ボシュロム「売られた」噂が再燃、親会社の債務は210億ドルに

愿为素心人

最近、メディアの報道によると、世界最大のコンタクトレンズサプライヤーの1つであるボシュロム（Bausch+Lomb）は、負債の多い親会社のドクターコンとの分割の混乱を終息させるために売却を検討している。
関係者によると、ボシュロム氏はゴールドマンサックスのコンサルタントと協力し、潜在的なバイヤーの興味をテストしている。そしてボシュロムは私募株式投資グループの興味を引くかもしれない。
また、業界メディアによると、Needham&amp ; Companyのアナリストは、民間資本が最も可能性のある買い手だと考えている。エルカンやジョンソンなどの医療機器分野からの同業者は独占禁止問題に直面し、製薬分野でもアルバイは独占禁止問題に直面するからだ。
ある眼科分野の業界関係者は21世紀の経済報道記者に、ボシュロムの売却に関するニュースは初めてではなく、市場では似たような噂が絶えないと伝えた。これは実際に資本市場の運営において、企業の売買取引が常態化していることを反映しており、特に魅力的なコースでは。
3度も転売された
ボシュロムの親会社は博士康Bausch Healthで、博士康の前身はValeant Pharmaceuticalsで、カナダに本社を置く多国籍専門製薬会社で、皮膚病学、胃腸病学、神経病学、眼科を含む様々な治療分野にサービスしている。
同社はボシュロム（眼科関連）、サリックス製薬（胃腸病関連）、International Rx（薬局サービス担当）、ソルタ医療（美容業界）、多元化製品を担当する5つの主要事業部門を通じて運営していることが分かった。
その中でボシュロムは国際医薬保健ブランドの一つであり、コンタクトレンズ、レンズケア製品、眼科薬品、眼内レンズ及びその他の眼外科手術製品を含む眼保健製品シリーズを提供し、透明レンズ、カラーレンズ、ケア液までの製品ラインを持っている。
実はボシュロムが売却されたというニュースが出たのは初めてではない。
2016年には、Valeant（ドクターコンの前身）が3年前に買収したボシュロム眼外科事業の売却を求めており、25億ドルに達すると推定されていると関係者を引用して報道陣が述べた。しかし、まだ初期段階であるため、潜在的な買収先に何があるのかは不明で、Valeantはこの事業を売却しないことを決定する可能性もある。
2020年8月、ドクターコンはボシュロムブランドを独立会社として運営すると表明した。当時、メディアによると、独立後の会社は200億ドルから300億ドルの間を推定していた。
2021年5月、メディアは、ボシュロムの親会社であるドクター・ガンがコンタクトレンズや手術設備などの眼保健製品を含むボシュロムブランドで運営する眼ケア事業の売却を検討していると発表した。
「ボシュロムだけでなく、エルコンやAMOなどの眼科企業も売られていた」上記の業界関係者は指摘する。
整理によると、眼科分野では、2013年5月、カナダの製薬会社Valeantが87億ドルの現金で米華平投資グループからボシュロムを購入した。この取引でValeantは世界最大の医薬企業の仲間入りを果たすことができ、今では何度も売却を求める情報が流れている。
2008年から2011年にかけて、ノバルティスはネスレから眼科製品子会社のエルコンを「受け皿」にするために520億ドルをつぎつぎ込んだが、2018年にノバルティスはエルコンの眼科ケア機器事業を分離すると発表し、その後、眼科製品の商業化権益の一部をボシュロムに譲渡した。
AMO（Advanced Medical Optics）について、2016年9月、アボット製薬はジョンソン社に眼外科手術設備事業Abbott Medical Opticsを43.25億ドルで売却することに合意した。この時は医療大手2社が医療設備の組み合わせを再構築する際だったが、この事業はアボット製薬が2009年に28億ドル（債務を含む）で買収し、当時はAdvanced Medical Opticsと呼ばれていた。
眼科コースの絶え間ない買収と売却の現象について、上記の業界関係者は21世紀の経済報道記者に、実は資本市場の運営はこのように、絶えず取引を売買し、同時にこの市場の質が良いことを説明した。「しかもこれらの企業の価格は売れば売るほど低くなるわけではなく、売れば売るほど高くなるということで、これらの海外企業の管理レベルがよく、いくら売っても企業自体の運営や販売にはあまり影響しないことをある程度証明している」
