HBMは来年供給過剰？機構警告：生産能力の半分も売れない

愿为素心人

HBMの生産能力不足はまだ先のようで、生産能力過剰の予想が来ている。
フランス・パリ銀行傘下の証券部門Exane BNP Paribasはこのほど、HBMの生産能力過剰と従来のDRAM定価への影響を懸念して、米光の格付けを大幅に引き下げ、ランニング・勝ち大市（Outperform）からランニング・負け大市（Underperform）に直接引き下げた。
同行は、HBMの供給過剰によりDRAM価格の修正速度が予想より速くなり、幅広いDRAM市場の衰退を招く可能性があると指摘している。
2025年末までに、HBMの生産能力は需要を大幅に上回る見込みで、これはさらに価格を抑える：2024年末までに、HBMの組立済み機械の結晶円月生産能力はすでに31.5万錠に達し、2025年までに約40万錠に達する――同時期の需要は16.8万錠で、供給量の1/2にも満たない。
Exane BNP Paribasはさらに、2025年になると、美光の表現は他のAI半導体メーカーの同業者たちに遅れをとることになると指摘した。主な原因はHBMの供給過剰で、美光メモリチップの平均販売価格を抑えたこと、美光のメモリチップが確かに値下げされれば、株価は67ドルの目標価格を下回る可能性もある。
前にSKハイニックスと美光はいずれも言及したが、2024年にHBM生産能力はすでに完売し、2025年に生産能力もほぼ分配された。SKハイニックスはまた、注文の可視性が2026年第1四半期に達することを明らかにした。
華福証券の6月のある研究報告によると、HBM需要量は2024年と2025年に倍増し、2025年には20.8億GB、全体の市場規模は311億ドルに達する見込みだという。HBMとGPU出荷の時間差やGPUメーカーのHBM在庫が構築されていることを考慮すると、工場が大規模に生産を拡大しても、HBMは将来的には長期的に供給不足の状態になるだろう。これに基づいて、今年のQ 2原工場は2025年のHBMについて協議を行い、価格は5 ~ 10%上昇した。
特筆すべきは、HBMの最も主要な顧客の1つとして、雄大なGPU需要量はある程度HBMの需要にも影響を与えるだろう。
今週、黄仁勲氏はゴールドマン・サックス技術会議で「（人気のチップ製品は）需要が多すぎて、誰もが最初に手に入れたいと思っていて、誰もが最も多く注文したいと思っている」と述べ、最新世代のBlackwellチップに対する顧客のニーズは強く、「確かに緊張している。最善を尽くしている」と付け加えた。
全体的に見ると、Exane BNP Paribasは現在の状況で初めて「HBMの生産能力過剰」を警告する機関のようだ。
しかし、認めなければならないのは、半導体は周期性の強い産業であり、「需要爆発、欠品値上げ、投資拡大」の上昇周期の後、よく従うのは「需要萎縮、生産能力過剰、価格下落」の衰退周期であり、HBMもこの周期から抜け出すのは難しいということだ。今では警鐘の第一声が鳴らされているが、反転は本当に来るのだろうか。投資家たちは答えを待っている。