米7月の非農業データ全面冷え込み市場は年内のFRB利下げ幅や増加を予想

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米国労働統計局が現地時間8月2日に発表したデータによると、7月の非農業就業者数は11.4万人増加し、前の値は20.6万人だった。失業率は4.3%に反発し、前の値は4.1%で、このデータは市場の予想に著しく及ばなかった。非農業データが全面的に温度を下げたため、市場はFRBの金利経路に対して全体的に大幅に下落すると予想し、市場価格のFRBの金利低下回数は回復し、9月の金利低下幅は25 bpから50 bpに拡大し、年内の金利低下幅は75 bpから100 bpに拡大し、9月の金利低下率は50 bpから60%、11月の金利低下率は50%に上昇した。
資産反応を見ると、8月3日現在、10年期の米債利回りは3.97%から3.79%に下落した。ドル指数は105.13から103.466に下落した。米国株の3大株価指数はいずれも反落し、SP 500指数は1.84%、ナスダック指数は2.43%、ダウ工業指数は1.51%下落した。金は先に上昇してから下落し、最終的には0.12%小幅に下落した。
注目すべきは、ドル指数の弱さを背景に、人民元の対ドル為替レートが大幅に上昇したことだ。8月2日夜、人民元相場は日内の上昇傾向を継続し、拡大している。23時30分現在、オフショア人民元為替レートは7.1461を報告し、7.15の関門を突破し、日内に千点以上上昇した。岸の人民元為替レートは7.1566を報告し、7.16の関門を突破し、日内に800点以上回復した。人民元が引き続き強くなると、円も次々といくつかのキーポイントを突破した。
7月の米雇用データは全面的に冷え込んだ
米国の7月の非農業データによると、雇用市場は「過熱」状態から徐々に正常に回復している。新規雇用者数は11万4000人にとどまり、予想されていた17万5000人をはるかに下回った一方、下方修正後の前値17万9000人から大幅に下落し、労働市場は冷え込んでいる。
構造的に見ると、7月の新規非農業の増加は主に建設業と製造業がそれぞれ2.5万人と0.1万人で、前月比0.5万人と1万人上昇した。サービス業と政府部門は主要な牽引項目で、サービス業は前の値より5.3万人下がって7.2万人になり、政府部門は前の値より2.6万人下がって、4.3万から1.7万人に下がった。
また、失業率は6月の4.1%から7月の4.3%に上昇し、衰退の「警報」をトリガーした。同時に賃金の伸びも鈍化している。7月の米国の賃金伸び率は前月比とも下落し、平均時給の年間成長率は3.6%だった。これは2021年5月以来の最小の伸びで、3年以上ぶりの低水準に達した。
財通証券マクロ経済陳興チームによると、7月の米国の新規非農業就業者数は前月より低下し、失業率は0.2ポイント上昇して4.3%、時給は同3.6%に下がった。新規雇用の減少、失業率の上昇、賃金の伸び率の減速は、いずれも当月の米国雇用データの全面的な冷え込みを指している。
陳興氏は、摩擦性失業の増加が7月の失業率の上昇の主な原因だとみている。7月の労働参加率は上昇し、積極的に仕事を探す人が増加し、失業者の中でアルバイトを終える人が増え、経済的な理由でアルバイトに参加する人も上昇したり、賃金の伸び率が減速したり、貯蓄が減少したりした。次に、教育保健業と政府の雇用吸収は減少し、過去数カ月で新規雇用の主な支えとなった。最後に、悪天候や一定の妨害もあります。7月のハリケーン天候により米国テキサスでは大規模な停電が発生し、7月の平均稼働時間は低下し、46.1万人の就業者が働けなくなった。このレベルは10年前の同時期の平均値をはるかに上回り、就職活動や就職活動にも一定の妨害を与えた。
FRBの9月の金利引き下げに懸念はなく、年内の金利引き下げ幅は増加するかもしれない
招商証券首席マクロアナリストの張静チームは、各詳細から見ると、7月のデータは米国労働市場の弱さを全面的に反映しているとみている。9月の金利低下に懸念はないが、連続して金利を下げるかどうかは見守る必要がある。失業率が急速な上昇通路に入り、米株の大幅な調整が続いている場合、第4四半期のFRBはさらに金利を下げることを想定している。
華金証券の秦泰首席マクロアナリストによると、米国の7月の雇用データは将来の傾向が続くか、為替環境を複雑化させるなど大幅に冷え込んだ。米国の雇用が今後数カ月連続で冷え込むと、インフレの上昇リスクが増加するか、FRBの決定をさらに混乱させる可能性があり、住民の消費需要がより長い間伝導された後も最終的に賃金に引きずられ、FRBは確実に金利低下を加速させるだろう。
陳興チームは、米国の労働市場全体の拡大ペースが減速していることを考慮し、時給の伸び率の減速を重ねてサービス項目のインフレの下落を牽引することが期待され、9月の金利低下は弦の上で、年内の金利低下幅は増加するかもしれないとみている。
東呉証券のチーフエコノミスト、陳李チームは、FRBが雇用-インフレの「二重リスク」の使命にもっと注目していると考えている。7月の連邦公開市場委員会声明では、政策決定者は「インフレリスクへの高い関心」から「quot;労働力市場に注目する。」インフレは依然として削減の鍵だが、パウエル氏は、現在の労働市場のリスクは実在しているが、労働市場の予想外の悪化は金利低下の鍵となる要因を触媒しているに違いないと指摘した。雇用の冷え込みは1回のデータだけでなく、トレンド性の低下が必要だ。コアCPIとコアPCEが最初の2カ月間「良いニュース」を続けることができるかどうかに注目する。