도전으로 가득 찬 여름이 지난 후에도 중국의 경제 기초는 여전히 튼튼하지 않다

强绝商爸摇

중국의 인플레이션 부진과 무역 데이터의 약세는 최근 일부 안정 조짐에도 불구하고 세계 2위의 경제 대국이 여전히 섀시가 불안정하다는 우려를 낳고 있다.
소비자가격이 8월 반등한 뒤 9월에 예기치 않게 보합을 기록한 것은 수요가 부진하다는 것을 의미하며 최근 경제를 지탱하기 위한 중국 정부의 노력 효과가 제한적이라는 것을 보여준다.지난주 금요일에 발표된 공식 자료에 따르면 지난달에도 수출이 계속 위축됐지만 위축 폭은 8월보다 좁아졌다.
비록 최근 몇 주 동안 여름철의 성장 둔화를 겪은 후 중국 경제가 회복되고 있을 것이라는 징후가 있지만, 상술한 최신 데이터는 중국 경제가 여전히 몇 가지 큰 악재에 시달리고 있으며, 그 전망을 신중하게 봐야 한다는 것을 일깨워준다.
오래 지속된 부동산 위기가 계속 중국 경제에 재앙을 미치고, 한 중국 대형 개발업자의 디폴트 가능성이 날로 상승하여 전 세계 투자자들의 새로운 우려를 불러일으키고 있다.3년간 지속된 역병저항제한이 취소된후 사람들이 오래동안 기다리던 소비지출이 회복되였지만 이는 이미 일시적인 현상에 불과하다는것을 증명해주었다.또 해외시장의 중국산 상품에 대한 수요가 식으면서 수출재는 올해 남은 기간 경제성장을 저해할 것으로 보인다.
최근 몇 주 동안 중국의 최근 전망을 둘러싼 새로운 우려는 세계 경제의 호전 희망을 어둡게 만들었다. 특히 유럽과 미국 중앙은행의 금리 인상 조치가 소비자와 기업의 지출과 투자 의지를 억제한 상황에서 말이다.
국제통화기금 (International Monetary Fund, IMF) 은 지난주 중국의 올해와 내년 경제 성장 전망치를 7월 전망의 5.2% 와 4.4% 에서 5% 와 4.2% 로 각각 하향 조정했다.중국 경제 전망에 대한 하향 조정도 IMF로 하여금 2024년 세계 경제 성장 전망을 3% 에서 2.9% 로 하향 조정하게 했다.
일부 경제학자들은 이런 고통이 좀 늦게 완전히 드러날 수 있다고 말한다.화교은행(OCBC)의 싱가포르 주재 중국연구부 책임자인 토미 시이 (Tommy Xie) 는 대규모 부양책이 없더라도 중국 경제가 올해 공식적으로 설정한 5% 정도의 성장 목표를 달성할 것으로 전망했다.
셰둥밍은 중국 경제가 앞으로 몇 달 동안 더 반등할 가능성이 높지만 진정한 도전은 내년과 내후년에 올 것이라고 말했다.
도전의 하나는 나선형 디플레이션을 막는 것이 될 것이며, 이는 가격 하락과 수요 약세가 서로 강화되는 불리한 상황이다.
올해 여름 초 중국은 이런 나선형 디플레이션의 암운에 휩싸였다. 당시 중국의 7월 전체 소비자 가격은 2년여 만에 처음으로 디플레이션에 빠졌다.
지난주 금요일, 중국 국가통계국의 공식 데이터에 따르면 9월 소비자물가지수 (CPI) 는 전년 동기 대비 같았다.8월은 0.1% 상승했다.월스트리트저널 (The Wall Street Journal) 의 조사를 받은 경제학자들은 앞서 9월 CPI가 0.2% 상승할 것으로 전망했다.
일부 경제학자들은 한동안 통화 긴축 압력이 사라질 것이라고 낙관적으로 생각한다.변동성이 큰 에너지와 식품 가격을 제외한 핵심 인플레율은 9월에 0.8% 의 6개월 높은 수준을 유지했다.
캐피털 이코노믹스 (Capital Economics) 이코노미스트는 지난 금요일 고객들에게 낮은 인플레이션이 완전히 국내 수요 약세 때문이 아니라는 것을 보여준다고 말했다.이 연구기관은 가격 약세도 중국 코로나 사태 때 공장 생산이 왕성해 생긴 재고 과잉 때문이라고 보고 있다.
