テスラ株主総会を控えたアナリストは「500億ドルの報酬案」がマースクをめぐる不確実性の終結を通じて期待されると述べた

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米東時間の木曜日（北京時間6月14日午前4時30分）、テスラは2024年の株主総会を開催する。その中で注目されている議事日程の一つは、マースクCEOの500億ドルを超える報酬案を投票で採決することだ。
毎日経済新聞の記者は、テスラが会長のRobyn Denholmと世界の副総裁の陶琳を含む役員たちがマースクのために票を集め始めていることに気づいた。
この価値が500億ドルを超えるインセンティブストックオプションは、テスラ取締役会が2018年にマースクに授与したもので、今後数年間の報酬として、マースクが一連の成長と利益目標を達成しなければならないことを前提にしています。しかし、今年初めには、デラウェア州の裁判官が投資家に対する情報開示が不足しており、これまでの投票は無効と判断したため、再議決が必要だった。
テスラの時価総額は6年ぶりに約9倍に拡大したが、マースクが設立した人工知能会社のxAIやソーシャルプラットフォームXなどの他の企業も規模を増しており、他の業務に集中することへの懸念が高まっている。
Wedbushに投資するマネージングディレクターでシニア株式アナリストのDan Ives氏は、「毎日経済新聞」記者宛のメールで、マースク氏の報酬案が圧倒的多数で再承認され、マースク氏を取り巻く多くの不確実性が終結すると予想していると指摘した。
「天価報酬案」はシーソーゲームに陥っている
世界最大の電気自動車メーカーのCEOとして、マースクは伝統的な固定賃金を受け取ったことがなく、彼の報酬はすべて会社の時価総額と業績につながっている。
2018年、テスラはマースクの10年間の長期報酬案を承認し、12組の時価総額と経営目標を含む。マスクがすべての目標を達成できれば、テスラのストックオプションを累計12%取得することを奨励金とし、当時の価値は約560億ドルだった。この案は、米国史上最大規模の役員報酬案として外国メディアにも認識されている。現在のテスラの6月11日終値によると、これらのオプションの価値は約512億ドル。
当時、マスクがすべての目標を達成するのは容易ではなかった。時価目標は6500億ドルに達したが、当時のテスラの時価総額は約590億ドルだったからだ。しかし、この長期報酬案が発表されて間もなく、テスラ社の発展は「高速道路」に入り、時価総額は2021年にはさらに1兆ドルを突破した。テスラ社側も、マースク氏の2018年の報酬案が承認されてから6年間で、同社の株主のために7350億ドルを超える価値を創造したと明らかにした。
6月11日の日米株終値時点でテスラの時価総額は約5443億ドルだった。
しかし、2022年にテスラの株主の一部がマスク氏を法廷に訴え、スペースXなどの他社に大半を費やすとともに、会社や取締役会の統制を利用して長期報酬計画を策定したとして、株主は計画の廃止を望んでいる。
今年1月、デラウェア州の判事は今年1月、「株主に不公平だ」として、マースク氏の長期報酬案は無効だと発表した。これに対し、マスク氏はテスラ社の登録地をデラウェア州からテキサス州に移すと述べたが、これもマスク氏の報酬案のほか、テスラの株主たちが今回の株主総会で投票して決めるもう一つの大事なことだ。
マースクの「月給取り」の問題点はどこにあるのか。
マースクの報酬案に反対する機関投資家の一人はカリフォルニア州教員退職基金だ。この大手年金基金は火曜日（6月11日）、マスク氏の報酬に反対する投票を行うと表明した。
また、6月8日、ノルウェー国富ファンドはテスラのマースク最高経営責任者の総額500億ドル以上の報酬案に投票すると発表した。同基金の運営を担当するノルウェー銀行の投資管理会社は、「2018年の報酬案が提出されて以来、テスラがマースクの指導の下で創造した大きな価値」を賞賛しているが、「報酬案の総規模、業績トリガー構造、株式希釈など」に懸念を示していると述べた。同ファンドはテスラの株式0.98%を保有し、77億ドルの価値があり、8番目の株主だ。テスラ社がマスクに天価報酬を支払う計画に対して、同基金は2018年に反対票を投じた。
