アスマ「爆雷」インテル、サムスン「背鍋」？英偉達と台積電が“内紛”！科学技術大手の財報シーズンは落ち着かない

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科学技術大手の財報シーズンが始まったばかりで、半導体業界は荒波を巻き起こしている。今週、一連の重ポンドニュースが相次いで市場を「爆発」させた。
オランダのフォトリソグラフィ大手アスマ（ASML）は現地時間10月15日、第3四半期決算を発表し、売上高と利益はいずれも成長を遂げたが、今期の総受注額は前期比で26億ユーロに急落した。
失望した業績は市場の激しい反応を引き起こした：15日、アスマ欧株は15.6%急落し、1998年6月12日以来最大の一日下落幅を記録し、翌日、アスマ株価はさらに5.1%下落し、「欧州市場価値最高科学技術会社」の栄冠を捨てた。今週、アスマの時価総額は累計683億ユーロ（約742億ドル）を超えて蒸発した。
ゴールドマン・サックス、モルガン・スタンレーなどはインテルに矛先を向け、受注減少がアスマの「爆雷」の主な原因だと考えている。DDR 5やHBMなどのAIチップの関連支出は続いているが、これらは論理チップの需要ほどEUVに依存していないと分析している。
ベルギーのPetercam Degroofシニア売り手アナリストのMichael Roeg氏は、毎日経済新聞の記者とのインタビューでも、「AIデータセンターを除いて（半導体分野全体で）ほとんどの端末市場で成長が鈍化している」と指摘した。
インテルだけでなく、研究会社TechInsightsのDan Hutcheson副会長によると、サムスンと台積電も十分な生産能力を持っているため、アスマデバイスの注文を減らしているという。
しかし、アスマとは対照的に、台積電は今週、当期純利益が100億ドルを超え、前年同期比54.2%増の「爆発」という財務報告書を提出した。しかし、明るい業績発表の際、市場では台積電とその大手顧客の英偉達がBlackwellチップ問題で「内紛」したというニュースが流れた。
次に、Blackwellが「AIの総帥」である英偉達の業績にどのように影響するかが最大の市場焦点となるだろう。今週、美股牛市は3年目に入った。科学技術株の推定値がすでに高い場合、米株が上昇し続けるかどうかは、科学技術大手たちの業績次第である。

