北京時間の金曜日未明、パウエルFRB議長が最新の演説で、経済が好調な中、FRBは金利の引き下げを急いでいないと述べたことで、タカ派の発言は急速に世界市場で波紋を広げている。
パウエル氏の発言後、米国株式市場は終値が中低に近づき、ドルは米債利回りとともに急騰し、ICEドル指数は1年ぶりの高値を記録した。トレーダーはFRBの12月の金利引き下げの確率予想を前日の80%から50%前後に引き下げた。これは前日のCPI発表日とは対照的だ。
パウエル長官は同日、ダラス連邦準備制度理事会が主催した地元企業指導者との対話で、「経済は金利引き下げを急ぐ必要があるという信号を伝えておらず、良い経済状況は私たちに意思決定を行う際に慎重に行動する能力を持たせている」と述べた。
インフレについてパウエル長官は、「インフレ率は2%という長期的な目標に近づいているが、まだ達成されていない。労働市場の状況がほぼ均衡し、インフレの予想が良好にアンカーされている中で、インフレ率は2%の目標に向かって低下し続けると予想されている。時には揺れているが」と指摘した。
インフレに対抗するため、FRBは昨年、金利を20年ぶりの高水準に引き上げた後、金利を1年以上維持し、価格圧力が巻き返しないようにした。2023年半ば以降、米国のインフレは顕著に低下しているが、価格成長の減速は過去2カ月を含む不均衡な場合がある。
これに対し、パウエル長官は、FRBの政策金利経路は間もなく発表されるデータと経済見通しの変化に依存し、住宅を含まない商品とサービスのインフレの核心指標に密接に注目することを重ねて表明し、これらの指標は過去2年間低下している。
FRBは最近の2回の会議で金利を引き下げたが、まず9月に50ベーシスポイントの大幅な金利引き下げを行い、労働市場が弱体化している可能性があることを示す兆候があった。先週の会議では、官僚たちは基準金利を4.5%から4.75%の区間に25ベーシスポイント引き下げた。
FRBの次回会合は12月17日から18日まで行われる。最新の演説で、パウエル氏は12月の会合で利下げの可能性についてコメントしなかった。しかし、その表明は明らかに来月の金利低下に対する市場の見通しを大きく傷つけている。芝商議所のFRB観察ツールによると、FRBが来月に金利3連降下を実現できるかどうかは、再び5つ5つのことになった。
鋭い市場トレーダーも迅速に「風を聞いて動く」に違いない。
世界市場は「新しい嵐」に直面している
大半の期限の米債利回りは、隔夜のパウエル演説後に上昇し、特に短債利回りは急速に上昇し、2年の米債利回りは一時、8ベーシスポイントから4.36%に急反発した。
米国の主要株価指数も下落に応じた。ダウ平均は0.5%下落した。スタンダード500指数とナノ指数はいずれも0.6%下落し、今月最大の1日下落幅を記録した。
外国為替市場では、ドルが主要通貨に対して木曜日にさらに強くなり、ICEドル指数は107の関門を突破し、1年ぶりの高値を記録し、5営業日連続で上昇した。
CreditSightsの米国投資クラスとマクロ戦略責任者Zachary Griffiths氏は、「パウエル氏の発言はタカ派に偏っており、金融政策の将来の処理はリスク管理に偏っている」と述べた。
「パウエル氏の発言はタカ派だ」とルネサンスマクロ研究会社経済研究責任者のニール・Dutta氏も指摘した。金利政策は依然として限定的で、中性金利の設定を望んでいるため、12月にも金利を下げると考えている。しかし、それでも経済面ではパウエル氏（およびより広範な共通認識）は自負していると思う。短期的な下りリスクは、人々が意識しているよりも大きい。
実際、パウエル長官のタカ派発言を差し置いても、最近の一連の米国経済データは金利引き下げをあまり支持していないようだ。下図のように、米国の初期失業者数は6カ月ぶりの安値に落ち込んでおり、インフレデータは全体的に予想より強く、経済とインフレ情勢は依然として「着陸しない」リスクに直面しているようだ。
　　Murphy & Sylvestマーケットストラテジストでシニアウェルスコンサルタントのポール・ノーツ氏は、パウエル氏も過去2日間のデータ（消費者物価、生産者物価、毎週の失業救済申請者数）からスーパー鳩派になりにくいと述べた。すべての情報によると、雇用の伸びは依然として大きく、インフレは2%を上回る目標を続けている。
これは、もし本当に「トランプ氏が登場すると、パウエル氏は金利引き下げを一時停止する」という情景が現れたら（FRBは来年初めに緩和ペースを緩める可能性が高い）、パウエル氏の不快な「王を知る」ことにどれだけ怒るだろうか。
JPモルガン・チェース首席米経済学者のマイケル・フェローリ氏は、パウエル氏の発言について、FRBが来年3月までに金利低下のペースを緩めることを示唆する可能性があるとの見通しを示した。彼は「私たちは依然として、FOMCが12月に金利を下げる可能性があると考えている。しかし、今日の演説は、早ければ来年1月にゆったりとしたペースで扉を開けた」と述べた。