가장 전형적인"트럼프 거래"가 위세를 떨친다: 미국 채무 수익률 곡선 추세가 역사적인 거꾸로 매겨질 것인가?

强绝商爸摇

가장 흔한'트럼프 거래'에는 어떤 것들이 있을까?
이 주제에 대해 다른 분야의 투자자들은 다른 답을 가질 수 있다. 미국 주식 투자자들은 많은 금융, 에너지, 헬스케어주의 이름을 내뱉고, 외환시장 거래원들은 강한 달러를 지지하고, 심지어 코인 게이머들도 비트코인 등 가상화폐를 다시'볶는다'....
그러나 현재 가장 온당한 거래를 논한다면 많은 사람들의 시선은 여전히 미국 채권시장에 집중될 것으로 믿는다.사실 우리는 지난주에 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 가 금리를 인하하든 트럼프가 집권하든 어떤 종류의 거래는 승자가 될 운명이라고 언급한 바 있다. 바로 미국 채권의 수익률 곡선이 가파르게 변하는 데 베팅하는 것이다.
그리고 곡선이"가파르게"하는 첫걸음은 의심할 여지 없이 지난 2년간의 미국 채무 수익률의 역사적인 거꾸로 매달린 상황을 끝낼 수 있을 것이다.
이 장면은 이번 주 월요일에 이미 매우 뚜렷하게 구현되었다. 트럼프의 승리 확률 급등에 따른 모멘텀은 전날 이미 신속하게 장기 미국 채권을 압박하여 장채 수익률을 끌어올렸다.시장의 계산은 트럼프의 감세와 관세 인상 계획이 인플레이션을 자극하고 미국 재정 상황을 악화시킬 것이며, 공화당이 의회를 휩쓸면 더욱 그럴 것이다.
이는 또한 단채 수익률이 장채를 초과하는"심상치 않은 상황"에 베팅하는 투자자들로 하여금 정상으로 회복시켜 수익을 얻게 했다.
시세 데이터에 따르면 2년 만기 국채 수익률이 약간 하락한 것을 제외하고 기타 기한의 미국 채무 수익률은 전날 기본적으로 상승했다.그중 2년 만기 미국채 수익률은 0.2포인트 하락한 4.464%, 5년 만기 미국채 수익률은 2.6포인트 오른 4.14%, 10년 만기 미국채 수익률은 4.4포인트 오른 4.236%, 30년 만기 미국채 수익률은 6포인트 오른 4.465% 였다.
주: 만기별 채권 수익률 변화 추세, 오렌지색은 30년 만기 미국 채권 수익률
특히 30년 만기 미채 수익률이 월요일 1월 31일 이후 처음으로 2년 만기 미채 수익률을 넘어서면서 이 곡선의 장기 거꾸로 매듭을 지었다.
이와 함께 업계에서 가장 주목받는 2년물/10년물 수익률 곡선의 거꾸로 매기는 정도도 눈에 띄게 좁아졌다. 둘 사이의 거꾸로 매기는 폭은 전날 -23포인트로 1월 이후 가장 작은 거꾸로 매겨졌다.
지난 2년간 미국 채권시장은 이른바 경기침체를 예고하는 수익률 곡선이 거꾸로 매겨진 상태인 2년물 등 중단기 국채 수익률이 10년물 등 장기 국채 수익률보다'비정상적으로'높았다.다우존스마켓데이터에 따르면 2022년 7월 5일 이후 미국 2년 만기 국채 수익률과 10년 만기 국채 수익률은 줄곧'거꾸로'에 처해 있다. 이'거꾸로'현상의 지속 기간도 1980년 5월 1일 이후 최장 기록을 세웠다.
많은 사람들이 거의 같은 시간 동안 거꾸로 매달려 상황이 역전될 것이라고 베팅했지만, 결국 번번이 뜻대로 되지 않았다.하지만 이제야 상황이 바뀐 것 같다.
많은 투자자들은 잠재적인 두 번째 트럼프 행정부의 임기가 추가 관세 부과와 감세를 특색으로 할 것이며, 이는 다시 인플레이션을 유발할 수 있다고 예상한다.Conning 북미 최고 투자 책임자인 Cindy Beaulieu는 최근 인플레이션과 재정 정책으로 인한 수익률 곡선의 가파른 추세가 계속될 수 있다고 말했다.
스탠다드차타드 은행의 뉴욕 주재 전략가 스티븐 잉글랜더는 투자자들이 그동안 공채권 거래에서 겪은 일을 고려할 때 고정수익 자산을 다시 공매하기 전에 트럼프 거래가 주도적인 거래가 되도록 보장하기를 원할 수 있다고 지적했다.곡선 가파른 거래는 한동안 좋지 않았지만 이번 달에는 매우 훌륭했다.그러나 일단 그것이 움직이면 왕왕 정말 움직이기 시작한다.
그는 2년 만기 미국 채권과 30년 만기 국채 간의 금리 차가 현재 여기서부터 과감하게 플러스로 전환되고 최종적으로 200포인트 이상 확대될 것으로 전망했다.
물론 수익률 곡선이 가파르거나 거꾸로 걸린 상태의 거래를 끝내고 앞으로 더 많은'승과'를 거둘 수 있을지, 또 하나의 관건은 연준에 있을 것이다.올해 하반기에는 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 가 가능한 한 빨리 금리 인하를 시작해야 이런 거래가 진정으로 진지를 지킬 수 있다. 통화정책의 완화는 수익률 곡선이 짧은 지속적인 하락의 기초를 다질 수 있을 것이다.
적어도 현재의 상황을 보면, 모든 형세의 발전은 분명히 비교적 낙관적이다.
파월 미국 연방준비제도이사회 (FRB) 의장은 월요일 최신 연설에서 비교적 비둘기파적인 면을 다시 드러냈다.파월 의장은 2 분기 경제 수치가 정책 결정자들이 인플레이션의 지속 가능한 2% 목표 달성에 대해 더 자신감을 갖게 했다고 밝혔다.그의 이번 발언은 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 가 가까운 시일 내에 금리를 인하할 수 있는 길을 열어줄 수 있다.
골드만삭스가 최근 연준이 7월에 금리를 인하할'든든한 이유'가 있다고 밝힌 이후 거래원들이 연준이 올해 세 차례 금리를 인하할 것이라는 베팅을 늘렸다는 점에 주목할 필요가 있다.현재 시장은 2024년 두 차례 각 25포인트의 금리 인하 전망을 완전히 소화했다.스와프 계약이 시사한 세 번째 금리 인하 가능성도 월요일에는 60% 안팎에 달했다.
캘리포니아주 뉴포트비치에 본사를 둔 자산관리회사 롱테일알파의 설립자 비니어 손샐리는 최근 들어 수익률 곡선의 가파른 변화에 베팅할 포지션을 늘려왔다.그는"파월이 지금 정말 금리를 내리고 싶어한다고 생각한다. 이것이 프런트엔드(수익률 하방)의 추진력이다.백엔드에 대해 시장은 지금 트럼프와 경쟁할 수 있는 사람이 거의 없다고 생각하는 것 같다"고 말했다.