日本で「通貨戦争」が始まる！入市介入円相場

愿为素心人

日本は再び「通貨戦争」を始めた。
7月16日、ブルームバーグニュースによると、日銀の経常口座データと通貨ブローカーの推定値を比較したところ、日本当局は先週金曜日に介入して円相場を支える可能性があることが明らかになった。比較によると、介入規模は2兆1400億円前後の可能性がある。
一方、林芳正内閣官房長官は最近、日本は過度な通貨変動に対処するためにあらゆる可能性のある措置を講じる準備ができており、市場は円を支えるために再び介入する可能性に警戒しており、日本当局は為替の発展に密接に注目し、あらゆる可能性のある措置を講じる準備ができていると表明した。
現在、市場がより関心を持っている問題は、最新の介入措置の影響が短期間であることが証明されれば、日本当局がさらに後続の行動をとるかどうかだ。市場では、7月末に開催される金利決議で日銀が再び利上げを発表するか、2007年以来2回目の利上げとなる可能性があるとの見方が広がっている。分析機関は、中央銀行が15ベーシスポイント利上げすれば、円相場の2～3円上昇を後押しする可能性があるが、利上げだけでは円相場の下落を変えるには不十分な可能性があるとみている。
日本「着手」
7月16日、ブルームバーグニュースによると、日銀の経常口座データと通貨ブローカーの推定値を比較したところ、日本当局は先週金曜日に介入して円相場を支える可能性があることが明らかになった。比較によると、介入規模は2兆1400億円前後の可能性がある。日銀は、政府の財政要因により、水曜日には経常口座が2兆7400億円下落する可能性があると予想している。
外国為替市場を反映して、円相場は対ドルで2営業日続伸し、先週木曜日には一時3%近く上昇し、2022年末以来の最大の1日上昇幅を記録し、円相場は他の通貨に対しても全線で上昇した。原稿を送るまでに、ドルの対円相場は158.44に下落し、7月初めの高値（162.01）に比べ、累計2.2%下落した。
7月16日、林芳正内閣官房長官（Yoshimasa Hayashi）は、日本はあらゆる可能性のある措置を講じて過度な通貨変動に対応する準備ができており、市場は再び介入して円を支える可能性に警戒していると述べた。
林芳氏は定例記者会見で、通貨相場がファンダメンタルズを安定的に反映することが重要だと述べた。過度の波動は望ましくない。
彼は、「我々は為替相場の発展に密接に関心を持ち、あらゆる可能な措置を講じる準備をしている」と述べた。
東京が先週2日連続で円を支えるために通貨市場に介入したかどうかを問われると、林芳正氏は評価を拒否した。
日本当局が当時「救済」に乗り出した背景には、米国が最新のCPIデータを発表し、米国のインフレ率が全面的に低下し、FRBの金利低下が予想され、ドル指数が一時急落したことがある。
アナリストは、米国が6月のCPIデータを発表した後、日本政府はドル指数の弱体化の機会をつかんで介入し、5月の約4兆円を下回る「救済」規模で円を引き上げることができると指摘した。
三菱UFJリサーチコンサルティングのチーフエコノミスト、Shinichiro Kobayashi氏によると、介入のタイミングは予想外で、効果は顕著ではないが、日本当局は介入できる方法がたくさんあることを示したいと考えている。
実は、日本当局の「救済」当日、市場は介入の動きを嗅いでいた。シカゴ商品取引所グループ（CME Group）のデータによると、先週木曜日は2016年11月以来、円現物取引が最も忙しい日であり、日本政府の介入をさらに証明した。
日本メディアも、政府と日銀が7月11日から12日まで2日連続で為替介入を実施したと報じた。これに対し、神田真人財務省副大臣は当時、「当局が今日介入した場合は、月末に公表する」と応じた。
日本政府は円相場の勢いを逆転させようとしてきた。今年初め、円が対ドルで34年ぶりの安値に下落した後、日本政府は4月末、5月初めの介入に記録的な9兆8000億円を費やし、円相場を支えた。
日銀の圧力
現在、市場がより関心を持っている問題は、最新の介入措置の影響が短期間であることが証明されれば、日本当局がさらに後続の行動をとるかどうかだ。
市場では、7月末に開催される金利決議で日銀が再び利上げを発表するか、2007年以来2回目の利上げとなる可能性があるとの見方が広がっている。
情報筋によると、日銀は7月に今年の経済成長見通しを下方修正する可能性があるが、今後数年はインフレ率が2%の目標付近を維持し、今月の利上げの可能性を維持する見通しだ。
野村證券為替ストラテジストのユジロ・ゴート氏は、7月の会合前に円が弱体化し続けている場合、日銀は早期利上げを検討する必要がある可能性があると述べた。
中央銀行が15ベーシスポイント利上げすれば、円相場は2～3円上昇する可能性があるが、利上げだけでは円相場の下落を変えるには不十分かもしれないとの見方を示した。
バークレイズ銀行も、日銀が今月15ベーシスポイント利上げすると予測しているが、通貨への影響は限定的とみている。同行のアジア為替・新興市場マクロストラテジストのミトル・コテージディレクターは「円安が日銀の今月の利上げ予想を押し上げたが、国内外の利回り格差が大きすぎて（円安傾向を）逆転し続けることはできないと判断した」と述べた。
しかし、日本当局が為替市場に直接介入した後、日銀の利上げに対する市場の予想は低下した。スワップ市場のデータによると、日銀が7月に10ベーシスポイント利上げする確率は59%から51%に下がった。
アナリストのJeremy Boulton氏は、日銀が7月末の金利決定会合で政策を大きく調整する可能性は低いと述べた。社債購入終了は遠い見通しで、7月には社債購入規模を縮小するが、円は将来の社債購入の影響を受けるだろう。これだけ多くのトレーダーや投資家が円を空売りしているため、政策の微調整が短期的に円を支える可能性があるが、国債購入が続くにつれて円は下落し続ける可能性がある。
現在の市場は空売り円が中心だが、米規制当局の最新週次データによると、投機家が保有する対円の空売り相場は142.6億ドル（約1035億元）で、今年4月の6年半ぶりの高値に近づいている。