ゴールドマンサックス、橋水氏が米株に警告か「経済成長恐慌」のリスク

寒郁轩良

米株は最近下落モードに入り、科学技術大手7社は全線で下落した。ゴールドマンサックスのアナリストはこれまで、夏の調整が始まると警告してきた。また、橋水中国の最新予測では、米国経済は大きな確率で成長を続けるが、現在の米国のリスク資産は一般的に魅力的に見え、米国のポートフォリオが実際に直面している挑戦は想像以上に大きい。
科学技術大手7社が頓挫
米株科学技術大手7社は最近、全線で下落した。「1年で3倍になる」英偉達株価は2カ月ぶりの安値に下落し、最高点から17%超下落した。テスラが予想していなかった第2四半期の財務報告書が発表された後、時価総額は1日に900億ドル以上蒸発した。アップル、マイクロソフト、グーグルなどの株価はいずれも異なる程度の下落を示した。
科学技術株に引きずられて、米株式市場は全方位調整を経て、ナスダック指数、スタンダード500指数、ダウ工業指数は1週間で累計3%以上下落した。中金会社は、下落幅が大きくなると、取引量の拡大を形成しやすくなり、CTA（商品取引顧問戦略）、VIX（市場変動性指数）取引などをトリガすると警告している。また、ゴールドマン・サックスのアナリストは、米株が夏の調整に直面することを示唆し、空振りが主導すれば、米国株式市場は今後1カ月間、下落を続けると報じた。
ある市場関係者は、科学技術大手7社を慎重に見なければならないと考えている。ルボマイグローバル株式研究上級研究アナリストのRaheel Siddiqui氏によると、テクノロジー7社の上昇は米国株式市場の内部と株式市場全体に歪みをもたらし、現在歪みは激化しており、歪みが解消されると、より大きな潜在的脅威をもたらす可能性があるという。
米国株や現在の「経済成長恐慌」リスク
7月以来、スタンダード500指数の2024年通期の利益予想は明らかに下方修正され、中信証券データによると、7月19日現在、スタンダード500の年間利益の伸び率予想は6月末より0.5ポイント低下して9.9%となった。科学技術大手7社を除くと、残りの株式の利益予想も0.5ポイント低下して5.7%になった。
米国株の市場収益率とその他の推定値指標はすでに歴史的に高い水準にあり、現在の米国株投資家の悲観的な感情と結びつけて、市場は推定値の下落速度が利益の増加速度を上回るかどうかに広く注目し始め、それによって株価が大幅に回復した。モルガン・スタンレー最高投資責任者で首席米株ストラテジストのマイケル・ウィルソン氏は6月末、米株は3つの潜在的リスクに直面していると述べた。
1つは、米国のインフレと経済成長が再び加速し、FRBが利上げを再考するようになったことだ。このような状況は現在あまり起こり得ず、このような結果を生む最小のリスクは債券と株価に反映されている。
第二に、流動性状況が悪化し、米株資金の流出を招いた。しかし、現在の流動性のリスクは心配するには十分ではありません。
第三に、市場の経済成長に対するパニックは、経済データの不振を株式市場全体の市場収益率に不利なニュースに転化するのに十分である。「これは米国株が最も発生する可能性のあるリスクであり、私たちと顧客の交流もこの観点を裏付ける。この場合、良質な大皿株の表現は比較的良く、防御性株の表現はより良く、下落幅はより小さいかもしれない」とマイケル・ウィルソン氏は述べた。
米国の投資課題は想像以上に大きい
米国の経済活動データはここ数カ月、主に予想外の下落を示し、景気減速の早さに対する市場の懸念を引き起こしたが、先週の小売業・工業生産データはこの懸念を緩和した。
橋水中国の最新予測によると、米国経済は大確率で成長を続け、一部のデータが軟調で螺旋的に悪化し、全体経済に影響を与える可能性は低い。しかし、現在の米国のリスク資産は一般的に魅力的に見え、米国のポートフォリオが実際に直面している課題は想像以上に大きい。
過去しばらく、米国のリスク資産の収益は悪くなく、将来への楽観的な感情が十分に反映されていた。これは、FRBの緩和力が定価に反映される市場予想をやや下回ると、価格が低下するという結果につながる可能性がある。同様に、人工知能の進展による予想利益も現在の関連株価に反映されており、投資家が取得できるリスク割増額は限られている。
しかし、べレード氏は米株科学技術株に対して楽観的な態度を示している。これによりますと、米国の6月のCPIデータは予想外の下落となり、市場はFRBができるだけ早く金利を下げるとの見通しを再燃させ、小皿株が上昇したということです。インフレ圧力が持続している場合、FRBは金利をより長期的に高位に維持する可能性があるため、このような反発はあまり長く続かないと予想されている。
ベレード氏は、現在、市場の変化を推進しているのは人工知能などの構造的な転換だとみている。CPIなどの単一データだけでは市場動向を全面的に判断することはできず、大手科学技術企業は米国株の収益成長を推進する鍵となり続ける見通しだ。そのため、米国株と人工知能のテーマに関する機会を超えて配置することを提案します。