同様に反対陣営に立っているのは、米国最大の公的年金基金であるカリフォルニア州公務員年金システムCalpersで、同システム責任者のMarcie Frost氏は、「彼が得た報酬は会社のパフォーマンスと合わない」として、マースク氏の報酬案に明確に反対している。
また、マスク報酬案の反対者には、米国最大の労働組合銀行Amalgamated Bank、ニューヨーク市監査長事務所、資本管理会社Nordea、デンマーク年金基金AkademikerPension、投資グループSOCなどの長いリストが含まれている。
これらの反対者に対しても、マスク氏は口を酸っぱくしなかった。「テスラ株主は2018年に報酬案を承認したが、今は反対投票をしている。これによって彼らは約束に反する人になり、恥ずべきことに栄誉感がない」。
もちろん、マスク氏も支持者が少なくない。バロンキャピタルCEOでテスラの筆頭株主の1人であるロン・バロン氏は5日、公開書簡でテスラがマスクに報酬案を履行することを支持し、マスクの努力がテスラを生んだと称賛した。
方舟投資管理会社の創業者で、「女性版バフェット」と呼ばれる「木の姉」Cathie Wood氏は、テスラ株主に対するマースク氏の貢献を称賛し、マースク氏が「テスラの台頭が世界で最も売れている自動車」にもたらすリスクを克服した後、株主たちはどうやって「彼の報酬計画に背を向けることができるのか」と質問した。
テスラ会長のRobyn Denholm氏も、6年前にマースク氏の報酬案が73%の得票率で可決されたと株主への手紙で書いている。「しかし、デラウェア州裁判所があなたたちの決定に疑問を提起したため、マースク氏はこの6年間テスラのためにした仕事は何の報酬も得られなかったが、これらの仕事はテスラの顕著な成長と株主価値を実現するのに役立った。これは私たち――および多くの株主に根本的な不公平を感じさせ、それを支持する株主を投票する意思にも合致しない」
マースクの2018年の報酬計画を策定したテスラのトッド・マローン元チーフ法律顧問も、「信じられないほどの犠牲、黙々として耐えてきた苦しみ、そして彼の優れたリーダーシップと決定力を目の当たりにした。彼は先頭に立って、テスラの誰もがほとんどの人が意識していない目標を達成したことを励まし、世界もそれによって天地を覆すような変化を遂げた」と述べた。
「給料の請求」が成功しなければ、マースクは退職するのか。
AP通信によると、今回の株主総会がマスク氏の報酬回復計画に反対する場合、マスク氏はかつて脅していたようにAI研究を別の会社に持ち込み、テスラを去る可能性もあるという。
マースク氏は先週土曜日、散戸株主の約90%が報酬案を支持したと発表した。ブルームバーグ通信によると、取引可能な非内部者が保有する株式のうち、約45%が個人株主が保有しているため、これは極めて重要だという。マースクの統計データが正確であれば、機関株主の約5分の1が賛成票を投じるだけで、報酬案は可決される。
投資銀行Wedbush取締役社長のDan Ives氏は、毎日経済新聞記者に送ったメールで、マースク氏の報酬案が圧倒的多数で再承認され、マースク氏をめぐる多くの不確実性が終結すると予想していると指摘した。「マスクの報酬問題はテスラの株価を悩ませてきた。重要なのは気を散らせることを解決することだ」
モルガン・スタンレーアナリストのアダム・ジョーンズ氏も、顧客調査によると、回答者の半数以上が投票結果を「賛成」と予想していると述べた。結果は通過する可能性があるが、現在の株価にある程度反映されている可能性があり、投票結果が発表された後、テスラの株価は短期的には下りの余地があるか、上りの空間より大きいと予想される。
案が承認されれば、不確実性を解消する面で株価を有利にするが、マースクがAIなど他の分野に投入し続ける隠れた危険性があることを意味する。分析によると、テスラにはマースクの駆動力が必要だが、長期的にはマースクがテスラと他の業務への投入をどのようにバランスさせるかを見て、引き続き注目しなければならない問題だという。