15년 만에 가장 과대평가?미국의 신규 비농업 취업자 수는"백만 명 이하"시장에 의해 오늘 밤 메가톤급 보고서를 주시할 것 같다

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북경시간으로 8월 21일 (수) 저녁, 미국로동통계국 (이하 BLS) 은 1.4분기 비농업취업과 로임전면조사 초보보고 (Quarterly Census of Employment and Wages, 이하 QCEW) 를 발표하게 되는데 여기에는 2023년 4월~2024년 3월 1년간의 비농업취업수치에 대한 수정이 포함된다.
오늘 밤의 수정은 미국 노동통계국이 이전에 미국의 신규 비농업 취업자 수를 심각하게 과대평가했다는 것을 의미할 수 있으며, 그 허고 정도는 심지어 15년 만에 가장 클 수도 있다.
이달 초 기대에 크게 못 미치는 7월 비농업 수치가 월가에서 전면적인 공포를 불러일으킨 뒤 미국 주식은 대규모 매도를 겪었다.따라서 투자자들은 시장의 초기 반응이 정확한지 판단하기 위해 오늘 밤 발표 된 수정 데이터를 면밀히 주시 할 것입니다.
<배런위크> 는 오늘 밤 발표된 자료에 따르면 신규 비농업 취업자 수가 크게 줄어들면 연준이 금리 인하를 가속화하거나 금리 인하를 강화할 필요성에 대한 변론을 다시 불러일으킬 수 있으며 파월 연준 의장이 금요일 잭슨홀 글로벌 중앙은행 연차총회에서 할 연설에도 영향을 미칠 수 있다고 보도했다.
바클레이즈 은행의 수석 미국 이코노미스트인 Jonathan Millar는 매일경제신문 기자에게 보낸 논평 메일에서 그도 오늘 밤 발표된 수치가 상당히 큰 하향 수정일 가능성이 높다고 생각하지만 최종 (실제) 하향 조정 폭은 예비 추정치보다 훨씬 작을 것이라고 말했다.
백만 원을 크게 벌려도 고용 증가는 여전히 건강한 수준에 있다
QCEW 데이터는 미국 각 주의 실업보험세 기록에서 유래한 것으로 거의 모든 일자리를 포괄하기 때문에 이 데이터의 정확성은 매달 발표되는 비농업 데이터보다 훨씬 높으며 실효성이 많이 떨어진다는 단점이 있다.
수정 수치는 아직 발표되지 않았지만 월가의 주요 투자은행들의 예상은 낙관적이지 않다.JP모건은 BLS가 올해 3월까지 1년 동안 신규 비농업 고용으로 36만 개의 일자리를 창출할 것으로 예상하고 있다.웰스파고 이코노미스트는 60만 개의 일자리를 건설할 것으로 예상하고 있습니다.골드만삭스는 최악의 경우 100만 개의 일자리가 하향 조정될 수도 있다고 예상하기도 했다.

골드만삭스

외신 보도에 따르면 수치가 50만1000명을 넘으면 15년 만에 가장 큰 규모의 하향 조정이 될 것이며, 미국 노동시장의 냉각 시간이 원래 생각했던 것보다 길고 심지어 더 오래 지속될 수도 있다는 것을 보여줄 것이라고 한다.
앞서 BLS가 발표한 자료에 따르면 2023년 4월~2024년 3월 미국의 신규 비농업 고용은 총 290만개, 즉 매달 평균 24만2000개의 일자리가 증가했다.그러나 골드만삭스의 앞서 말한 최대 예상 폭에 따라 100만 명을 수정하더라도 올해 3월까지 12개월 동안 190만 개의 신규 비농업 일자리, 즉 매달 평균 취업자 수가 약 15만 8000명 증가했지만, 이는 여전히 경제학자들이 건강하게 여기는 고용 증가 수준에 속한다. 다만 코로나 이후 고용 절정기에 비해 증가가 둔화됐다.
투자은행: 최근 몇년간 QCEW에는 뚜렷한"하향편차"가 존재한다.
QCEW의 큰 폭의 하향 조정 예상의 영향으로 달러화는 화요일 약세를 이어갔다.원고를 발송할 때까지 딸라지수는 이미 올해 1월 2일이래 최저치로 떨어졌으며 기타 비미국화페의 주삼아반거래시간대에는 전부 상승하였다.

블룸버그

글로벌 시장은 미국 동부 시간으로 목요일에 열릴 잭슨홀 글로벌 중앙은행 연차총회와 회의에서 파월이 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 의 후속 금리 인하 경로에 대한 지침을 예의주시하고 있다.QCEW 수치는 파월 연준 의장의 연설 기조에 영향을 미칠 가능성이 있다.
만약 수요일에 발표된 수치가 정말"미국의 비농업취업수치가 백만명에 달한다"는 상황이 나타난다면 현재 시장이"미국경제의 연착륙"을 경축하는것과 비교해볼 때 파월의 표현은 부동한 거래리듬을 불러일으킬수 있다.
지상소의"연준관찰"도구에 따르면 원고를 발송할 때까지 현재 거래원은 미국련준위원회가 년내에 루계로 100포인트 금리를 인하할것으로 예측했다. 9월과 11월에 각각 25포인트 금리를 인하하고 12월에 50포인트 금리를 인하한다.

지상소

QCEW에는 두 가지 분명한 한계가 있습니다.우선 QCEW는 불법 이민을 상당 부분 포함하지 않고 있으며, 이런 종류의 이민 취업은 비농업 취업 데이터에 포함되어 있다는 점만으로도 30만~50만 명의 데이터를 수리할 수 있다;둘째, 오늘 밤 발표될 QCEW 데이터도 초치이며, 최근 몇 년 동안 최종 수치는 초치보다 평균 10만 명 높다.
바클레이즈 은행의 수석 미국 이코노미스트 Jonathan Millar는 매일경제신문 기자에게 보낸 논평 메일에서 BLS가 최근 몇 년 동안 발표한 QCEW에는 아직 뚜렷한'하향 편차'가 존재하기 때문에 오늘 밤 발표된 데이터의 진실성에 일정한 편차가 있을 수 있다고 말했다.
밀라르는 수요일 BLS가 잠정 발표한 수치는 상당히 하향 수정될 가능성이 높다고 보고 있다. 2023년 12월까지의 최신 QCEW 추정치는 표면적으로 2023년 3월부터 2023년 12월까지 기업 조사에서 나온 비농업 취업자 수 누적 증가가 해당 QCEW 추정치보다 72만 (8만 명/월) 높다는 것을 보여준다.
"비록 BLS가 수요일에 데이터를 하향 수정할 가능성이 높지만, 우리는 (실제) 하향 조정 폭이 예비 추정치보다 훨씬 작을 것이라고 강력히 의심한다.우리가 이전 연구에서 강조했듯이 covid-19전염병 이후 QCEW의 추정치는 줄곧 뚜렷한 하향 편차가 있었다.이 점은 작년에 매우 뚜렷해졌는데, 당시 신규 비농업 취업에 대한 조기 이수는 이후 QCEW에 대한 상수리에 의해 상당 부분 상쇄되었다.최근 패턴이 그대로 유지된다면 BLS가 올해 12월 5일 2024년 3월까지 12개월 QCEW 종가를 발표할 때 초치를 대폭 상향 조정할 가능성이 높다.9월 4일 발표될 2023년 수정치는 가능한 수정 폭에 약간의 예비 단서를 제공할 것"이라고 말했다.Millar는 덧붙였다.