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황금, 또 미쳤어.
10월 18일, COMEX 금 선물 가격은 다시 1.07% 급등하여 온스당 2736.4달러로 상승했다.금이 사상 처음으로 2700달러를 돌파해 연초 대비 누적 32% 상승했고 연내 34번째로 사상 최고치를 기록했다.
황금 액세서리 시장이 물올랐다.매체의 보도에 따르면 주대복, 주육복, 조굉기가 19일 발표한 경내 족금장신구의 가격은 이미 그람당 800원을 돌파하여 다시 최고치를 기록했다.
이렇게 극히 보기 드문 시세에 직면하여 적지 않은 투자자들은 다음과 같이 직언했다. 지금은 이미 금을 전혀 리해할수 없게 되였다. 마치 어떤 소식이든 리도로 변한것 같다.그렇다면 금의 잠재적 투자 기회를 어떻게 포착할 것인가?
01
중장기 차원에서 볼 때, 금의 주요 가격 결정 논리에는 실제 금리 및 글로벌 중앙은행의 금 구매 행위가 포함된다.중단기 차원에서 볼 때, 금은 지정학적 위험의 고조에 따른 위험 회피 효과를 받기 쉽다.
최근 들어 전 세계 지정학적 정세가 꽤 긴장되고 있다.한편으로 중동전쟁 충돌 국면이 확대될 조짐을 보이고 있다.첫째, 이스라엘은 최근 하마스 지도자 신와르를 사살했다.둘째, 이스라엘과 이스라엘의 교전이 격렬하자 레바논 헤즈볼라는 성명을 내고"이스라엘 적과의 대결에서 새로운 업그레이드 단계에 진입했다"고 밝혔다. 셋째, 미국 언론은 최근 이스라엘의 이란 공격 계획이"준비됐다"고 보도했다.
한편, 한반도 정세는 다소 악화되었다.남북관계가 칼을 겨누는 것 외에 한국 정보기관인 국정원에 따르면 북한은 러시아에 4개 여단 규모의 특전부대 병사를 12000명 규모로 참전시키기로 했다.
중동 및 한반도 정세의 악화는 최근 금의 지속적인 상승의 가장 큰 추진력이다.물론 올해 7월부터 시작된 이 급등세는 금의 주요 가격 결정 인자인 실질 금리와도 큰 관련이 있다.
단말기에 따르면 미국의 실질금리는 7월부터 하락세를 보이고 있는 반면 금은 상승세를 유지하고 있다.실질금리가 약세를 보이기 시작한 것은 미국의 비농업 고용 등 핵심 거시 데이터가 약세 조짐을 보이기 시작하면서 미국 경제가 다소 냉각됐기 때문이다.이런 큰 배경에서 미국련방공화국은 9월 18일에 4년래 처음으로 금리를 인하했는데 그 폭은 50기점에 달해 시장의 예상을 초과했다.
연준은 또 2024년 말까지 연방기금 금리를 4.4%, 2025년 말까지 3.4%, 2026년 말까지 2.9%로 전망했다.활을 쏘는 데 화살이 없다. 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 는 수년간의 금리 인하 주기에 들어갈 것이다. 좀 더 빠를지 느릴지에 불과하다.
비록 최근 발표된 미국 소매 수치가 시장 예상을 초과하고 실업금 신청 수치가 예상을 밑돌아 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 의 11월 금리 인하 폭을 다소 흔들어 예상 금리 인상 25BP로 회귀시켜 더 이상 이전의 50BP가 아니지만, 향후 금리 인하 대세를 방해하지는 않는다.이것은 황금의 미래 지속적인 강세의 중요한 추진력 중의 하나가 될 것이다.
2022-2023년, 금이 미국의 실질금리를 무릅쓰고 상승하는 상황에서도 여전히 상당한 상승세를 기록하는 것은 주로 전 세계 중앙은행의 광적인 금 구매 행위가 구동되기 때문이다.그러나 이 구동 논리는 올해 약화됐다.
세계금협회에 따르면 전 세계 중앙은행은 2분기에 비축 구매량을 6~183t 늘렸으며 2023년부터 2024년 한 해 동안 구매량을 150t 줄일 것으로 보인다.
