弱体化する可能性がある。
米金融取引会社バンノックバーン・グローバル・フォックスのMarc Chandler氏は、現在の円売りは投機筋が主導している可能性があると分析している。製造業などの実需企業を主とする顧客は円売りに慎重だが、ニューヨーク取引時間に入って円売りが活発になった。
トランプ政権の財務相人選も市場の関心の焦点であり、トランプ氏は早ければ今週中に次期財務相の人選を絞り込む見通しだ。米為替トレーダーは「この間、米国に敵視される可能性のある行動を取るのは難しく、日本の為替介入に否定的だった」と述べた。
次期米財務長官候補とされるスコット・ベッソン氏はインタビューで、「良い経済政策をとれば、ドルが自然に上昇すると信じている」と述べた。
日銀の重要な選択
トランプ氏の拡張性とインフレ型経済政策は、FRBが金利を下げたくない可能性がある。これはさらに円を弱めるかもしれない。市場は日米の利害差がさらに狭まる速度を疑問視しているからだ。
現在、為替トレーダーたちは日本当局が取りうる介入手段に注目している。
今年、日本は4月末と5月初めの介入に記録的な9兆8000億円（約630億ドル）を費やし、7月初めに1986年以来の安値に下落した後、さらに5兆5000億円を費やして円（約354億ドル）を支えた。
円安が続くことで、日銀が早期利上げを検討するよう促す可能性がある。今年10月、日銀の植田和男総裁は記者会見で、為替レートが日本の物価動向に影響を及ぼしていることを認めた。
農林中央金庫総合研究所の南武志首席エコノミストは、卸売商品価格のインフレ圧力は依然として厳しく、消費動力不足にもかかわらず賃金上昇が続いているため、12月の利上げの可能性が高まっていると指摘した。
「日銀が金利を上げず、FRBの態度が鳩ほどでなければ、円は年末までに158円に触れる可能性がある」とみずほ証券のコモリ氏。
日銀のKazuo Momma元幹部によると、今年7月に日銀が利上げを選んだのは、80～90%が大幅な円安に後押しされたからだという。
また、国内のインフレデータが予想を上回って上昇したことも、日銀が12月に利上げする可能性を高めた。11月13日に発表されたデータによると、日本の10月の卸売インフレは加速し、10月の日本企業の商品価格指数（CGPI）は前年同月比3.4%上昇し、3.0%の市場予想を上回った。
植田和男氏はこれまで、インフレが原材料コストの上昇ではなく、強い国内需要と賃金上昇により後押しされれば、同行は再び利上げする用意があると強調してきた。
夜間指数の下落によりますと、トレーダーは現在、日銀が12月の政策会合で利上げする可能性は50%に近いとみています。
JPモルガン・チェース経済政策研究部の研究報告書によると、2025年に日銀が予想よりも早い時期に利上げする可能性がある。円安の潜在的な新トレンドは、米国と日銀のインフレ軌道をさらに高める可能性がある。
JPモルガン・チェースは、日銀が今年12月に25ベーシスポイント利上げし、その後2025年4月と10月に再び利上げすると予想している。これに先立ち、彼らは6月と12月に利上げする予定だった。
分析者は、日銀のさらなる利上げは市場の動揺を引き起こし、同行の金融政策正常化の長期的な経路を乱す可能性があると警告し、一部の経済学者は、日銀の7月の利上げは8月初めの世界市場の急落を引き起こす要因の一つだと述べた。