글로벌 자금이 경쟁적으로 중국 자산을 쓸어담는다: 미래를 볼 수 있는 왜 Buy를 하지 않는가!

勇敢的树袋熊1

점점 더 많은 징후가 중국 증시의 강한 반등이 글로벌 포트폴리오의 방향성 전환을 유발하고 있으며, 많은 해외 투자자들이 이 순풍차를 타려고 머리를 쥐어짜고 있다.
시장 관측통들에 따르면 일찌감치 중국 증시를 떠나 일본과 동남아시아 주식에 투자하는 자금 물결이 중국 정부의 최신 부양책이 나온 뒤 방향을 바꾸려 애쓰고 있다.이러한 전환은 명절 전에 사실 이미 조용히 시작되었다: 한국, 인도네시아, 말레이시아, 태국의 주식시장은 지난주에 모두 순유출을 보였다;프랑스 파리은행의 통계에 따르면 9월 첫 3주 동안 이미 200억 달러 이상이 일본 주식시장에서 철수했다.
이런 최근에 나타난 자금류동현상은 중국자산을 추구하여 아태, 나아가서는 글로벌시장시장의 최신조류로 되고있음을 의미할수 있다.올해 초 일본 증시는 30년이 넘는 높은 수준을 깬 뒤 호황을 누렸고, 인도 증시도 경제 성장률이 빨라져 최고치를 경신한 바 있으며, 동남아시아 시장도 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 의 금리 인하 이후 한때 진작됐다.그리고 이제 풍수가 번갈아 돌면서 새로운 글로벌 시장의 풍구가'용'과 동행하고 있는 것 같은데...
싱가포르에 있는 Atlantis Investment Management의 에릭 예 수석 포트폴리오 매니저는"우리는 중국 주식 구매에 자금을 공급하기 위해 아시아 전역의 여러 포지션을 줄이고 있다.모두가 그렇게 하고 있다.정책 드라이브의 좋은 회복이다.이런 기회를 놓치고 싶지 않을 것"이라고 말했다.
중국 정부가 지난주 경제 성장을 자극하는 일련의 조치를 발표함에 따라 MSCI 중국 지수는 최근 저점에서 30% 이상 상승했다.A주와 홍콩주의 거래량은 이번 주 월요일에 모두 사상 최고치를 기록했다.한 해외 투자자는 소셜미디어에서 FTSE 중국 A50지수 선물을 예로 들며 중국 증시가 불과 7일 만에 938일간의 낙폭을 지웠다고 개탄했다.
중국에 베팅한 헤지펀드'대박'
소식통에 따르면 중국 증시는 지난 일주일여 동안 미친 상승세를 보이며 중국 자산에 베팅한 일부 헤지펀드에 25% 가 넘는 수익률을 안겨줬다.
트리아타 캐피털 차이나 펀드는 지난달 44% 급등했고, 블루크리크 차이나 펀드는 31%, 윈치캐피털 차이나 펀드는 26% 뛰어오른 것으로 알려졌다.다른 많은 펀드들도 올해 초 하락폭을 속속 회복했다.Eurekahedge Pte에 따르면 A주가 강세를 보이면서 중국 시장에 집중하는 헤지펀드들이 마침내 오랫동안 기대했던 기회를 얻었다.
지난주의 첫 번째 반등 장세는 중국 주식시장에 대한 상승 포지션이 하락 포지션을 훨씬 초과하는 헤지펀드들에게 큰 혜택을 주었다.적지 않은 사람들은 개별주에 대한 정선은 심지어 대세를 이기는 보답을 가져다줄수 있다고 락관적으로 인정하고있다.억만장자 투자자 데이비드 테퍼가 중국과 관련된 모든 자산을 사들이고 있다고 큰소리치자 많은 헤지펀드들이 기록적인 속도로 중국 주식으로 몰려들었다.
골드만삭스 헤지펀드 고객들의 지난주 중국 주식 순매수는 2016년 이 은행의 주요 중개상 업무 통계 관련 수치 이후 가장 높은 수준으로 나타났다.