금값이 계속 폭주하면서 올해 8월 각국 중앙은행의 순매수량은 8t으로 낮아졌다.중국 중앙은행은 더욱 신중했다. 9월 말 금 보유액은 7280만 온스로 지난달과 같았다.이는 중국 중앙은행이 5개월 연속 금 구매를 중단한 데 이어 18개월 연속 금 보유를 늘린 것이다.
각국 중앙은행은 금값 급등으로 단기간에 금 매입 속도를 늦추고 있지만 전반적인 추세는 변하지 않고 있다. 달러 주도의 글로벌 통화 체계에 대한 글로벌 중앙은행의 불신이 계속 커지고 향후 글로벌 지연충돌 확대에 대한 우려도 있기 때문이다.금은 전략자산으로서 매우 중요한 역할을 하며 갈수록 전 세계 중앙은행들에게 인정받고 있다.
02
미래를 내다보면 금의 상승대세는 끝나지 않았으며 적지 않은 국제투자은행들은 금의 향후 6~12월의 목표가를 3000딸라로 끌어올렸다.그렇다면 투자자들은 선물, 현물 금 투자에 참여하는 것 외에 A주 시장에서도 양질의 금 기업을 발굴해 자산 배분을 할 수 있다.
황금산업사슬을 보면 상류는 주로 황금제련채굴에 종사하는데 선두에는 주로 자금광업, 산동황금, 호남황금, 서부황금 등이 포함되며 하류에는 주로 황금보석장신구의 생산, 판매에 종사하며 선두에는 로봉상, 주대생, 주대복 등이 포함된다.
상류 자원 선두 중 자금광업의 경쟁 실력은 가장 강하다-동업자에 비해 더 낮은 원가의 채굴 능력을 실현한다.한편으로 자금광업은 동업자가 없거나 도달할 수 없는 채굴기술을 가지고 있어 저품위 광산을 채굴하여 효익을 실현한다.다른 한편으로 자금광업은 주기를 잘 리용하고 역세로 저가로 인수합병하여 황금자원매장량이 1322톤 (자원량은 3528톤으로 국내 제1위) 에 달한다.
채굴원가는 상대적으로 더 낮고 단말기금가격은 여전히 지속적으로 상승하고있으며 자금광업의 업적이 고증하는것도 현실적기초가 있게 되였다.
10월 18일, 자금광업은 올해 3분기 보고서를 발표했다.지난 3분기 매출은 2303억 9600만 위안으로 전년 동기 대비 2.39% 증가했고, 귀모 순이익은 243억 5700만 위안으로 50.68% 증가했다.그중 3분기 회사의 광동, 금 생산량은 전월 대비 향상되었고, 금값은 전월 대비 증가했으며, 구리가격은 전월 대비 감소하여 실적은 양호한 모습을 유지했다.
수익성은 3분기 말 현재 자금광업 매출 총이익률이 19.53% 로 2013년 이후 최고치를 기록했다.판매 순이율은 12.88%로 2023년 말보다 3.83% 올라 2012년 이후 최고치를 기록했다.이로부터 알수 있는바 금가격이 지속적으로 대폭 상승하여 리윤능력제고에 뚜렷한 효과가 있다.또한 10월부터 금값은 계속 상승하고 있으며 영업이익률은 4분기에도 높은 수준을 유지할 것으로 보이며 더욱 상승할 가능성이 있다.
량호한 잠재성장성에 근거하여 내외자기구는 진짜 금과 은으로 태도를 표시하였다.9월 30일까지 북향자금은 자금광업 314억원을 보유하여 A주 10위를 차지하였다.이밖에 6월말까지 공모기금은 자금광업 632억원을 보유하여 총주식자본에서 차지하는 비률이 13.54% 로 제3대 중창주로 귀주성 모태와 녕덕시대에 버금갔다.
자금광업을 제외하고 산동황금은 황금업종에서 규모가 제2위를 차지하였다.올해 1~3분기 실적도 마찬가지로 예희했다.공개에 따르면 귀속순리윤은 18억 5000만원에서 22억 5000만원으로 동기대비 37.52% 에서 67.26% 증가되였다.
금값이 지속적으로 폭발하여 상류의 황금자원기업에 호재가 되고 하류의 황금보석장신구기업에 대해서는 뚜렷한 경영압력이 있다.
