中信証券：下半期に米株が業績回復拡散相場を迎える

宁郎

中信証券は6月24日、米銀行システムの準備金の上昇と「ビッグスリー」の業績修復が2022年10月以来の米株牛市を推進する2つの原動力だと考えていると発表した。2024 H 2を展望すると、米国株は業績回復の拡散相場を迎えると判断し、スタンダード500は「ビッグスリー」を除く成分株の利益が6四半期連続でマイナス成長した後、2024 Q 2からプラスに転じる見通しだ。業績の伸びも上場企業の買い戻しをさらに増加させることが期待されているが、FRBが金利引き下げサイクルを開始した後、商品ベースに蓄えられた膨大な資金や米株の増量資金の源にもなる。しかし、現在の米株の取引混雑度はこの牛市以来の最高水準に達しており、PE、フリーキャッシュフロー収益率、株主還元などの指標も米株の大皿のブルーチップ評価値が高すぎることを示している。もし、米国の金融システムの超過流動性が尽きた後もFRBが縮小を続けていれば、米国株は流動性の予想を超える下方転換点に直面するかもしれない。この背景の下で、米株は昨年7月中旬から10月末までの「大切り小、高切り低」のようなスタイルの輪動相場を繰り返し、段階的に米株の評価値を抑え、米株全体の表現を牽引することを排除しない。しかし、新たな金融緩和サイクルの開始に伴い、業績回復の拡散相場が重なり、我々はこの時点での米国株に対して相対的に楽観的であり、3つの主要ラインに注目することを提案した：1）情報技術、オプション消費と医療保健などのキャッシュフローに余裕のある業界、2）比較的合理的なエネルギー、公共事業、不動産業界を評価する、3）上り周期の建設、建設機械、電力企業への投資の恩恵を受ける。最後に、持続的な高金利環境の下で、下半期も雇用と消費の弱さによる実体経済需要の牽引や、商業用不動産ローンの借り換え問題、あるいは米国の金融システムに衝撃を与える潜在的なリスクに警戒しなければならない。