全体の市場状況を見ると、フロストサリバンのデータによると、2017年から2021年にかけて、世界の眼科医療機器市場規模は215億ドルから268億ドルに増加し、年間複合成長率は5.6%、2025年には世界の眼科医療機器市場規模は407億ドル、2021年から2025年にかけての複合成長率は11.1%、2030年には564億ドルに達すると予測されている。
中国の眼科医療機器市場規模の伸び率は世界の眼科医療機器市場規模の伸び率より高く、2017年から2021年にかけて、中国の眼科医療機器市場規模は92億元から163億元に増加し、年間複合成長率は15.5%、2025年には304億元と予想されている。
市場は増加しているが、ボシュロムの業績は楽観的ではないようだ。ボシュロムが発表した財務報告によると、2024年度前の6カ月間の累計収入は23.15億ドル、前年同期の累計収入は19.66億ドルで、前年同期比17.75%増加したが、期間内の累計純損失は3.11億ドル、前年同期の累計純損失は1.17億ドルで、前年同期比165.81%拡大した。
親会社は巨額の債務を抱えている
今回ボシュロムの売却が伝えられたのは、ドクターコンの現在の苦境とは密接な関係があるのかもしれない。報道によると、博士康氏の既存債務は210億ドルで、うち100億ドルは2027年末までに期限切れになる。しかし、ボシュロムは重要な収益子会社であるため、親会社は返済能力テストに合格しなければ売却を承認できない。
整理によると、近年、博士康の買収合併活動が頻繁に行われているか、そのために借金がかさんでいる。
博士康は設立されてから現在まで、24回の買収を完了しており、そのうち金額が膨大で知名度の高い3回の買収は、2012年9月に皮膚病治療会社Medicis Pharmaceuticalを26億ドルで買収し、2013年8月に眼科保健会社ボシュロムを87億ドルで買収し、2015年8月には女性性機能障害の治療に専念するSprout Pharmaceuticalsバイオを10億ドルで買収した。
また、2019年には、ドクターコンが米国のバイオ製薬会社Synergy Pharmaceuticalsの資産の一部を1億9500万ドルで買収した。
債務問題に直面して、2024年7月、ある研究会社の報告書によると、博士康氏は破産オプションを検討していると述べ、後に博士康氏も「この報告書には、会社がどのようなタイプの破産や債務返済手続きを検討しているかなど、実証されていないデマが含まれているが、実際にはそうではない」と答えた。
博士康氏はこれまでも他の業務を分割してきたが、同様に債務返済を支援するためかもしれない。博士康公式サイトによると、2021年8月3日、博士康は美容業務の初の公募（IPO）を計画していると発表した。
そして、ボシュロムは、ドクターコンの重要なコアビジネスとして親会社からの事業分離を完了しています。ボシュロムの公式サイトによると、2022年5月、ボシュロムの初の公募が終了したことに伴い、ボシュロムは独立した上場企業として分割されたが、ボシュロムは約88%の所有権を保持することで、規制子会社であり、ボシュロム事業の核心部分であることを維持している。
また、業界メディアによると、Thomas Appio博士カン会長は2024年8月の財報電話会議で、「ボシュロムの全面的な分離は依然として戦略的な優先事項だ」と述べた。
メディアによると、今回のボシュロムはゴールドマン・サックスを雇って同社の売却を模索する可能性があるという。しかし、企業価値は、ボシュロム債務である46億ドルを含む、ボシュロム債務が博士課程によって所有されている制御権や博士課程の連結貸借対照表上の大量債務を含む様々な要因によって抑制される可能性があります。したがって、新しいエンティティに制御権を売却することで、この2つの問題が解決され、ボシュロムの現在の取引よりもはるかに高い価値が得られる可能性があります。これにより、ボシュロム株主は非常に利益を得られ、その中でドクターコンは最大の株主である。
上述の眼科業界関係者は、21世紀の経済報道記者に、企業はすべて利益を目的としており、この市場と企業がさらに発展することを期待している人がいるからこそ、買収ニーズがあると伝えた。
注目すべきは、ボシュロムの9月13日の終値を1株当たり15.55ドルとして計算すると、ボシュロムの88%の所有者として、このような売却から得られる価値は123億2000万ドルになるだろう。
その後、ボシュロムの株価は上昇し続け、9月19日昼までにボシュロムの株価は20ドルに上昇した。この株価では、ボシュロムが売却後に得た価値は158億ドルを超える可能性がある。