先週の国際市場は雲行きが怪しかった。米国の債務規模は34兆ドルの大台を突破した。米国株は堅調に反発し、ダウ平均は0.34%、ナ指は3.09%、スタンダード500指数は1.84%上昇した。欧州の3大株価指数の上昇と下落は相互に現れ、英国の富時100指数は週0.84%、ドイツのDAX 30指数は週0.67%、フランスのCAC 40指数は週0.60%上昇した。
今週は見所が多く、米国の小売売上高の月率が出て、市場は経済が靭性を維持できるかどうかに注目し、英国のインフレと雇用データが発表されるか、中央銀行の将来の金利低下予想に影響し、紅海航路が再び波乱を起こしたり、原油価格が大幅な変動を続けたりする。米株の財報シーズンが始まり、金融、エネルギー、工業プレートが焦点となった。
2024年世界経済フォーラム年次総会は月曜日（15日）にスイスのダボスで5日間開幕する。その際、120の国と地域から2800人以上の指導者が「信頼の再構築」というテーマをめぐって、経済成長、通貨政策、気候と自然行動、エネルギー安全、技術ガバナンス、人類発展などの角度から討論を展開する。
米国の小売業または強力な成長
連邦政府の「停止」を回避するため、米国議会は先週、国防支出に8860億ドル、非国防支出に7040億ドルの総額1兆5900億ドルの支出協定に合意した。合意に際し、米政府債務は1月19日の期限に迫っており、多くの連邦機関の資金が底をつく。
米財務省のデータによると、米政府の2024年度第1四半期（2023年10月から12月）の予算赤字総額は前年同期比21%増の5100億ドルに達した。赤字の急増で政府債務総額が初めて34兆ドルを超え、機構は前年の1兆7000億ドルの最終赤字に比べ、2024年の赤字は2兆ドルをやや上回るまで拡大すると予測している。
データ面では、小売売上高の月率が最大の焦点となるだろう。経済の重要な風向計として、米国の消費者支出は昨年夏の急増後に減速したが、依然として靭性を維持している。11月の小売月率は0.3%増加し、12月は同様の伸び率を維持する見込みだ。データ表現は将来の金利低下の見通しに対する外部の判断に影響を与える可能性があり、FRBは経済状況の褐皮書を公表し、複数の関係者も定例演説を発表する。
12月の新築着工、建設許可、成屋販売などのデータが出て、市場は緊縮サイクルの終わりに注目する不動産市場の安定の兆し。同時に、ニューヨークとフィラデルフィア連邦準備制度理事会の製造業指数は、米東部の製造業の回復状況を示すだろうが、ミシガン大学の消費者調査では、インフレ予想と経済見通しに対する回答者の見方も注目に値する。
財報シーズンは第2週に入り、今週の焦点企業にはゴールドマン・サックス、モルガン・スタンレー、嘉信財テクなどの金融機関が含まれ、アルミニウム、スランベルシェなどの工業、製造業、エネルギー業の代表会社の業績も注目を集めている。
原油と金
原油先物は先週、底をついて反発し、英米部隊によるイエメン・フセイン武装勢力への空爆が潜在的な供給停止への新たなパニックを引き起こした。WTI原油の月間契約は1.53%、72.68ドル/バレル、ブレント原油の月間契約は0.60%、78.29ドル/バレルだった。
紅海はスエズ運河と狭いマンデル海峡を通じて中東とアジアと欧州を結び、年間1兆ドルの貨物がここを通過すると推定されている。フセイン武装勢力は昨年、パキスタンで戦争が勃発した後、過去の商船への攻撃を頻繁に始めた。データによると、先週、同組織は紅海を経由する船にこれまでで最大規模のミサイルと無人機だけを発射した。
ActivTrades上級アナリストのイバンゲリスタ（Ricardo Evangelista）氏は、「西側への最も重要な石油供給ルートの1つが脅威にさらされるにつれ、中東の緊張がエスカレートすれば、原油価格がさらに上昇する可能性があるのは不思議ではない。船が襲撃されたことで、南アフリカの喜望峰のような他の水路に迂回し、輸送時間が長く、コストが高くなり、世界のサプライチェーンに衝撃を与えた」と述べた。
中東紛争のエスカレートがリスク回避の買いを刺激したため、金価格の終盤は上昇したが、米生産者物価指数PPIの弱さがFRBの早期利下げに対する投資家の賭けを激化させた。ニューヨーク商品取引所が1月に受け渡したCOMEX金先物は週0.21%上昇し、2046.70ドル/オンスだった。
道明証券の大口商品戦略責任者であるマリーク（Bart Melek）氏は、地政学的リスクの上昇が金価格を押し上げていると同時に、FRBは制限的な金融政策を緩和する準備をしているようで、これも価格の重要な触媒だと述べた。
英CPIに焦点
欧州統計局のデータによると、昨年12月の地域CPIはこれまでの2.4%から2.9%に上昇し、ECB金利が一時的に過去最高を維持しているという主張を支持した。
欧州中央銀行はこれまで、今年のほとんどの時間でインフレ率が2.5%から3%の間で変動すると予想していたが、多くの政策立案者は、5月に重要な第1四半期の賃金データを発表する前に、金利引き下げに関する発言は時期尚早だと述べた。ECBの連恩首席エコノミストは先週、金利引き下げは最近の議論の話題ではないと強調した。「2%のインフレ目標をしっかりと達成していると信じる十分な自信があれば、金利引き下げの話題が焦点になるのは明らかです。しかし、今は一時的な推測にすぎません。私たちは来るべきデータを見て、それを考慮する必要があります」。
金利先物市場はECBの利下げ期待を引き下げた。市場のオファーによると、トレーダーは年末までに140ベーシスポイント下落する傾向があり、5回の空間に相当するとともに、初の下落ノードは今年4月を指している。
英国国家統計局は、昨年11月の同国の国内総生産（GDP）は前月比0.3%増となり、10月に0.3%下落した局面を逆転させたとの統計を発表した。今週の賃金とインフレデータは、英中央銀行が基準金利を下げ始めた時期を考慮した重要な風向計である可能性があり、賃金の伸び率は6.7%、全体のCPIは3.8%に下がると予想されているが、EUと同様に、市場は基数効果が終わった1月にデータが反発することを警戒しなければならない。
バンク・オブ・アメリカは、イングランド銀行が2024年8月に金利引き下げを開始し、次の四半期ごとに25ベーシスポイントの金利引き下げを行う見通しだと発表した。「英国はサイクルを削減し始める最後の主要中央銀行であり、行動が鈍化する可能性があります。少なくとも欧州中央銀行と比べてそうです」。
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