9월 공업생산자 출고가격 (PPI) 은 전년 동기 대비 2.5% 하락해 8월 3% 의 전년 동기 대비 하락폭이 둔화됐다.골드만삭스의 경제학자들은 이 차이의 일부 원인이 원유 가격 상승에 있다고 썼다.소비자 가격과 달리 중국의 금속, 화학 및 에너지에 대한 수요는 부동산의 지속적인 침체의 영향을 받고 있으며, 이러한 상황에서 PPI 디플레이션은 거의 1 년 동안 지속되었습니다.
이와 함께 지난주 금요일에 발표된 월간 무역 수치는 중국 경제가 바닥을 치고 반등하기 시작할 수 있다는 증거를 제공했다.
중국 해관총서에 따르면 9월 중국의 세계 다른 지역에 대한 상품 수출은 전년 동기 대비 6.2% 감소해 8월 8.8% 에 비해 감소폭이 줄었다.9월 수입도 전년 동기 대비 6.2% 감소해 8월 7.5% 감소폭보다 낮았다.
화교은행의 셰둥밍은 미국 경제의 근성이 예상외로 중국의 제조상품 수요 둔화에 대한 해외의 영향을 완화하는 데 도움을 주었다고 말했다.
그럼에도 서방 소비자들이 지출을 상품에서 서비스로 전환하면서 수출이 올해 전체 성장을 견인할 것으로 예상돼 코로나 사태 때 수출이 보기 드문 성장 버팀목이 된 것과 대조적이다.
지난 금요일 수치가 발표될 때 경제학자들은 중국의 여름 경기 둔화가 완전히 과거가 되었는지 논의하고 있다.최근 몇 주 동안 경제 데이터는 약간의 안정 기미를 보였다.
9월에 제조업 활동을 측정하는 공식 지표가 3 월 이후 처음으로 확장되었습니다.이달 초 8일간의 추석 국경절 연휴 기간 중국 내 여행 여행자 수는 전염병 발생 전 마지막 해인 2019년 같은 기간 수준을 넘어섰지만 증가폭은 예상보다 낮았다.
중국은 수요일에 3분기 국내총생산 (GDP) 을 포함한 일련의 경제지표를 발표할 예정이다.
최근 일련의 덜 어두운 수치가 속속 발표됨에 따라 일부 투자은행들은 3분기 경제 성장에 대한 기대를 조심스럽게 상향 조정했다.
지난 목요일, 씨티 (Citi) 이코노미스트는 중국의 3분기 경제 성장 전망치를 4.3% 로 상향 조정했으며, 중국 경제는 연간 5% 정도의 성장 목표를 달성하는 궤도로 복귀할 것으로 보인다.노무라 (Nomura) 는 최근 중국의 연간 GDP 성장률 전망치를 4.6% 에서 4.8% 로 상향 조정했다.
애널리스트들은 중국 정부가 최근 취한 일련의 완화 조치가 투자은행들이 예상을 상향 조정한 원인이라고 보고 있다.중국 중앙은행은 올해 이미 여러 차례 금리를 인하했고, 지방 정부도 인프라 프로젝트에 자금을 공급하는 채권 발행을 가속화했다.
부동산 위기에 대처하기 위해 더 많은 도시의 관리들이 주택 구매 제한을 취소했다.일부 경우, 그들은 이미 개발상들이 매물 주택 재고를 소화하기 위해 더 큰 할인을 제공하도록 허용하기 시작했다.
그러나 경제학자들은 보편적으로 이런 조치들은 한배의 로임에 불과하며 신심의 지속적인 회복을 실현할수 없으며 많은 사람들은 신심이 경제회복에서 결핍한 관건적인 요소라고 인정하고있다.
시급한 위험은 사면초가의 부동산 업계에서 나온다.중국의 대형 부동산 개발업자 중 한 명인 컨트리 가든 (Country Garden) 은 6000만 달러의 대출금을 상환하지 못하고 지난주 1900억 달러에 가까운 채무에 디폴트가 발생할 수 있다고 밝혔다.
어떤 경제학자는 중국 정부도 구조적 악재에 대처하는 데 거의 아무것도 하지 않고 있는데, 예를 들면 인구 고령화의 급속한 심화와 생산성 성장의 둔화이며, 이러한 요소들은 모두 중국의 장기적인 성장 잠재력에 압력을 가할 것이라고 말한다.
스탠다드차타드은행 (Standard Chartered Bank) 의 수석 중국 경제학자 딩솽 (丁爽) 은 전염병 발생 후 회복세가 기대만큼 강하지 않으며 자신감이 호전될 기미를 거의 보지 못했다고 말했다.