미국계 헤지펀드인 마운트 루카스 매니지먼트는 현재 중국 ETF의 상승 포지션을 세웠고, 싱가포르의 GAO 캐피털과 한국의 타임폴리오 애셋 매니지먼트는 중국 블루칩을 사들이고 있는 것으로 알려졌다.또 홍콩연합증권거래소의 최신 문건에 따르면 모건체이스는 9월 26일 중국 핑안H주 3986만1682주를 증자해 약 17억7100만홍콩달러를 들여 지분율을 8.28% 로 늘렸다.
프랑스 파리은행 전략가 제이슨 루이 (Jason Lui) 등은 수요일 보고서에서"일부 외국인 투자자들이 일본 주식의 초과 보유를 줄이고 중국 주식으로 재배치하고 있다고 생각한다"고 썼다."
이러한 변화는 아직 초기 단계에 있다는 점을 분명히 해야 합니다.싱가포르 SGMC 캐피털 Pte.의 모히트 미르퓨리 펀드매니저는 "아직 시기상조지만'일본이나 인도 시장에서 중국으로 전환하는 논점'은 일리가 있다"며 "현재의 추세를 무시하기 어렵다"고 말했다.
일주일여의 급등에도 불구하고 현재 중국 주식의 평가액은 여전히 높지 않다. 최근 반등에도 MSCI 중국 지수의 장기 수익률은 약 10.8배에 불과해 지난 5년간 11.7배의 평균보다 낮다.
BlueCreek 중국 펀드의 설립자 인 Joseph Zhang Xiaogang에 따르면 중국 시장의 평가는 여전히 싸다. 이전에 전 세계 투자자들은 중국과 그 경제에 대한 부정적인 편견이 너무 심했다. 그들은 편견을 바꾸기 위해 약간의 시간이 필요했다.그는 중국 정부의 도구 상자에 경제를 지지하는 조치도 적지 않을 것이라고 예측했다.
EPFR의 8월 말 현재 데이터에 따르면, 전 세계 공동 펀드의 중국 주식 중 배분 비율 합계는 약 5% 로 지난 10년 동안 가장 낮은 수준이며, 이는 많은 펀드가 중국 주식을 증자할 수 있는 공간이 아직 많다는 것을 부각시켰다.
연구기관 DataTrek Research는 역사적 경험을 거울로 삼는다면 중국 증시의 이번 반등은 아직 갈 길이 멀다고 말했다.이 기관은 iShares 중국 대형주 ETF (FXI) 와 SPDR S&P 500 ETF (SPY) 가 100일 스크롤 시간 범위 내에서 상대적인 모습을 비교했다.그는 2009년, 2015년, 2023년과 같은"중국 정책에 긍정적인 전환"이 일어나는 시기에 중국 주식의 성과가 보통 미국 주식을 30% 포인트 이상 초과한다는 것을 발견했다.현재 상대적인 초과 수익은 13% 포인트에 불과하다.
DataTrek사의 공동창시자 Nicholas Colas는 고객에게 준 설명에서 이런 각도에서 볼 때 중국주식시장이 그전의 정책전환후의 표현을 감안하여 중국주식은 미국대형주에 비해 틀림없이 더욱 큰 상승공간이 있을것이라고 썼다.
미래를 보았는데 왜 Buy를 하지 않는가!
특히 지난주 A주가 연일 급등한 뒤 현재 중국 증시는 11황금연휴 중이지만 해외 기관들의 상승 목소리는 멈추지 않고 있다.
모건스탠리는 수요일 (현지 시각) 중국 정부가 앞으로 몇 주 동안 더 많은 지출 조치를 발표하면 중국 증시가 10~15% 더 오를 수 있다고 밝혔다.
"재정 확장을 더 강화할 것이라는 예상이 다시 데스크톱으로 돌아왔고, 이로 인해 투자자들은 오랫동안 통화 재팽창의 관점에서 중국을 바라보게 되었다. 마지막으로 투자자들이 이 렌즈를 통해 중국을 본 것은 실제로 작년 초 이후였다.당시 전 세계 투자자들은 MSCI 중국 지수 예상 수익률의 12배 정도를 평가했다"고 모건스탠리의 수석 중국 주식 전략가 Laura Wang은 인터뷰에서 말했다.
