陳九霖陳百応
パウエルFRB議長はこのほど、米国のインフレ水準は低下しているが、2%の長期目標を大幅に上回っており、FRBはさらなる利上げの選択肢を留保すると表明した。FRBは昨年3月に今回の利上げサイクルを開始して以来、連邦基金の金利目標区間をゼロに近いレベルから5.25%から5.5%に引き上げた。米国の高金利政策は多くの国や地域の資金流出、インフレ高企業、さらには債務不履行などのリスクに直面し、米国自身も国債コストの高騰などの問題に直面している。ドル高が続く中、対中動向を含む米内外の言動に暗号が隠されている。
ドルの利上げロジックとモデルは、主に高金利で世界的な資金の還流を誘致し、米財務省は赤字を増やし、米債を発行することで米経済を支える。これは、高金利でインフレを抑えながら、財政を借りて経済を安定させると理解できる。他の国は米国に追随して高金利で外資を引き留めることを余儀なくされているが、経済は低迷する可能性がある。経済を安定させるために金利を下げるか、外資が流出する可能性がある。これが市場のいわゆる「ドル潮汐」であり、米国の「刈り取り」世界の慣用的な方法でもある。
多くの学者は米政府が閉鎖に瀕しているなどの重要な節目に米国の債務問題に注意するよう世論に注意を促しているが、米財務省の立場から見ると、米債総額問題は急務ではなく、関連債務が期限切れになった後、米政府がよく知られている一貫した操作は、債務上限を再び引き上げ、新しい債務を借りて古い債務を返済することだ。米国の財政エリートの目には、本当に差し迫った問題の一つが高金利にある。債務規模よりも、高金利による米債リスクの押し上げが経済面に直接伝わるからだ。現在、米国債総額は33兆ドルを超えており、10年債利回りは最近、16年ぶりの高値の5%に上昇し、米政府の借金コストは驚くべきものとなっている。バイデン政府が高福祉などを維持して票を集め続けるためには、このデータはさらに上昇する見通しだ。債務規模の拡大が続き、金利の高位運用が続くことに伴い、米国財政の柔軟性と持続性は絶えず弱体化していくに違いない。
高金利は両刃の剣であり、インフレを抑えると同時に経済活力を傷つける。2008年に米国から世界に広がった国際金融危機は、2年前に米国が頻繁に利上げしたことと関係がある。2004年6月から2006年7月まで、米国は17回連続の利上げを行い、基準金利を5.25%に引き上げた結果、2008年のサブプライムローン危機に伏線を張った。今年3月以来、米国の高強度利上げが深刻な結果をもたらすのではないかという懸念も高まっている。
米国のこの利上げの主な目的はインフレを抑制することであり、一時的に一定の効果を得たが、OPEC+石油減産、ロシアとの衝突継続、米西側のいわゆる「脱中国化」操作に伴い、米国は金利引き上げ前のインフレが再燃したり、経済が停滞に陥ったりする2つの大きな問題に直面する可能性がある。来年の再選に向けて全力を尽くすバイデン米大統領にとって、これらの問題は共和党のライバルに押される重点になるだろう。このような背景の下で、バイデン政府は「中国カード」を打ち続け、経済貿易や科学技術などの分野で対中抑止力を高めている。一方で中国と対話し、中国の対米経済への「支持」を得ようとしている。
これは、米国の対中「脱フックチェーン」などの操作の破綻をさらに証明した。ここ数年、米国は一部の中・ハイエンド製造業の産業チェーン・サプライチェーンを脅迫や誘引などの方法で中国からインドや東南アジア諸国に移転しようとしている。しかし、数年が経ち、多国籍企業を含むますます多くの経営主体及び多くの観察者は、産業チェーンの完全性、市場規模、労働力の素質などの面でも、中国は現在と未来のかなり長い間、代替可能性のないグローバル中枢であることをより意識している。これは、米国が国内の巨大な経済財政圧力の下で迂回路線を改めなければならないことを決定し、「脱鉤」を求めず、「新冷戦」を打たないなどのスローガンを叫ぶことが増え、コミュニケーションを強化することで対中抑止効果の不顕化による内外の窮状を一時的に解消することを求めている。
過去40年余りの歴史と現在と未来の一時期の情勢はいずれも中米関係の深い融合と密不可分を決定した。中米間では確かに一部の学者が言う「競争」の段階に発展しているとしても、双方の間には競争が避けられず、米国の対中横暴な抑制さえ避けられないが、その過程で米国側は間欠的に緩和と協力の姿勢を取らざるを得ないことが多い。このゲームは長期戦になるだろう。双方が最終的に勝負するのは、誰が自国の発展をよりよく建設でき、誰が自国民の生活水準をより効果的に向上させることができるかだ。（著者は北京僑連シンクタンク副主任、西交リバプール大学管理学修士）▲