금값이 올라갈수록 금장식 소비 수요를 억제하기 때문이다.국가통계국의 수치에 따르면 4월부터 9월까지 한도액금은보석기업의 판매액은 지속적으로 하락하여 동기대비 성장속도가 각각 -0.1%, -11%, -3.7%, -10.4%, -12%, -7.8% 였다.
올해 4~5월, 주대복의 영업수입은 동기대비 20% 하락했다.라오펑샹의 올해 상반기 실적도 뚜렷한 압력을 보였다. 매출은 399억 5900만 위안으로 전년 동기 대비 0.95% 하락했고, 귀모 순이익은 10억 2800만 위안으로 전년 동기 대비 10.28% 증가해 이전 몇 분기 한계 하락에 비해 뚜렷했다.
자본시장도 부정적인 반응을 보였다.올해 3월부터 지금까지 저우다푸의 주가는 42% 폭락했고, 라오펑샹은 4월부터 얼굴을 바꾸어 30% 이상 폭락했다.
사실 금값의 폭등이 금장식판매단에 미치는 충격외에 금장식기업은 또 장기적으로 성장이 무기력한 곤경에 직면하고있다.
첫째, 황금보석가게는 몇년전의 대폭적인 확장을 거친후 시장은 이미 상대적으로 포화상태에 처해있으며 단점려객흐름량 및 업무수입의 하강추세가 비교적 뚜렷하다.이것은 지난 몇 년 동안 금장식 기업의 실적 성장의 중요한 엔진이었지만, 지금은 많은 압력에 직면해 있다.
예를 들어, 중국 최대 황금 보석 기업인 저우다푸는 올해 폐점 붐을 일으켰다. 처음 3개월 동안 88개를 순폐점했다. 이는 과거 실적 고성장 엔진이 이미 변곡점을 드러냈음을 의미한다. 향후 실적은 저속 성장, 나아가 정체된 상태에 진입할 것이다.
둘째로, 거시경제는 적지 않은 압력에 직면하여 소비자들은 비필수소비에 대해 강등추세를 보이고있으며 갈수록 성가격비율을 중시하고있다.이런 큰 배경에서 각 금장식기업은 가격전을 크게 벌렸는데 중간가공비를 치면서 리윤능력이 하락하고있다.이밖에 황금액세서리에 비해 기업의 총이익률이 더욱 높은 다이아몬드업무도 인공다이아몬드가격의 치렬한 압박에 직면하여 단가중추가 지속적으로 하행될가봐 걱정된다.
총적으로 금값이 지속적으로 폭발하여 상류자원금기업에 더욱 호재가 되고 하류금장식기업에 대해서는 다소 리공이 있으며 투자기회도 주로 상류에 초점을 맞추고있다.
03
금 기업에 투자하는 것도 잠재적 위험에 유의하고 추적해야 한다.한편으로 올해 금값이 지속적으로 상승하는 과정에서 여러 금기업 자원주가 지속적인 상승과 함께 평가가치가 합리적, 나아가 상대적으로 높은 수준에 이르렀다.예를 들어, 자금광업의 최신 PB는 3.75배로 최근 10년 동안 중위수 위에 랭크되어 있어 온라인 구간에 비교적 가깝다.
다른 한편으로 황금가격의 상승지속성을 연구판단할데 대해 사고해야 한다.앞으로 여전히 연간 단위로 계속 상승합니까?아니면 일정 가격대로 오른 후 중장기 판세 (2013~2019년과 유사) 를 할 것인가?지금 보면, 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 의 금리 인하 주기에서 금 상승 추세는 쉽게 종식되지 않지만, 현재 가격에는 금리 인하에 대한 가격이 얼마나 포함되어 있습니까?
그러나 전체적으로 볼 때, 현재 상류 금 선두에 대해 상대적으로 낙관적인 태도를 유지할 수 있다. 왜냐하면 실적의 중요한 추진력인 금값이 상승세를 유지할 것이라는 예상은 변하지 않았고, 최근 큰 시장이 포괄적인 정책의 자극으로 흔들리는 상행 추세를 유지하는 것이 그렇게 빨리 끝나지 않았기 때문이다. 개별 주식의 평가 회복에 모두 도움이 될 것이다. |
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发表于 2024-10-20 16:31:24