FRBが最も重視するインフレ指標が発表、中東情勢はどう推移

寒郁轩良

先週の国際市場は雲行きが怪しかった。FRBは金利を下げて着地し、英中央銀行と日銀は動かなかった。米国株は全線で上昇し、ダウ平均は週1.61%、ナ指は週1.49%、スタンダード500指数は週1.36%上昇した。欧州の3大株価指数の上昇と下落は相互に現れ、英国の富時100指数は週0.52%、ドイツのDAX 30指数は週0.11%、フランスのCAC 40指数は週0.47%上昇した。
今週は見所が多く、中東情勢が再び焦点となり、FRBが最も注目しているインフレ指標が発表され、複数のFRB関係者が定例演説を行う。欧米経済体の9月PMIは経済の粘り強さを試す。多くの国の中央銀行は会議を開き、オーストラリアの材料は動かないが、インフレ圧力の緩和は政策の立場を変えるために敷かれる可能性がある。スイス国立銀行（SNB）は9月に政策決定を発表する最後の主要中央銀行となり、FRBと同様にスイス中央銀行の金利低下幅には大きな不確実性があり、市場では25ベーシスポイントの金利低下の可能性が約60%と予想されている。8月初めにスイスフランが対ドルとユーロで急騰して以来、市場はより大幅な利下げへの期待が高まっている。
米国、重ポンドインフレ指標を発表
FRBは先週、50ベーシスポイントで金利引き下げサイクルを開始し、雇用市場が注目された。しかし、FOMCはこれ以上の大幅な金利低下は予想されておらず、金利格子図と最新の金利先物価格は、11月に25ベーシスポイント下落する可能性が高いことを示している。今週、複数のFRB関係者が演説し、経済と金融政策に関する最新の態度とラインインデックスに注目する。
データ面では、8月の米個人消費支出物価指数（PCE）が最も注目された。7月、PCE全体は2.5%で変わらず、FRBの2%目標から遠くない。6カ月間の年次データを見ると、この指標は今後数カ月以内にさらに低下する可能性があり、FRBが金利を50ベーシスポイント引き下げることを決定した要因の一つと考えられている。
また、米コンサルティング協会の9月の消費者信頼感指数の表現は経済運動エネルギーの重要な参考になり、投資家も最近下落した住宅ローン金利の動向、新築住宅販売、ケスシラー住宅価格指数など、一連の住宅指標に注目するだろう。8月の耐久財受注と第2四半期のGDP最終値のパフォーマンスも同様に鍵を握っている。
米政府の停止期限が再び近づき、共和党分裂による下院提案の失敗に伴い、ジョンソン下院議長の予備提案は否決された。
今週注目すべき企業の財報には、米光科学技術、開市客、アクセンチュア、ブラックベリーなどが含まれている。
原油と金
国際原油価格は大幅に反発し、中東の緊張がFRBの金利引き下げによる市場感情を再び激化させている。WTI原油の月間契約は4.76%上昇し、71.72ドル/バレル、ブレント原油の月間契約は4.02%上昇し、74.49ドル/バレルだった。
ドイツ商業銀行の大口商品アナリスト、ランブレヒト（Barbara Lambrecht）氏は報告書で、「原油価格は2つの側面から後押しされている。一方、FRBのキー金利引き下げ幅は多くの人の予想を上回っており、これは最大市場の石油需要の大幅な低下を避けるための期待を高めている。一方、中東情勢はエスカレートを続け、地政学的リスク割増額の上昇を招いている。情勢のさらなる悪化が価格を押し上げる可能性は間違いない」と述べた。
カナダのロイヤル銀行資本市場のグローバル大口商品戦略責任者のクロフト（Helima Croft）氏は、イランはまだ未知数であり、「テヘランはタイミングを待つ可能性がある」とみている。
FRBの利下げを後押しして、国際金価格は史上最高値を更新した。ニューヨーク商品取引所が12月に受け渡したCOMEX金先物は週1.41%上昇し、2647.4ドル/オンスだった。
一部のアナリストは、金価格がさらに上昇する可能性があると述べている。CityIndexアナリストのFawad Razaqzada氏は報告書の中で、ガザ、ウクライナ、その他の地域の継続的な衝突などの地政学的リスクは、金の避難需要を維持することを確保すると述べた。一方、ドルの持続的な弱さは、金が他の通貨の保有者にとってより安くなり、追加の利益をもたらした。
道明証券大口商品戦略士のゲイリー（Daniel Ghali）氏はやや慎重だ。「FRBが大幅な利下げで緩和サイクルを開始することを決定していることは明らかで、まだいくつかの購買活動がある。しかし、ETF（取引所取引基金）の流入が比較的少ないことを考慮すると、アジアのバイヤーが待っており、すべての兆候が極端な位置づけを示している」と述べた。
ユーロ圏PMIは経済の柔軟性を試す
ECBは今月、利下げを発表したが、今後の緩和ペースには慎重を維持している。春に小反発した後、ユーロ圏経済は再び動力を失ったようだ。特にEU最大の経済体であるドイツ。しかしインフレはほぼ抑制されているため、ECBは成長見通しのさらなる悪化に対応することができる。
今週のユーロ圏の9月PMIが注目される。8月の地域総合PMIは小幅に上昇し、主にサービス業の反発のおかげだが、製造業購買担当者指数は依然として縮小区間にある。サービス業がより広範な経済を支え続ける限り、ECBはインフレが完全に抑制されるまで慎重な立場を維持する可能性がある。
英中央銀行は先週、キー金利を据え置いており、政策緩和の見通しについてFRBより慎重な姿勢を取っている。英中央銀行は、来年末にはインフレ率が2%に低下するとの目標を示しており、今後数カ月以内に金利低下に追随する可能性があるが、サービス価格や賃金の緩やかな上昇に懸念を示している。
英中央銀行は特定の緩和政策を約束していない。英中央銀行のペレ総裁（Andrew Bailey）によると、賃金の伸びは依然として高すぎるようで不安で、政策立案者は長期的なインフレ圧力の解消速度にまだ食い違いがあるという。彼は「低インフレを維持することが重要であるため、削減が速すぎるか多すぎることがないように注意する必要がある」と述べた。彼は金利がさらに低下すると楽観的に考えているが、英中央銀行はまず価格圧力が低下していることを証明するためにより多くの証拠が必要だ。
英国PMIは2カ月連続で上昇し、2024年の経済情勢がさらに明るいことが明らかになった。9月のさらなる改善は、英中央銀行のより速い金利低下への移行の緊迫性を軽減する可能性がある。ファンドマネジメント会社アンボンの副首席エコノミスト、バーソロミュー（Luke Bartholomew）氏は、「英国の潜在的なインフレ圧力は依然として高いが、労働市場は経済の健康状態に対する情報発信に一喜一憂している」と述べた。