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アスマの注文額は前月比で「腰砕け」、株価は26年最大の1日下げ幅に
財報によると、DUV（深紫外）リソグラフィシステムの売上高と設備管理売上高の増加に恩恵を受け、第3四半期、アスマは純売上高74.7億ユーロを実現し、前月比20%増加し、予想の71.7億ユーロを上回った。純利益は20億8000万ユーロに達し、前月比32%増と予想を上回った。
しかし、同時に発表された第3四半期の総注文額は約26億ユーロで、前期の56億ユーロの半分近くにも満たなかった。それだけでなく、アスマは業績ガイドラインを大幅に下方修正し、2025年の純売上高予想をこれまでの400億ユーロから300億ユーロから350億ユーロに下方修正した。
この失望した業績により、15日のアスマオ株は15.6%下落し、1998年6月12日以来最大の1日下落幅を記録した。今週、アスマの時価総額は今週683億ユーロ（約742億ドル）を超えて蒸発した。
水曜日の財報電話会議では、一部の顧客が工場建設を延期したことを明らかにしたほか、アスマは第3四半期の注文額がアナリストの予測の半分にも満たない理由をほとんど詳細に説明していない。
世界のチップ業界の風向計として、アスマの業績は人工知能（AI）ブームがより広範なチップ需要の低迷を解決できなかったことへの市場の懸念を引き起こした。
アスマCFO Roger Dassen氏は会議で、2025年に予定されていた注文の一部が2026年に延期されたことを明らかにした。あるアナリストが「2つの顧客」の需要遅延について尋ねたところ、Dassenは2つの顧客だけでなく、より多くの顧客が注文を遅らせていると答えた。
ベルギーKBC証券株式研究アナリストのThibault Leneeuw氏は、毎日経済新聞の記者とのインタビューで、「投資家はアスマの次の収益成長予想にさらにうるさいと予想している。アスマの最新業績は不確実性の増加をもたらし、半導体市場全体に大きな影響を与え、特に2026年と2027年になる。これまで、世界の半導体業界は2025年に強い成長を実現すると予想していただけでなく、2026年と2027年に2桁の成長を実現すると予想していた」と指摘した。
インテルとサムスンは「爆雷」の背鍋にすべきか？
ゴールドマン・サックス、モルガン・スタンレーなどはインテルに矛先を向け、受注減少がアスマの「爆雷」の主な原因だと考えている。DDR 5やHBMなどのAIチップの関連支出は続いているが、これらは論理チップの需要ほどEUVに依存していないため、論理チップ分野の弱さを相殺することはできないと分析している。
また、売上高が縮小し赤字が増加する中、インテルは支出を削減しており、先月ドイツとポーランドに新工場を建設する計画を延期した。
Bernstein Researchの米半導体・半導体資本機器取締役社長でシニアアナリストのStacy Rasgon氏は記者宛てのコメントメールで、AI需要は続いているが、半導体業界の他の細分化市場の回復には予想以上に時間がかかりそうだと指摘した。
インテルだけでなく、研究会社TechInsightsのDan Hutcheson副会長によると、サムスンと台積電もアスマデバイスの注文を減らしている。十分な生産能力があることを認識しているからだ。彼は、今年のチップ工場の使用率は約81%で、チップメーカーは使用率が90%前後になると新しい設備を購入することが多いと指摘した。
先週、サムスン電子は2024年第3四半期の初歩的な業績を発表した。同社の今期の営業利益は約9兆1000億ウォンで、市場予想の11兆5000億ウォンをはるかに下回った。その後、三星幹部は異例の長文謝罪声明を発表し、会社が潜在的な危機に対応していることを認めた。
Michael Roeg氏もインタビューで記者団に対し、「多くのアナリストは2025年のアスマの見通しの弱さをサムスンや他の多くの問題のせいにしている。例えば、インテルの2025年の資本支出は100億ドル削減される。しかし、私は、台積電もアスマの見通しをある程度引きずっていると思う。台積電は古いウェハ工場の中でかなりの過剰生産能力を持っているからだ。台積電は新しい2ナノウェハ工場の中でいくつかの古い生産能力を繰り返し使用するかもしれないが、これは会社の2025年の資本支出が最近の予想よりも少ない結果になるだろう」と分析した。
台積電財報は「爆発」したが、大手顧客との雄大な「内紛」が伝えられた
しかし、台積電は今週、かなり「炸裂」した財務報告書を提出した。
現地時間10月17日に日米株式市場が発表した財報によると、2024年第3四半期、台積電の連結収入は230億ドルを超え、純利益は100億ドルを超え、前年同期比54.2%増、市場予想の93.3億ドルを上回った。
明るい業績も台積電株価の強気な動きを牽引した。18日米株の終値までに、台積電株価は200・78ドル/株で、時価総額は1兆ドルを超えた。
Roeg氏は毎日経済新聞の記者とのインタビューで、「（AIデータセンター全体の分野で）台積電は先端分野で独占的に近い地位を持つ唯一のサプライヤーであり、これによって価格交渉権を持つことができ、それによって彼らの販売成長が予期を超えることができる」と述べた。
しかし、財報が発表された際、市場では台積電と主要顧客の「内紛」が伝えられた。
台湾積電は英偉達のOEMであるBlackwellチップが発売された当初から外部から称賛されていたが、外国メディアはこのほど、このチップの発売が急ぎすぎた可能性があると報じた。2人の関係者によると、発表から数週間が経過したばかりの頃、英偉達のエンジニアはテストの際、Blackwellアーキテクチャのチップがデータセンターでよく見られる高圧環境で動作しないことを発見した。
両社はその後、互いに非難し始めた。台積電によると、英偉達は生産過程で台積電に対する要求が切迫しすぎているとし、英偉達は台積電が最新のCoWoS-Lパッケージ技術を採用し、異なるタイプのチップをパッケージ化し、チップの生産を減速させたと考えている。
しかし、この部分はBlackwellの設計に欠陥がある可能性があると考えている英偉達のエンジニアもいる。
この2年間、英偉達は強力なGPU技術でAIハードウェアの分野でリードしてきた。今週、英偉達の株価は一時再び高値を更新し、今年はこれまで累計180%超上昇し、時価総額は3兆3900億ドルに達した。新製品がインテルの次の業績にどのように影響するかは、投資家や業界関係者が注目している問題です。
ファン・インフン英偉達CEOは現地時間10月16日、CNBCの「Closing Bell Overtime」とのインタビューで、Blackwellチップの市場需要は「狂っている」ほどだと述べた。「誰もが最も多く持ちたいし、誰もが1位になりたい」Blackwellはシングルの販売価格を3 ~ 4万ドルと予想しており、OpenAI、マイクロソフト、Meta、AIデータセンターを建設している他の企業から熱烈な支持を受けている。

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美股牛市が3年目に突入！科学技術株が鍵を握る
今週、美股牛市は3年目に入った。科学技術株の推定値がすでに高い場合、米株が上昇し続けるかどうかは、科学技術大手たちの業績次第である。
FactSetのデータ統計によると、ウォール街は現在、スタンダード500指数の株式会社の第3四半期の利益が前年同期比4.7%増加し、前期の7.9%をはるかに下回って、4四半期以来の最低の増加幅になると予想している。
具体的には、スタンダード500指数の11業界のうち9業界のEPS予想が下方修正され、そのうちエネルギー業界の下方修正幅は19.2%、材料業界の予想引き下げ幅は9.4%となり、情報技術はわずかな予想引き上げ業界となった。
三季報の科学技術大手らの業績を展望すると、アナリストは、利益予想から見ると、情報技術と通信サービスは依然として第3四半期の米株の伸び率が最も強いプレートであるか、米株の強さを支持し続けているとみている。
したがって、今回の科学技術株の反発は、米株の持続的な輪動における一時的な上昇か長期的な反発の始まりか、今回の米株財報シーズンにおける科学技術株の成績表は市場に答えを与えるだろう。

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