상술한 15% 의 상승공간은 분명히 현재 시장에서 가장 락관적인 예측이 아니다.GaveKal Dragonomics의 중국 주재 애널리스트 Thomas Gatley는 만약 모든 것이 계획대로 추진된다면 중국 증시의 지난 한 주간의 폭주 돌진은'슈퍼 반등'의 서막에 불과할 수 있다고 큰소리쳤다. 최고 상승폭은 100% 에 달할 수 있다.
그는 이 반등이 지속될 수 있을지는 중국 정책결정층이 국제 투자자들이 기대하는 통화와 재정 부양의 콤비네이션 펀치를 내놓을 수 있을지에 달려 있을 가능성이 높다고 지적했다.통화, 재정 및 직접 시장 위탁 정책이 실제로 제대로 이행될 수 있다고 가정하면, 기본적으로 주식 시장이 계속 상승할 것이라고 보장할 수 있다.
Gatley는 지난 20 년 동안 중국 주식 시장의 성과를 기반으로 한 월요일 보고서에서 그의 분석 결과를 공유했습니다.그의 통계에 따르면 2005년 상해심천 300지수가 출시된 이래 중국주식시장은 도합 5차례의"슈퍼반등"이 나타났다.이 다섯 번의 주목할 만한 반등 중 두 번 (2006년과 2017년부터 시작) 만이 강력한 자체 경제 성장과 기업 이익 상승에 의해 추진되었다.다른 세 번은 모두 자극 조치에 의해 추진되었다.
Gatley는 부양책에 의한 반등이 바닥에서 정점까지 약 50~100% 상승했다고 밝혔다.따라서 현재 또 한 차례 이런 반등이 있다면 아직 상승할 여지가 많을 것으로 보인다.또 지금까지 A주와 H주 모두 강한 상승을 보였지만그러나 과거의 슈퍼 반등에서 A주의 성과는 종종 H주보다 좋았다.
싱가포르 주재 Lotus Peak Capital의 파트너인 Nicolas Amstutz도 중국의 미래 환경이 알파의 투자 전략에 집중하는 데 유리하다고 생각한다고 말했다.
이번 주에 먼저 거래를 재개한 홍콩 시장에서 적지 않은 홍콩의 주식 중개업자들은 직업 생애에서 지금까지 가장 바쁜 시기 중 하나를 맞이했다. 홍콩의 대형 현지 증권사인 야오차이증권 행정총재 쉬옌빈은 이번 홍콩 주식 상승을"100년에 한 번"의 일로 칭송했다.
그는 현재의 시장은 2015년 당시 몰려든 매수세가 홍콩과 본토의 강세장을 불러일으켰던 것을 떠올리게 한다고 말했다.현재 이 회사의 계좌 개설량도 급증했다.이 회사의 많은 고객 지원 인력은 예정된 휴가를 취소하고 24시간 대기하고 있으며, 이전에 보지 못했던 고객 문의가 급증하고 있습니다.
홍콩 개인 투자자들에게 인기가 많은 거래 플랫폼 타이거증권도 지난주 계좌 개설 건수가 73% 급증했다고 밝혔다.
물론 투자자들의 열정이 고조됨에 따라 시장의 일부 분야는 이번 주 목요일 장중 한때 과열 후 반등 조짐을 보였다. 항셍과학기술지수는 최근 장중 한때 7% 이상 하락했고 항셍지수의 하락폭도 한때 4% 를 넘어 최근 강세주들이 하락세를 주도했다.그러나 오후에 하락폭이 다시 빠르게 줄어들었는데, 이는 의심할 여지 없이 현재 시장에서 매수하는 근성이 충분하다는 것을 반영한다.
투자 연구 회사 Alpine Macro의 수석 글로벌 전략가 Zhao Chen은 비록 이윤 개선과 가치 평가가 싸면 반드시 중국 주식 시장이 뛰어난 성과를 거둘 것이라고 장담할 수는 없지만, 장기적으로 볼 때, 중국 주식을 사는 것은 이미 일종의 가치 투자일 수 있다고 말했다!