지나치게 강한 미국 경제에는 사각지대가 있다

清风吹袭断

미국의 통화 긴축에 대한 관심이 기준금리의 종점에서 고금리의 지속 기간으로 옮겨가고 있다.미국 연방준비제도이사회 (frb)는 큰 폭의 경기 악화를 피하면서 인플레이션의 연착륙을 억제할 수 있다는 자신감을 보이고 있지만 자동차업계 파업, 원유가격 상승 등 방어권 밖의 악재들도 커지고 있다.지나치게 강한 미국 경제는 과도한 통화 긴축의 위험에 직면해 있다.

파월 미 연방준비제도이사회 (frb) 의장은 20일 미 연방공개시장위원회 (fomc) 회의 후 기자회견에서 이렇게 강조했다.이날 발표된 경제전망은 fomc 회원들 사이에서도 이런 시각이 강해졌다는 인상을 준다.

"연착륙이 가능합니다."

미국의 2023년 10~12월 실질 성장률은 2.1%로 지난 6월 전망치 (1.0%)보다 크게 상향조정됐고, 2024년 성장률도 상향 조정됐다.2023년 10~12월 실업률은 0.3% 포인트 하향 조정돼 3.8%로 내려가기로 했다.2024~2025년에도 실업률은 4.1%를 유지할 전망이다.경제와 고용을 크게 해치지 않으면서 물가 상승률이 목표치인 2%까지 낮아지는 것이다.

미국 연방준비제도이사회 (frb) 가 금리 인상을 시작한지 1년 반이 지났다. 미국 경제는 침체는커녕 오히려 가속화되고 있다.그중 파동이 비교적 큰 품목을 제거하자 물가상승폭은 점차 둔화되였고 로동력시장의 과열 조짐도 완화되기 시작하였다.실업자가 급증한게 아니라, 채용이 줄었기 때문이다.파월 장관이 주창해 온 미국 경제의 연착륙은 강변이라기보다는 현실적이라는 얘기다.

파월 장관은 또 연착륙의 성패는"우리가 통제할 수 없는 요인에 의해 결정될 수 있다"고 지적했다.그중 하나가 거대 자동차 회사의 파업이다.

미국자동차노조 (uaw) 가 대형 자동차회사들을 상대로 벌이고 있는 파업은 임금 인상 등을 놓고 아직 협상이 진행 중이며, uaw 측은 이번 주말부터 이를 확대할 것임을 시사했다.현재 파업 인원은 전체 조합원의 10명 중 1명꼴로 추산되고 있으나 파업이 장기화되면 미국 경제에 미치는 영향은 엄청날 전망이다.

파월 미국 연방준비제도이사회 의장 (9월 20일 미국 연방공개시장위원회 회의 후 기자회견, 워싱턴, reuters)

미 연방의회에서는 9월 말 회계연말이 되기 전까지 하원 다수를 차지하고 있는 야당인 공화당 강경파의 반대 등으로'과도적 예산'통과 시간표가 나올 가능성은 여전히 희박하다.미국 정부기관들이 문을 닫게 될 위험이 커지면서 경제성장률을 직접적으로 끌어내릴 수 있는 데다 경제통계 발표 중단으로 정책 판단에 장애가 초래될 수 있다는 우려도 나오고 있다.

미국 채권투자회사인 핌코의 리비 캔트릴 (cantrill)은"정부 폐쇄의 엄청난 영향은 대부분의 사람들이 예상하는 것보다 클 수 있다"고 말했다.

지나친 긴축에 대한 우려

파월 장관은 기자회견에서도"통화 긴축의 효과가 완전히 나타나지 않고 있다"는 견해를 거듭 밝혔다.양적 긴축이 계속되고 있는만큼, 효과가 실물경제까지 침투하는 데 다소 시간이 걸릴 것이라는 취지였다.

파월 장관은 금리 인상이 막바지에 이르렀으며,"과도한 긴축의 위험과 긴축의 강도가 부족한 위험이 동등한 수준에 이르렀다"고 진단했다.경기가 너무 냉각돼 스스로 연착륙의 싹을 말리지 않도록 신중하게 행동하겠다는 생각을 내비친 것이다.

2006~2007년 고금리는 미국에서 부풀어 오르던 부동산 버블 (거품)을 붕괴시켰고, 2008년 가을 리먼 사태로 번졌다.현재 금리 부담이 커지면서 실물경제와 금융시장의 부담은 꾸준히 커지고 있다.

미국의 스탠더드 앤드 푸어스 (s&p)에 따르면 지난 8월 전 세계 대기업의 디폴트 (채무불이행)는 16건으로, 리먼 사태 직후인 2009년 이후 8월 기준으로 가장 많았다.

이 가운데 미국의 디폴트가 9건으로 절반을 차지했다.막대한 부채를 안고 있는 미국의 트럭 물류업체 옐로코퍼레이션 등 재무가 취약한 기업들은 어려움에 빠졌다.

앞으로 수년간 막대한 재융자가 예상되는 미국의 상업용 부동산도 금리 상승을 막는 데 큰 부담이 되는 분야다.frb 가 기대하는 연착륙 전망은 여전히 낙관적이지 않다.