トランプ氏の取引はドル指数の上昇を牽引している。オフショア人民元は7.25関門から一歩離れたところにあるが、ドルが弱くないのにどうやってヘッジするのか。

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今日の朝、ドル指数は米国の10月の経済データの上昇予想などに牽引され、7月以来の高値105.47を突破し、人民元を含む非米通貨の切り下げを牽引した。
11月12日、人民元はドルの中間価格を141ベーシスポイント引き下げ、7.1927を報告し、2023年9月12日以来最低となった。
投稿までに、オフショア人民元は一時150ベーシスポイントを超え、7.2435を報告し、7.25心理関門から一歩離れたところにある。一方、ドルは対円でもカナダドルでも瑞郎でも程度が異なり、上昇幅は0.05%前後だった。
11月12日、香港のある中資機関の外国為替研究員はAP通信に対し、木曜日に米国が最新の経済データを発表すると明らかにした。現在、市場予想の10月のデータは比較的強力で、FRBの金利低下と経済の軟着陸の予想は低下し、市場がドルを多く見る気持ちを押し上げた。
中信証券のチーフエコノミストは、トランプ氏が勝利した後、外部の妨害や人民元相場の最大のリスク要因であり、ドルが弱くない場合には人民元相場が弱体化するか、依然として弱体化すると予想しているのに明らかにした。今後は内需関連の刺激策が持続的に強度を維持できるかどうかに重点を置いて、人民元相場に対する外部リスクの衝撃をある程度ヘッジする必要がある。
また、中央銀行の安定した為替レートツールの備蓄は十分であり、人民元為替レートの大幅な一方的な変動を防止するのに役立つと強調した。
為替相場の双方向変動が激化、機関は時間の窓をつかむよう呼びかけ
計画によると、米国時間11月13日に10月のCPI、PPIデータが発表される。
市場予想によると、Bloomberg EconomicsのエコノミストAnna Wong氏らは、「米国では10月にCPIとPPIがともに上昇すると予想されており、長期的な収益率を押し上げ、今後数カ月で経済をさらに抑制する。失業率は年末までに4.5%に上昇すると予想されている」と述べた。
11月11日、中金公司の最新報告書によると、上半期のドルの強さは金利低下予想の遅延とドル金利の上昇に強い関連があり、第3四半期のドルの動きが急転直下したのは金利取引の再開とその牽引による金利取引の平倉に帰すことができるという。第4四半期のこれまでのドル指数が再び反発したのは、金利低下が強い米経済データの影響で再び戻ると予想されているからだ。
国内では11月12日、東アジア先物首席エコノミストの景川氏は、最近の中国の膨大な債務発行計画の発表が市場の流動性の逼迫予想を加速させ、人民元を圧迫しているとみている。現在、人民元の切り下げ傾向は維持されるだろう。
中信証券のチーフエコノミストは明らかに、今年に入ってからも貨物貿易黒字は相対的に高位を維持し、サービス貿易赤字の限界を広くし、我が国の経常口座黒字は昨年より狭くなっており、来年の我が国の輸出や圧力があり、米国の関税追加徴収のリスクに直面していることを考慮して、サービス貿易赤字を重ね合わせるか、国境を越えた外出需要のさらなる修復に伴って引き続き拡大することを予想しており、この傾向は続くだろうと分析している。
証券投資口座のうち、資本流出の圧力や権益市場への集中が予想され、外資は依然として人民元債券資産の大幅な増加傾向を続けており、後続の証券口座の資本流動の変動が激化し、さらに人民元為替レートの変動性が強化される見通しだ。
中央銀行の最新データによると、2024年10月、ドル建てで、我が国の外貨準備高は32611億ドル、前月比553億ドル減少し、前の値は282億ドル増加した。
最近の保証策について、興業研究は11月11日、米大統領選のブーツが着地し、「トランプ取引」が一段落し、人民元を含む非米通貨が支持されるとの見方を発表した。決済開放は特にドル為替レート金利が顕著に下落していない前の限られた窓口期間を把握する必要がある。外貨購入と外貨決済の開放には積極的かつ柔軟にカバーする必要があり、特に総選挙が終わる前の外貨決済窓口期に注目する必要がある。
安定した為替政策は機会をねらって力を出し、今回の関税の影響は前のラウンドより弱いか
9月の四半期経済予測では、FRBはさらに、米コアPCEインフレが2025年に2.2%、2026年に2.0%に低下すると予想している。
これにより、中金会社の李劉陽アナリストらは、短期的に米国のインフレは基数と高金利などの理由でさらに下落する可能性があるが、金利の下落と基数の変化に伴い、インフレは前年同期数または来年後半に変化し、ドルの下落周期の終了を招いたとみている。
国内要因については、外需予想が弱体化した場合、内需関連の刺激策が強度を維持し続けるか、人民元相場に対する外部リスクの衝撃をある程度ヘッジできると考えているのに。
2025年の為替レート見通しで、中金公司は、来年のマクロと政策環境が2018年と大きく異なるため、今回の関税加算が人民元為替レートに与える影響は2018年以下であるとみている。
アナリストの李劉陽氏は、来年の経済見通しが改善されれば、国境を越えた資金が金融プロジェクトから流入し、貨物貿易黒字などの減少による経常プロジェクトの不足を一部埋めることが期待されるとみている。
第二に、中央銀行は為替政策を安定させたり、為替予想を支えたりしている。人民元為替レートの予想は今年に入ってから全体的に安定しており、安定した為替レート政策はその中で重要な役割を果たしており、来年の安定した為替レート政策は依然として力を入れる可能性があり、人民元為替レートの切り下げ余地は相対的に限られていると予想されている。
景川氏も、中央銀行の逆周期調節因子はずっと役割を果たしており、人民元の切り下げが続く場合、中央銀行がオフショア市場で為替介入を行う可能性があり、その場合、オフショア市場の人民元の金利は必ず顕著に回復するとみている。